イーサリアムとビットコイン – 44% のアンダーパフォーマンスの説明

by
  • ETH と BTC はチャート上で売られ過ぎのレベルにあるようです
  • ビットコインは、ETH と比較して過去 2 年間でより多くの利益を上げています

暗号通貨の不安定な世界をナビゲートしてきた長年の経験を持つベテランアナリストとして、私はビットコインに対するイーサリアムのパフォーマンスについてますます懸念を抱いていることに気づきました。過去2年間のETHのアンダーパフォーマンスは無視することができず、両方の資産のスポットETFが承認されたにもかかわらず、イーサリアムはまだこの機会を活用していないようです。

暗号通貨愛好家として、私はビットコイン (BTC) とイーサリアム (ETH) が市場価値の点で暗号通貨の世界を支配し続けていることに気づきました。しかし、過去 2 年間、イーサリアムはビットコインの価格変動が激しい時期であっても、ビットコインに追いつくことができませんでした。

ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）の両方のスポット上場投資信託（ETF）が最近承認されたにもかかわらず、これらの開発はまだビットコインと比較してイーサリアムのパフォーマンスを大幅に改善していません。

イーサリアムはビットコインに対して下落

CryptoQuant の情報によると、イーサリアムは過去 2 年間でビットコインに約 44% 遅れをとっています。この分析は、イーサリアムがトランザクション検証のためのプルーフ・オブ・ワーク（PoW）からプルーフ・オブ・ステーク（PoS）システムに移行したことを示すマージ・イベントの後、ビットコインに対するイーサリアムのパフォーマンスが低下し始めたことを示唆しています。

それ以来、イーサリアムはビットコインに追いつくのに苦労しています。

イーサリアムとビットコイン – 44% のアンダーパフォーマンスの説明

本稿執筆時点でのETH/BTC価格は0.0425で、2021年4月以来の安値を記録した。

2024年に両資産のスポットETFが承認されるという明るいニュース（イーサリアムのETFは7月に承認）にもかかわらず、この承認はBTCに対するETHのパフォーマンスの欠如を逆転させるにはほとんど役に立たなかった。 

イーサリアムとビットコインの格差のいくつかの理由

過去数か月間、イーサリアムとビットコインは、取引手数料とネットワークアクティビティにおいて明らかな違いを示してきました。

実際、データによると、Dencun アップデート後にイーサリアムの手数料が著しく減少し、ネットワーク使用量の減少につながっていることが明らかになりました。さらに、他の期間と比較してイーサリアムのトランザクション数は大幅に減少しました。 2021 年 6 月には 1 秒あたり約 27 トランザクションでピークに達しましたが、現在はわずか 11 トランザクションにとどまっており、これは 2020 年 7 月以来、多くの場合に見られなかったレベルです。

イーサリアムとビットコイン – 44% のアンダーパフォーマンスの説明

逆に、ビットコインの取引量と手数料はここ数カ月で急増している。この増加は主に、碑文（ビットコイン序数に関連する）とルーンの出現によるものと考えられます。これらの革新によりブロックスペースの必要性が高まり、その結果、ビットコインネットワーク内の取引コストが上昇傾向にあります。

イーサリアムの取引手数料が減少したため、それに応じて EIP-1559 メカニズムを通じてイーサ (ETH) が破棄される速度も減少しました。これは、ETH の燃焼量が減り、ネットワーク内のデフレ圧力の低下につながり、イーサリアムが従来のインフレ通貨のように機能することを意味します。

私の調査では、イーサリアム ネットワークの現在の状態が過去の段階とは大きく異なっていることに気づきました。以前は、取引手数料の上昇によりバーンレートが速くなり、各取引手数料の一部を破壊（または「バーン」）の形で組み込むネットワーク設計により、循環するETHの総供給量が減少しました。

ETH/BTC の 2 年間の MVRV を分析する

最終的に、イーサリアムとビットコインの両方の 2 年間の市場価値と実現価値 (MVRV) の差を見ると、資産価値の差が拡大していることがわかりました。

現在、イーサリアムの MVRV は約 -1.16% とわずかにマイナスですが、ビットコインの MVRV は著しくプラスであり、金額で 14% を超えています。

イーサリアムとビットコイン – 44% のアンダーパフォーマンスの説明

– 現実的かどうかは別として、BTC 換算の ETH 時価総額は次のとおりです

MVRV 比率のこの差は、BTC と比較して ETH がどれほどアンダーパフォームしているかを示しています。

ここで、MVRV (Moving Average Realized Value) 比率は、資産所有者が経験する損益を示し、現在の市場価値と実現価値の対比として計算されます。この例では、ビットコイン投資家は 14% を超える利益率を享受していますが、イーサリアム保有者は 1% を超える損失を経験しています。

2024-09-07 17:12