あなたの会社の貸借対照表は破滅する運命にあります (しかしビットコインがあなたを救ってくれます! 😱)

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歴史的に保守的な資金管理に根ざした企業の財務機能は、ここ数十年で最大の変革を迎えています。この革命は、現在ビットコインの総供給量の 3% 以上を所有している Strategy 社の Michael Saylor によって実際に始まりました。しかし、Strategy 社はもはやビットコイン財務分野における唯一のプレーヤーではありません。推定によると、企業の財務省は現在、100万BTCを超えるBTCを保有しており、2025年10月時点でその資産価値は1,200億ドル以上に相当します。 🚀

この戦略の理論は、私たちが個人としてビットコインを購入し保持する理由と同じ理論に根ざしています。貨幣価値の低下の時代には、合理的な存在は、価値の低下による悲惨な影響を上回る資産を探すでしょう。紙幣の増刷が続き、市場の反応が続くにつれ（4000ドル以上での金取引を参照）、あらゆる上場企業が最終的にはビットコイン財務戦略を採用することは避けられない。 💸

企業のビットコイン財務省の事例

従来の企業戦略では、パフォーマンスが低下するだけでなく、紙幣印刷の祭壇で手元資金が流出するため、受託者責任に違反するリスクもあります。しかし、ビットコインは、実質ベースで複利価値を高めてきた10年以上の実績を持つ、供給が有限で取引相手のいない資産を提供します。 🧠

財務省戦略の優れている点は、ビットコイン自体の保有だけではありません。しかし、それは企業に資本市場を活用する能力を与えます。スポットETFとは異なり、企業は純資産価値（NAV）にプレミアムを付けて株式を発行し、低クーポンまたはゼロクーポンで転換社債を調達し、市場アクセスとビットコイン購入の両方を戦略的にタイミングを計ることができます。実際問題として、これは、ビットコインを所有する企業が市場構造を利用して、時間の経過とともに一株あたりのビットコイン保有量を増やすことができることを意味します。 📈

ネットワーク効果は現在、自己強化されています。成功した各ビットコイン財務会社が存続可能性を示すにつれて、資本市場の懐疑論は低下し、必要な金融インフラ（保管、報告、転換社債）が成熟します。 🤯

最も説得力があるのは、mNAV の価値創造のパラドックスです。プレミアムで取引することで、企業は株式を発行し、より多くのビットコインを購入し、既存株主の 1 株当たり BTC (BPS) を増やすことができます。たとえば、Strategy は 2024 年に 74.3% の BTC 利回りを達成したため、長期保有者は市場の値上がりだけではなく、純粋に企業活動によってビットコインの原資産がその額だけ増加するのを目にしました。これは財務管理における構造的な金融革新です。 🎯

しかし、合理的な投資家はなぜそのようなプレミアムを支払うのでしょうか?

上場企業はビットコインの長期的な上昇率を下回る水準で負債を調達し、1株あたりのBTCの増加を拡大している。 2020 年から 2025 年にかけて、ビットコインの年間複利成長率は 64% でした。将来の予測では、BTC が平均 25 ～ 35% の間で複利化し続ける環境が示唆されているため、資金調達コストが 8% であれば、スプレッドは株主によって維持されることになります。 💸

1 株当たり BTC が希薄化よりも速く成長すれば、株主は利益を得られます。共鳴フライホイールは、mNAV プレミアム → 資本調達 → BTC 増加 → 1 株当たりビットコインの増加 → 継続的なプレミアム → 次の調達です。 🔄

別のレンズを通して見ると、多くの管轄区域や市場では、企業投資家と個人投資家の両方に対するビットコインへのアクセスに関してさまざまなルールが定められています。英国だけでも、2025 年 10 月の時点で巨額の資本 (1 兆 4000 億ポンド) が個人年金と節税効果のある貯蓄手段 (ISA) に閉じ込められています。この資本に関しては、多くの場合、財務会社を通じてビットコインにエクスポージャーを置くことが、ポートフォリオで高いアルファリターンを生み出す最も簡単な方法となります。 📊

mNAVの高値と安値

2025年夏の高値以来、価格動向の停滞とコミュニティのセンチメントの悪化が重なったことにより、すべてのBTCトレジャリー会社のmNAVが大幅に下落しているのが見られ、アーリーアダプターの一部は高値から数週間で90％下落した。これは投資家のセンチメントに挑戦し、企業の信念を試すものとなった。 🚨

NAV に対する株式プレミアムとして、mNAV は基本的にセンチメントとファンダメンタルズの基盤に基づいて構築されています。 💬

企業のビットコイン財務省の成功は、透明性のある報告とビットコインに対する一貫した確信を通じて投資家の信頼を構築することと、増資によるBTC利回りの最大化、市場ピーク時のレバレッジの最適化、mNAVを1.2倍以上に維持すること、自社株買いと債務削減による防衛などのファンダメンタルズにかかっています。弱気相場の時には、あらゆる企業の信念が試されることになる。有罪判決を受け続け、長期的な視点を持った企業が報われるだろう。弱気サイクル中に戦略を維持するための重要な解決策は、収益性の高い事業を運営することです。これにより、mNAV が 1 を下回った場合でも、一定のキャッシュフローが増加する自社株買いを開始できるようになります。また、株主を希薄化することなくビットコインを割引価格で購入できるようになります。 🧠

多くの企業が、非常に小規模で収益性の低い事業を展開してこの分野に参入しています。たとえば、メタプラネットは、失敗に終わった小規模ホテルチェーンでした。これらの企業は事業を活性化するためにフライホイールに注目しています。今年の6月に見られたように、景気が良いときにはこれはうまく機能し、一見どの企業もプレミアムを得ることができた。しかし、ビットコインの価格が下落し、センチメントが極度の弱気に戻り、投資家が国債に無関心になると、脆弱性が露呈することになる。 🚩

真に収益性の高い運営ビジネスを構築する鍵は、戦略的にビットコインの財務を追加しながら、一貫した収益と成長を維持することです。企業が収益性と拡大を維持している場合、mNAV 1 を下回る市場評価は不合理なセンチメントに起因するものとしか考えられず、事実上、その事業を「死んでいる」と誤った価格設定をしていることになります。堅実な中核事業と安定または成長中の営業収益と増加するビットコイン準備金を組み合わせることで、企業は市場のボラティリティに関係なく、長期的な強靭な価値を確保できる立場に立つことができます。これは財務モデルの次のステップとなり、主要企業がどのように弱気期から抜け出すかになります。 🌟

潜在的なリスク

mNAV 圧縮は劇的に高速化されました。 Artemis Analytics は、2025 年 9 月まで 3 か月連続で mNAV が大幅に下落し、財務関連会社の 25 ～ 33% が現在 1.0 倍の NAV を下回る水準で取引されていると報告しました。これは、フライホイールが逆転する水中の領域です。ストラテジー独自の mNAV は、2021 年のピーク時の 6.0 倍から現在約 1.21 倍に圧縮されました。繰り返しになりますが、これは、財務戦略に安定性をもたらす事業運営の重要性を強調するものであり、そうでないと、純粋に純粋な小規模な財務省が簡単に水中に沈んでしまう可能性があります。ストラテジー社は事業事業を持っていますが（より広範な事業と比較すると微々たるものです）、買収規模において他のどの事業体よりもはるかに優れているため、例外的です。 🚧

デス・スパイラルのメカニズムは致死性のサブ 1.0x になります。 NAVを下回って取引されている企業は、BPSを破壊する希薄化した資本調達に直面し、株主の流出、さらなるmNAVの下落、強制清算を引き起こします。先月、Strive は Semler Scientific を 210% プレミアムで 13 億 4000 万ドルの全株式取引で買収し、自社のビットコイン金庫を 10,900 BTC のポートフォリオに統合しました。これは、この分野における初の大規模なM&A統合であり、経営不振に陥っている純粋事業の財務省が、保有するビットコインの割引価格で買収されるという仮説を裏付けるものだ。 mNAV 1.0x 未満の企業が買収対象となるため、さらなる統合が予想されます。 🧱

ビットコイントレジャリーはオプションではありません

ビットコイン国債の未来はまだ始まったばかりです。企業準備金のバックボーンとしてビットコインを採用するCFOが増えるにつれ、資本市場は株主価値を増大させる規律あるBTCネイティブの管理責任に報いるだろう。導入が加速するにつれて、企業財務とビットコインネットワークの連携は前例のない変化を促進するでしょう。勝者はビットコインを保有するだけではなく、ビットコインを中心に収益性の高いビジネスを構築し、ますます持続不可能になっていくシステムの中で持続可能な株主価値とビジネスの成長を生み出すでしょう。ビットコイントレジャリーはオプションではありません。あると便利ではなく、必須です。 🚀

2025-10-17 21:46