「ETFペーパービットコイン」がBTC価格を抑制しているのか？アナリストが答えます

金融業界で20年以上の経験を持つベテランアナリストとして、私は市場操作やいかがわしい行為をかなり見てきました。 ETFに関連する「ペーパービットコイン」を巡る懸念は、私が過去に暗号通貨分野で悪徳プレイヤーと遭遇したことを考慮すると、私が注意深く観察してきた繰り返しのテーマです。

2718.fundの投資家フレッド・クルーガー氏は、「提案された米国ETFには本物のビットコインは存在しない」というタイトルの最近のYouTubeビデオで、米国のビットコイン上場投資信託（ETF）に関連して高まる懸念と、それがビットコインの価値に及ぼす潜在的な影響について考察した。クルーガー氏の目的は、「合成ビットコイン」（ETFが実際には所有していないビットコインを取引している可能性があるという考え）に対する懸念を軽減し、ETFによる多額の買い入れにもかかわらず、ビットコインの価格が予想ほど高騰しない理由を明らかにすることだった。

アナリストとして、私は仮想通貨市場に広く疑念が広がっていることを認識して分析を始めました。「ビットコインのようなデジタル通貨が数多く存在し、ETFには実際のビットコインが欠けているように見えるが、ビットコインが存在するとしても彼らがすべてを買い占めていないのに、価格が高騰していないのは困惑することだろうか？」これが多くの投資家が共有する懸念の本質だった。

歴史的に、「ペーパービットコイン」という用語は、実物資産自体を所有せずにビットコインを購入者に販売する取引プラットフォームと関連付けられてきました。クルーガー氏は、そのような行為が投資家に多大な経済的損失をもたらした数多くの注目すべき事例を指摘した。同氏はその一例としてマウントゴックスの例を挙げた。

追加の例としては、異常な状況で閉鎖されたカナダの暗号通貨プラットフォームであるQuadrigaCXがありました。創設者のジェラルド・コットン氏は、取引所のコールドウォレットへの専用キーを保持し、手の届かない顧客のビットコイン資金を確保したままインドで亡くなったと言われている。クルーガー氏は、「多くのカナダ人がこのクアドリガプラットフォームでビットコインを失った。

「ETFペーパービットコイン」は本物なのか？

過去の事件を受けて、ETFが所有していないビットコインを売却するなど同様の活動を行う可能性があり、ビットコイン価格を人為的に下げる可能性があるとの懸念が生じている。しかし、クルーガー氏は、ETF、特に評判の良い金融機関が管理するETFは、規制されていない取引プラットフォームとは異なり、明確な規制されたシステムの下で運営されていると主張する。

クルーガー氏は、IBIT（ブラックロックETF）とFBTC（フィデリティETF）の両方が厳格な規制監督下にあり、その監督はSECを超えて他の米国機関にまで及ぶと強調した。同氏は、この監督には厳格な透明性規制、頻繁な監査、資産を検証する第三者の保管者による領収書の取得の必要性などが含まれると説明した。

IBIT に関しては、Coinbase がこのプラットフォームの外部管理者としての役割を担っていることに言及することが重要です。 Coinbase は上場企業として監査を受けており、これにより検査と責任がさらに強化されます。 Coinbase の公的地位は、監視の強化に貢献します。特に、IBIT と Coinbase は両方とも SEC などの規制機関による監査の対象となっています。一方、FBTCはカストディサービスにFidelity Digital Assetsを採用しています。フィデリティのこの部門はデジタル資産の管理に特化しており、専門的な監視とケアを提供します。

クルーガー氏によると、IBITとFBTCの責任主体はブラックロックとフィデリティであり、この2社は非常に確立された金融大手であり、その優れた評判を維持するために多大な投資を行っているという。同氏は、これは彼らにとって些細な問題ではないと強調し、これらの機関が架空のビットコインを販売することでその信頼を危険にさらす可能性は低いことを示唆した。

クルーガー氏は、規制順守と事業規模の対照的なレベルを強調することで、ブラックロックとクアドリガCXのような企業との大きな違いを強調した。より簡単に言うと、ブラックロックは厳しい規制を受けている一方で、監査、リスク管理、コンプライアンスのための委員会や広範な内部統制を備えた強力な企業構造も備えていると同氏は指摘した。

私の研究では、ビットコインETFが「紙のビットコイン」を保有しているという誤解を解くことが重要であることがわかりました。事実を正すために、クルーガー氏は実際に「紙のビットコイン」を保有するETFは存在しないと強調した。その代わりに、インタラクティブ・ブローカーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）とフューチャービットコインETF（FBTC）が本物のビットコインを保有していると同氏は指摘した。具体的には、IBIT は約 403,000 枚の現物ビットコインを保有し、FBTC は約 185,000 枚の実物ビットコインを保有しています。これらの金額を合計すると、これら 2 つの ETF が世界の総ビットコイン供給量のほぼ 3%、つまり約 588,000 ビットコイン (約 2.9%) を占めることがわかります。

クルーガー氏は、一部の批評家がこれらの保有に異議を唱えるために、一定の期間内でビットコイン取引を精査しようとしたことを認めた。ただし、情報は透明性があり証明可能であるという事実を強調した。「これらのETFがどれだけのビットコインを保有しているのかを正確に把握することができる」と同氏は強調した。「その責任は証明された事実です。

ETFの立ち上げ後、ビットコインの価格が予想ほど高騰しない理由を尋ねられたクルーガー氏は、思慮深い答えを返した。同氏は、これらのETFの導入以来、ビットコインは実際に60％上昇しており、これは市場価値の6000億ドルの驚くべき増加に相当すると指摘した。この高騰は主にETFへの約200億ドルの純投資によって引き起こされ、約30倍以上の価格増幅効果をもたらした。同氏の見解では、この成長率はほぼ平均的で、例年よりわずかに低いものの、異常に低いわけではないという。

クルーガー氏は、ビットコイン価格の比較的緩やかな伸びは複数の関係者による激しい売り活動のせいだと考えた。基本的に同氏は、大幅な売りがあったと述べ、ドイツが約30億ドルのビットコインを売却したこと、マウントゴックスもビットコインの一部を保有していること、FTXが今年初めにGBTC株を処分したこと、そしてデジタル通貨グループ（DCG）を挙げて詳しく説明した。）訴訟に対処するために資産を清算した。要約すると、クルーガー氏は、大量の売りが行われていると述べました。

クルーガー氏は、現在の売り圧力がなければビットコインの価値は大幅に上昇し、おそらく9万ドル程度にまで達していたかもしれないと提案した。同氏の見解では、こうした売りの力が、潜在的な価格よりも価格を低く抑える重要な要因となっている。

記事執筆時点では、BTCは68,752ドルで取引されていました。

「ETFペーパービットコイン」がBTC価格を抑制しているのか？アナリストが答えます

2024-10-29 01:35