金融市場で20年以上の経験を持つベテランのアナリストとして、私は有望なプロジェクトが成功したり失敗したりするのをかなり見てきました。イーサリアム（ETH）もそのようなプロジェクトの1つで、2015年の開始以来、間違いなくブロックチェーン分野で進歩を遂げてきました。しかし、CoinSharesのレポートが示唆するように、ETHの長期的な価値提案は多くの投資家にとって依然としてとらえどころのないものです。
CoinSharesのレポートによると、イーサリアム（ETH）の需要を促進する主な要因は、オンチェーンアプリケーションおよびトークントランザクション内での利用にあります。
イーサリアムのユースケースは増加しているが、長期的な価値が欠けている
CoinSharesのMatthew Kimmell氏による最近の包括的な分析によると、イーサリアムは将来的に著名なアプリに対応できる能力を備えているものの、多くの投資家はその基礎となるETH通貨の実質的な価値提案を見極めるのが難しいと感じている。
2015 年 7 月の開始以来、イーサリアムは大幅に進歩し、基本的なトークン転送から始めて新しい役割を採用しながらその有用性を一貫して拡大しました。それ以来、そのアプリケーションは、オンチェーン プログラム、分散型金融プラットフォーム (DeFi)、そして最近では NFT として知られる交換不可能なデジタル アイテムを網羅するまでに成長しました。
2018 年から、イーサリアムはより実用的なアプリケーションを見つけ始めました。イーサリアムの主な目的は、単なるトークンの転送から、単純なブロックチェーン上のプログラム、デジタル ID ソリューション、およびチェーン上の引き出しサービスを含むものへと移行しました。
2020年からイーサリアムは、ステーキングプロトコル、流動性マイニング、MEV（最大抽出可能価値）、ブリッジ、オラクル、第2層テクノロジーなど、より複雑なアプリケーションをサポートするようになりました。これらの追加用途は当初イーサリアムにとって有利に見えるかもしれませんが、問題は限られた数のサービスが ETH の使用量を支配する傾向があるという事実から生じます。
報告書には次のように書かれています。
実際には、限られた数のイーサリアム サービスがその使用量の大部分を占めていることを認識することが重要です。これらの主要なサービスには、イーサリアムの創設開発者が当初想像していた複雑な「現実世界のアプリケーション」シナリオではなく、投機や単純な価値の移転が含まれることがよくあります。
ここで見られるグラフはこの概念を裏付けており、基本的なトークン トランザクションとアプリ エンゲージメントがイーサリアムの使用量の大部分を占め、インフラストラクチャ、仲介タスク、契約管理が 2 番目に来ることを示しています。
マーケットプレイスがアプリケーションの使用を支配し、ステーブルコインがトークン転送をリード
このレポートは、オンチェーン マーケットプレイス、特に Uniswap のような分散型取引所 (DEX) がアプリケーション インタラクションを支配していることを強調しています。特に、取引手数料の 90% 以上が市場活動から発生しています。
2024年の最初の6か月間、Uniswapはイーサリアムの総取引手数料の約15％を占めました。最近、トップの分散型取引所として収益が5,000万ドルを超えたことを考えると、これは予想外のことではありません。逆に、NFT取引プラットフォームでは、2021年のピークと比較してユーザートランザクションが大幅に減少しました。
デジタル トークンの転送は、イーサリアム ネットワークの運用において依然として重要です。エコシステムが拡大するにつれて、移動されるトークンの種類も増加しました。しかし、取引コストに関しては、イーサリアム (ETH) とテザー (USDT) や USD コイン (USDC) などのステーブルコインが最も頻繁に使用されるトークンとなっています。
このグラフは、仮想通貨取引所に上場されているほとんどの ERC-20 トークンにとって、ステーブルコイン、特に USDT が人気の取引オプションとなったため、2017 年半ば以降、ステーブルコイン、特に USDT の使用がどのように大幅に増加したかを示しています。 2020年末にかけてCircleによるUSDCの導入は、より広範なイーサリアムネットワーク全体でのステーブルコインの使用量の急増にさらに貢献しました。
レポートの注目すべき点は、イーサリアムのレイヤー 2 代替手段の適用が増加していることを強調しています。これらのソリューションは、イーサリアムのスケーラビリティの課題の一部を軽減するのに役立ちましたが、同時に、キンメル氏が指摘したように、イーサリアムの基本層への関心が予想外に減少しました。
私たちの観点からすると、レイヤー 2 ソリューションを大幅に強化した最近の重要な変化である EIP-4844 は、EIP-1559 によってもたらされる経済的利点と矛盾しているように見えます。後者は、イーサの価値をレイヤー 1 プラットフォームでの需要に結び付けます。
現時点で、ETHは約2,613ドルで取引されており、過去24時間で0.2%の上昇に相当します。 USDTやUSDCのようなステーブルコインの優位性は顕著であり、現在の市場環境では、合計時価総額はそれぞれ約1,190億ドルと360億ドルに達します。
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2024-09-26 08:46