ビットコインの42億ドルの10月オプション満期により短期ボラティリティが高まる可能性がある

従来の金融と仮想通貨分野で20年以上の経験を持つベテランアナリストとして、私は潮の満ち引き​​のように市場の満ち引き​​を目の当たりにしてきました。 Deribit の重要なビットコイン (BTC) およびイーサ (ETH) オプション契約の期限が迫っていることを考えると、今週は特に興味深いものとなります。

仮想通貨の状況を調査している研究者として、私は金曜日に毎月のビットコイン（BTC）とイーサ（ETH）オプション契約の期限が近づいているため、今週は一時的な市場変動が見られるかもしれないと予想している。

Deribit では UTC 08:00 に、それぞれ約 42 億ドルと 10 億ドル相当のビットコイン (BTC) とイーサリアム (ETH) のオプション契約が締結されます。オプションは、その保有者に、所定の期間内に所定の価格で原資産を購入または売却する特権を与えるものであり、必須ではありません。

Deribitのデータによると、総額42億ドルの約16.3％を占める6億8,200万ドル以上のBTCオプションが「イン・ザ・マネー」で期限切れとなることは重要だ。これらの大部分はコールオプションです。オプションは、コールの場合は権利行使価格が現在の市場レートより低い場合に「イン・ザ・マネー」とみなされますが、プットの場合は権利行使価格がスポット価格より高い場合です。

収益性の高いイン・ザ・マネー（ITM）オプションを保有している人は、来たる有効期限に先立って賭け金を現金化したり、ポジションを調整したりすることを選択する可能性があるため、この状況により市場のボラティリティが生じる可能性があります。前回の四半期満期日である 9 月 30 日でも、同様の建玉パターンが見られました。

Deribit のデータによると、有効期限が近づくにつれ、オープンしているビットコインのコール オプション (強気の賭け) の数がプット オプション (弱気の賭け) の数を 3 対 2 上回り、その比率は 0.62 です。これは、ビットコインが最近7月以来初めて7万ドルに向けて上昇していることを考慮すると、トレーダーが総じてビットコインの価格動向について楽観的であることを示唆している。簡単に言うと、100 のコール オプション (価格上昇への賭け) ごとに、62 のプット オプション (価格下落への賭け) が実行されます。ビットコインの最近の上昇を考えると、コールオプションの優勢は予想外ではない。

最大の痛みは64,000ドル

大部分が無価値になる可能性が高く、オプションの購入者に多大な損失をもたらし、オプションを書く人に多大な利益をもたらすビットコインのオプションの最高レベルは、64,000ドルと推定されています。

現在、ビットコインは6万7000ドル付近で推移しており、最大の痛みレベルを大幅に上回っている。一方、イーサはほぼ最大の痛みレベルである2,600ドルで取引されています。マックスペイン理論の観点から見ると、これは、ビットコインが満期前にさらに下落する可能性があることを示唆していますが、イーサの潜在的な下値は限定的であるように思われます。暗号通貨投資家として、私はこうした市場のダイナミクスを観察し、それに応じて戦略を適応させることに興味深いと感じています。

マキシマム・ペイン理論は、満期前にオプションを売却したトレーダーがとった行動が、資産の価格に最大ペイン・ポイントに向けて影響を与える可能性があることを提案しています。しかし、仮想通貨コミュニティ内ではこの理論が市場価格に与える影響について議論があり、オプション市場はまだスポット価格に大きな影響を与えるほど十分に充実していないと考える人もいる。

オプション市場は今後も成長し続ける

仮想通貨オプション市場は過去 4 年間で大幅に拡大しましたが、それでもスポット市場と比較すると比較的小規模なままです。金曜日の最近のデータの時点で、スポット市場の一日の取引高は約82億ドルであるのに対し、オプション市場は約18億ドルでした。さらに、今週金曜日に予定されている約42億ドル相当のビットコインオプション契約の期限は、現在の時価総額1兆3600億ドルの1％にも満たない。

将来的には、市場への機関の参加が増えることを考慮すると、ビットコインが成長し、さまざまな暗号通貨に関連した製品に拡張される可能性があります。注目すべきは、金曜日に米国証券取引委員会（SEC）がスポットビットコインETFに関連するオプションの承認を与えたことだ。これは、SECがブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）の取引オプションを以前承認したことに続くものである。

Bitwise Invest のアルファ戦略責任者である Jeff Park 氏は、この承認は画期的なものであると考えています。同氏は、中央保証人を提供する取引所が不可欠であると強調するが、これは現在LedgerXとDeribitが提供していない機能である。さらに、同氏はこれらのオプションが2025年第1四半期から取引可能になると予想している。