米国市場でビットコインETFのデビューが成功したことを受けて、注目はイーサETFの承認の可能性に移っている。早ければ5月にもSECからの決定が下されると予想されており、FalconXの調査責任者であるDavid Lawant氏と同社の法務顧問であるPurvi Manial氏は、この承認に影響を与える要因についての見解を共有し、承認されるかどうかではなく、いつ行われるかが問題であると主張している。。

私の専門コラムでは、仮想通貨上場投資信託（ETF）の承認プロセスが他のさまざまな分野でどのように規制の明確化をもたらしたかについて説明しています。

-S.M.

毎週木曜日、CoinDesk の有益なニュースレター「Crypto for Advisors」を購読して受け取ることができます。このニュースレターは、金融アドバイザーがデジタル資産を理解するのに役立つように特別に設計されています。 (ここから登録)

承認するか否か?今後のスポット ETH ETF 決定に関する論点/対局の視点

現在の強気相場はイーサリアム（ETH）の出遅れが顕著で、5月23日に提案されているスポットETFに対するSECの承認に対する疑念が過去数週間で強まり、このアンダーパフォームをさらに悪化させている。

イーサリアム（ETH）とビットコイン（BTC）の価格の比率は、イーサリアムが機関にとって望ましい資産とみなされ始めた2021年5月以来初めて0.05を下回った。

2024年2月まで、投資家の間では、2022年初頭のETF承認の経験に基づいて、SECは5月23日にビットコインETFの承認を与えるだろうと広く信じられていました。しかし、ここ数週間で、この楽観的な見通しは劇的に変化しました。。現在のコンセンサス見解は、SEC は承認を与えないというものである。このセンチメントの変化は、クローズエンド型イーサリアム投資信託 ETHE の純資産価値 (NAV) と市場価格との割引額の大幅な増加に反映されています。先月、この割引率は 8% から 25% 以上に上昇しました。

5月23日の期限が近づくにつれ、金融市場ではイーサリアム（ETH）ベースのETFの承認の可能性を巡る議論が今後数四半期続くと予想されている。この承認に賛成する主な理由と反対する主な理由を詳しく見てみましょう。

ポイント (コンセンサスビュー): 否認の理由

ここ数週間、市場では証券取引委員会（SEC）がイーサリアム（ETH）の現物上場投資信託（ETF）を5月末までに承認する可能性は低いという兆候が見られている。この見解は、いくつかの重要な要素に基づいています。

まず、SECは期限が近づいている発行体とのやり取りがほとんどないことを示している。対照的に、ビットコイン ETF の承認プロセスは、承認前に多数の修正申請が提出されたことからわかるように、SEC と申請者との間で頻繁にやりとりが行われたことが特徴でした。一部の主張に反して、最近のパブリックコメントの募集は日常的なステップであり、規制当局の積極的な関与を意味するものではありません。

重要な考慮事項は、SEC が BTC スポット ETF を渋々承認したと考えられることです。分散型金融を含むイーサリアムの機能により、SEC の評価プロセスはさらに複雑になります。

ETHを商品とみなしている商品先物取引委員会（CFTC）とは対照的に、SECはイーサリアム（ETH）が証券として適格であるかどうかについてまだ明確にしていない。

反論: 承認のケース

一部の投資家や金融専門家は、5月には大きな措置は講じられないという広く受け入れられている見方に対して説得力のある反論を行っているが、特にその期間中の承認を主張するわけではないかもしれない。

グレイスケールの法務責任者は、行動の欠如が必ずしも決定的な結果を意味するとは限らないと指摘した。ビットコインのスポットETFの承認手続きとは対照的に、現時点では議論の余地はほとんどない。ビットコイン ETF 申請者と証券取引委員会 (SEC) との間の議論の大部分は、償還方法 (現金または現物) を中心に展開されましたが、この問題はすでに解決されています。

議論の余地があるかもしれない 1 つの分野は、SEC が ETH のネイティブステーキングを許可するかどうかです。一部の発行会社による圧力にもかかわらず、当初はステーキングが許可される可能性は低いというのが大方の見方だ。これは、SEC がルール変更の承認の際、またはその後、ローンチ前に必要な S1 (または S3) フォームをレビューするときに解決できる簡単な問題です。

考慮すべきもう 1 つの点は、BTC ETF の申請が拒否された場合、申請者は訴訟で対抗する可能性があるということです。スポット BTC ETF の承認は、CME の BTC スポット市場と先物市場の密接な関係に大きく依存していました。 Fidelity、Bitwise、Coinbase が実施した調査によると、同様の相関関係が ETH 市場にも存在します。したがって、SECがETH ETFを検討する際にこの懸念を再び取り上げる可能性は低いです。

今後の展望

1月のBTC ETFの承認は全会一致の決定ではなかった。 SECは3人の委員が賛成票を投じ、2人が反対票を投じ、ゲーリー・ゲンスラー委員長が決定票を握った。ゲンスラー氏の投票は、今後のイーサリアム支援ETFの決定にも重要な意味を持つ。

ブラックロックがSECに提出した575件以上のETF提案のうち、拒否されたのは1件だけだった。提案されているスポットイーサリアムETFは拒否される2番目となるでしょうか?市場は現在、拒否される可能性が高いと予測していますが、仮想通貨投資家は土壇場で予想外の展開が起こる可能性があることを経験から学んでいます。

5月23日以降、米国市場におけるETH ETFの承認プロセスは終了する予定だ。問題は、それらが発売される「かどうか」ではなく、むしろ「いつ」であるかということです。長期的には、承認の理由は否定の理由よりも強力になると予想されます。たとえ5月23日までに承認が得られなかったとしても、今後12～18か月以内に承認される可能性は依然として大きい。

– FalconX、研究責任者、David Lawant 氏

専門家に質問する

質問: 米国におけるスポットビットコイン ETF の承認は何を意味しますか?

ビットコインへのアクセスは承認を通じて付与されており、デジタル資産に対する投資家の大きな関心を裏付けています。 ETF は、ファイナンシャルアドバイザーが顧客の投資ポートフォリオに暗号通貨を組み込むための簡単な方法として機能します。多額の資金流入と運用資産（AUM）は無視することができません。

質問: これは、さらに多くの承認が得られることを意味しますか?

ETFに対する規制当局の承認が他の地域でどのように展開されているかを見れば、何が可能なのかについての洞察が得られるかもしれない。たとえば、カナダでは2021年初めに最初のスポットビットコインETFにゴーサインが出され、その数カ月後にイーサETFが続いた。現在、混合暗号通貨用とイーサステーキング用を含む、11 を超えるそのような ETF が利用可能です。この傾向が続けば、イーサETFの承認も近いかもしれません。

簡単に言うと、ビットコイン上場投資信託（ETF）はヨーロッパ、シンガポール、オーストラリア、ドバイでゴーサインを出されています。

もう 1 つの重要な進展は、11 月に予定されている米国選挙です。共和党は仮想通貨の規制と導入に特に熱心であるようだ。政治権力の変化は、米国のデジタル資産セクターに広範囲にわたる影響を与える可能性があります。

質問: 次に何が起こるのですか?

カナダによるETFの承認を受けて、同国の証券規制当局は登録プロセスを確立し、取引所や仮想通貨取引プラットフォームがこれに従うためのガイドラインを概説した。 ETF が米国に到着したので、次はこれらのプラットフォームの登録でしょうか?

最近、いくつかの企業がビットコインスポットETFの提案を香港証券取引所に提出した。 5月から、英国のロンドン証券取引所で暗号通貨裏付け債券の取引が許可される。世界的な承認が米国やその他の市場にどのような影響を与えるかを観察するのは興味深いです。 (意訳版)

– サラ・モートン、MeetAmi Innovations Inc. 最高戦略責任者

読み続けてください:

一部のビットコインETF発行会社は、SECがすぐにイーサETFを承認するとは予想していない。

ドイツ銀行の最新の消費者調査によると、約3,600人がビットコインについての意見を尋ねられました。これを単なるトレンドと考えている人は 1% 未満でしたが、半数以上 (52%) がこれを重要な投資カテゴリーおよび取引方法であると考えています。

PWCは最近、暗号通貨規制の内訳を示す2024年のグローバルレポートを発表しました。

2024-04-11 19:08