「ステロイドを使用したビットコインのようなもの」 — MSTR 株はなぜ 2.7 倍のプレミアムで取引されているのでしょうか?

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金融市場で20年以上の経験を持つベテランアナリストとして、私は独自の投資戦略をそれなりに見てきました。 MicroStrategy (MSTR) のビットコイン (BTC) に対するアプローチは、間違いなく私が最近出会った中で最も興味深いものの 1 つです。

MSTR-Trackerによると、MicroStrategy（MSTR）の純資産価値とビットコイン（BTC）保有額の差は大幅に拡大し、10月14日時点で約270％のアドバンテージに達し、3年ぶりの高値を記録した。

MicroStrategy (MSTR) の NAV プレミアムは、市場総額とビットコイン資産の価値を比較することによって計算されます。基本的に、NAV が大きいということは、MSTR の株式を所有することで、投資家がビットコインを完全に所有する場合よりも約 2.7 倍のリターンを得たことを示します。

MicroStrategy の株価が保有するビットコインの株価を上回る重要な理由は、レバレッジの利点と、ソフトウェア運営によって生み出される多額の現金準備によるものです。

MSTR レバレッジにより、ビットコインと比較してプレミアム保有額が生成されます

MicroStrategy は、ビットコインの保有額をより効果的に増やすことを可能にする、アット・ザ・マーケット・エクイティ・オファリング (ATM) やコンバーティブル・シニア・ノートなどの金融ツールを採用することで、ビットコインへの投資規模を拡大しています。

10月14日までに、同社は帳簿上約39億1000万ドルの長期負債を抱え、時価総額は350億ドルとなった。これは、同社の資産が自己資本の約1.1倍であることを示唆しており、ある程度の財務レバレッジを示しています。

研究者としての私の観点から言えば、当社マスターピース (MSTR) は、保有する株式 1 ドルあたり約 1.1 ドルの資産を主にビットコインに投資して管理しています。この有利な立場は主に戦略的な負債活用によるものです。

1 つのビットコインの価値が 10% 上昇すると、MicroStrategy が保有するビットコインの価値も同額増加し、結果的に株価も同様に上昇します。ただし、MicroStrategy は借入資金を使用するため、自社の株式のみを使用した場合よりも多くのビットコインを制御できます。

簡単に言うと、ビットコインが 10% 上昇すると、企業の資産総額は 10% ではなく約 11% 増加します。これは、MicroStrategy の純資産価値 (NAV) のプレミアムがレバレッジによるものである可能性があることを示しています。

MicroStrategy のソフトウェア ビジネス

過小評価されることが多いにもかかわらず、MicroStrategy のソフトウェア部門は第 2 四半期に約 1 億 1,100 万ドルの収益をもたらし、サブスクリプションベースの収入は一貫して増加しました。この安定した収入の流れは、債務を管理し、ビットコイン取得計画を継続するための財務基盤として機能します。

ビットコイン戦略の管理は当社の主要な優先事項ではありませんが、MSTRが債務履行のためにビットコインを清算することなくこの戦略を実行できるようにする上で、ソフトウェアの側面が重要な役割を果たしており、これによりビットコインの準備金を維持し、純資産価値（NAV）の優位性を高めることができます。

MSTR 投資家に好まれるビットコインの「マクロ戦略」

要約すると、マイケル・セイラーCEOの大胆なビットコイン購入アプローチに対する投資家の信頼は依然として堅固である。 2020年8月にビットコインを主要な財務資産として選択して以来、MicroStrategy（MSTR）はビットコインや従来の株式の大部分のパフォーマンスを繰り返し上回りました。

たとえば、MSTRは最初のビットコインを購入して以来、1,700%増加しました。一方、同期間のBTCのリターンは約500%であり、アナリストのマートゥン氏はこれを「ステロイドを強化したビットコイン」と呼んだ。

従来の市場のパフォーマンスを振り返る仮想通貨投資家として、私は S&P 500 やナスダック総合などの有名な米国株価指数が非常に印象的であることに気づきました。具体的には、それぞれ約 80% と 70% の収益を上げています。

人々は、特にビットコインがさらなる成長期を経験した場合、同社が将来的にビットコイン保有量を増やし続けると予想しているため、MSTRの株にもっとお金を払う準備ができています。

2024-10-14 11:36