市場である程度の経験を持つ仮想通貨投資家として、私はビットコインETFがオンチェーンの流動性と導入に及ぼす影響に関するジム・ビアンコ氏の懸念を共有します。 ETFは機関投資家を惹きつけ、ビットコインへの新たな投資を促進してきましたが、分散型取引所やウォレットから流動性を奪い、真の分散型金融システムの成長を潜在的に妨げる可能性もあります。
米国上場ビットコインETFは団塊の世代のビットコインへの参加を増やすと約束しているが、代わりにオンチェーンの受け入れと市場の流動性にとってより大きな脅威となる可能性がある。
ビアンコ・リサーチの創設者ジム・ビアンコ氏が5月19日のブログ投稿で表明したように、上場投資信託（ETF）を取り巻く大きな問題の1つは、ETFが市場の流動性に与える可能性のある潜在的な影響である。
「オレンジ色のFOMOポーカーチップの形でオフチェーンの資金をTradfiの世界に引き入れても、デジタル資産は新しい分散型金融システムという約束の地に届けられるわけではありません。むしろ、それがこの目標の邪魔になっています。」
現在、大幅な抵抗水準を下回って推移しているビットコイン（BTC）価格にとって極めて重要な週に、専門家の警告が発せられた。 10x Researchの調査責任者であるMarkus Thielen氏によると、ビットコインが6万7500ドルの閾値をうまく突破できれば、新たな最高価格に達する可能性があるという。
暗号通貨投資家として、私はビットコインやその他の暗号通貨ETFの導入が諸刃の剣であることに気づきました。これらの金融商品は確かにこの分野により主流の注目と機関投資家をもたらしましたが、オンチェーン市場から従来の金融（TradFi）プラットフォームに大量の流動性を引き込む可能性もあります。仮想通貨市場の長期的な成長と持続可能性のためには、これら 2 つのエコシステム間の健全なバランスを維持することが重要であることを考えると、これはマクロ研究者として私が抱いていた懸念でした。
Coinbaseの第1四半期財務データによると、小売取引高は昨年のレベルの半分に過ぎないにもかかわらず、収益は依然として16億4,000万ドル相当に達していることが明らかになりました。逆に、機関投資家の取引活動は大幅に増加し、2021年の同時期の2,150億ドルと比較して、第1四半期には2,560億ドルに達しました。
ビアンコの視点に基づくと、この指標は、機関投資家の成長の増加によって小売取引活動の減少に対抗するコインベースの取り組みを表しています。
「上記の $COIN は、小売業者が依然としてオンチェーンは難しすぎると考えており、$COIN は制限が多すぎると考えていることを示していますか?彼らはむしろTradfi証券口座でBTCを所有したいのでしょうか？言い換えれば、彼らは新しい金融システムを直接採用するのではなく、規制された口座でBTCを所有しているというNYSEで取引されるレシート（ETF）に満足しているのでしょうか？」
この発見は、従来の財政システムの分散型代替物としてのビットコインの物語に挑戦的な問いを投げかける可能性がある。 (ビアンコはこう言います:)
「目標が新しい金融システムの開発である場合、ETFが資金をTradfiの世界に引き戻すことは、その約束の地に到達することはできません。」
さらに、ETFは団塊の世代を投資家として取り込むのに苦労している。これらのETF内で保有されているビットコインの約85％は個人投資家が所有しており、ヘッジファンドはわずか10％を占めています。 (ビアンコの調査結果)
「当四半期を通して、団塊の世代が資産運用会社に電話して、BTCに参入するように言っていると私たちは確信を持って言われました。これは、スポット BTC ETF 保有株の 95% 以上には当てはまりません。」
5月6日の週には、米国を拠点とする上場投資信託（ETF）からのビットコインの流れが逆転し、3週間連続のマイナスフローの後、純流出から純流入に転じた。 Dune Analytics のデータに基づくと、これらの ETF への総流入額は約 2 億ドルと記録されています。
ビットコイン ETF 価格と平均購入価格を組み合わせたものは、小売取引の行動を示しています
市場での平均的なビットコインETFユニットの購入コストは5万8000ドルから5万9000ドル程度で推移している。 5月初旬にビットコインが6万ドルを下回った際にかなりの数の売りが発生し、個人投資家がこうした価格変動を引き起こした可能性が高いことを示している。
「5月1日に価格がこの水準に達したとき、これらのETFは記録的な流出を記録した。現在、価格はこの平均価格を大きく上回っており、流出は止まっている。これはデゲンの行動です」とビアンコは語った。
ビットコインETFからの機関投資家資金の流入は、最近のビットコイン価格の急騰を促進し、2月中旬までに5万ドルを超える記録的な高値を付けるのに大きな役割を果たした。ビットコインへの新規投資の約 75% はこれらの ETF によるものと考えられます。
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2024-05-20 15:13