ステーキングされたイーサは暗号経済のベンチマークを作成している、ARK Investが語る

仮想通貨圏をナビゲートしてきた長年の経験を持つ経験豊富な投資家として、私はステーキングされたイーサの成長現象とそれが DeFi 環境に及ぼす影響にますます惹かれていることに気づきました。この分野の進化を注意深く観察してきたので、stETH が分散型金融における担保の新しいベンチマークになりつつある様子を目の当たりにするのは興味深いことです。

ゆっくりと、しかし確実に、ステーキング イーサ (stETH) はオンチェーン エコノミー全体のベンチマークになりつつあります。

ARK Investの最近のレポートの調査結果に基づくと、イーサリアムの金融政策を通じてステーキングされたイーサは、ソブリン債と類似点を共有する例外的な種類の資産に進化したようです。

ARK Investの研究者であるLorenzo Valente氏は、フェデラルファンドの金利が従来の金融の傾向を示すのと同様に、ETHステーキングの収益率はスマートコントラクト内の活動やデジタル資産市場の経済変動の指標として機能すると説明しています。

ステーキングされたイーサとソブリン債の比較

イーサリアムは、イーサ (ETH) を保有する個人がネットワーク内にトークンを預けることができ、それによって収入を得る代わりにトークンを安全に保つことができるように構造化されています。 CoinDeskのCESRデータによると、現時点では、ステーキングされたイーサからの収益は年間3.27%の利益をもたらすと推定されています。

さらに、Lido イニシアチブに関連付けられた stETH として知られるトークンが見つかる可能性があります。イーサリアムのステーカーには、分散型金融（DeFi）プラットフォーム内でこのトークンを利用するオプションがあります。

ステーキングされたイーサが利回りを生み出すという事実により、この資産は政府が資金調達のために発行する債券であるソブリン債に匹敵します。投資家はこの負債を買い取り、長期にわたって利息を得ることができます。

しかし、ステーキングされたイーサはいくつかの重要な側面において債券とは異なる、と報告書は述べている。

場合によっては、その違いが有利になることもあります。たとえば、2020年のアルゼンチンのように債務返済義務を履行できない可能性がある政府とは異なり、イーサリアムはステーキングされたイーサをデフォルトすることができません。このネットワークにより、ユーザーはいつでも好きなときに資金を引き出すことができ、オンチェーンのアクティビティに基づいて変動する金利ではあるものの、リターンは一貫して発行され続けます。債券に関連する重大なリスクの 1 つはインフレです。政府が通貨を増刷し、インフレが債券利回りを超えると、投資家は購買力の喪失を経験します。

ネットワーク活動が大幅に減少すると、イーサはインフレを起こし、イーサの生成速度がトランザクション中に消費される量を超える可能性があります。この燃焼メカニズムにより、トランザクションが発生するたびにイーサの総供給量が減少します。オンチェーンデータにより、イーサのインフレプロセスはより透明性が高くなります。たとえば、過去 30 日間のイーサ供給の年間増加率は約 0.33% でした。 Ultrasound.money などの Web サイトは、データ アグリゲーターとしてこの情報を提供します。

ただし、ステーキングされたイーサの保有には潜在的なマイナス面がないわけではありません。たとえば、バリデーター（投資家がイーサをステークする主体）の場合、ネットワークにはステーキングされたイーサを解消する権限があります。トランザクションを処理するため、動作上の不具合が発生したり、ネットワークに有害な動作をしたりすることがあります。このシナリオは一般に「スラッシュ」と呼ばれます。

国債には政治的および規制上の不確実性が伴いますが、即座に消滅したり、事故が発生した場合に自動システムによって破壊されたりすることはありません。

要約すると、ソブリン債は安定性とボラティリティの低さにより魅力的な場合が多く、現金に似ていても安全な投資であるように見えます。一方、仮想通貨のイーサはボラティリティが高く、過去1年間で65％上昇した。したがって、投資家は、そのボラティリティのために、ステーキングされたイーサを債券と同じ低リスクグループに分類することはできません。

同報告書は、従来のソブリン債とイーサリアム（ETH）はインフレ、金利の変化、通貨安などの共通のリスク要因を共有しているものの、これらのリスクの特性と結果は大きく異なる可能性があると指摘した。さらに、ETH ステーキングには、ネットワーク セキュリティ、バリデーターの行為、スマート コントラクトの不具合に関する独占的なリスクが伴います。これらの側面は、従来のソブリン債では通常遭遇しないものです。

DeFiでの利用の拡大

独自のバリデーターを確立するか、Lido (LDO) や Rocket Pool (RPL) などの分散型金融 (DeFi) プラットフォームを通じて投資します。これらのプラットフォームは評判の良いバリデーターと協力し、ユーザーに代わってステーキングのすべての技術的側面を処理します。

特に、ネットワーク内のユーザーが投資したイーサの量に相当するリキッド ステーキング トークン (LST) を提供しています。これは、イーサが安全であり、利回りを生み出し続けるにもかかわらず、投資家が融資プラットフォームの担保など、他のさまざまな目的で stETH トークン (一般的に使用される LST) を利用し続けることができるため、大きな利点です。

簡単に言うと、stETH が提供するエッジはますます魅力的になってきており、分散型金融 (DeFi) 市場での好ましい担保形式として徐々に ETH に取って代わるようになっています。

報告書によると、現在約270万ユニットのstETHが分散型金融（DeFi）の担保として使用されており、これはstETHの総供給量の約31％を占めているという。この選好の主な理由は、資本効率を提供することで投資家、流動性プロバイダー、マーケットメーカーに財務上の利点を提供することです。

現時点では、Aave V3内で約130万ユニット、Spark内で約59万8,000ユニット、MakerDao内で約42万ユニットのstETHが確保されている。これらの金額は、これらのプラットフォームでの暗号通貨に裏付けされたローンやステーブルコインの発行を促進するための担保として機能します。

ベンチマークになる

レポートの主張によれば、ステーキングイーサ（stETH）は主要なDeFiプラットフォームの間で人気が高まるにつれ、より広範な仮想通貨金融環境の緩やかな再形成を引き起こしているという。

これは、プロジェクトが単にイーサを保有して利益を得るのと比較して、投資がリスク調整後のより大きな利益を生み出すことを投資家に実証することを目的としているという事実によるものです。さらに、これらの収益を再投資すると利益が増幅されます。

同レポートによると、クローズドエンドファンドが年複利4％の利回りに匹敵することを目指す場合、潜在的な価格上昇を考慮せずに、7年間でイーサリアム（ETH）のリターンを約31％上回る必要があるという。 ETHで。

競合するレイヤー 1 プラットフォームである Solana (SOL) や Avalanche (AVAX) などのプロジェクトがトークン ステーキングにより高い金利を提供する理由の 1 つは、投資家の動機付けです。これは、これらの資産はリスクが高く、より不安定になる傾向があり、長期保有を促進するために長期的により高いリターンが必要になるためです。

ARK Investによると、ステーキングされたイーサのニーズの高まりにより、ステーブルコイン資産でローンを提供する分散型金融（DeFi）プラットフォームに負担がかかっているという。

報告書によると、Sky（以前はMakerDAOとして知られていた）は、激しい売り活動と供給の減少により、同社のネイティブステーブルコインであるロックされたDAIの金利を引き上げたという。また、ユーザーはステーブルコインを直接貸すよりも、stETHを貸してステーブルコインを借りることを好むため、AaveとCompoundの投資家はステーブルコインを貸すことでより高いリターンを受け取っている。

簡単に言うと、stETH が市場のより大きな部分を獲得するにつれて、暗号通貨経済内のより多くの意思決定がステークされた Ether の利回りによって影響を受けることになります。事実上、ステーキングされたイーサは、連邦準備制度の資金調達率が世界の金融システムで果たしているのと同様の機能を暗号経済において果たすようになる可能性があります。