イーサリアム財団の誤った決定がETH価格に損害を与えたとヘッジファンドCIOが語る

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金融とテクノロジーの分野で20年以上の経験を持つ経験豊富な仮想通貨投資家であるザヒール・エブティカーとして、私はイーサリアムのパフォーマンス不振に関する彼の分析が洞察力に富んでいながらも憂慮すべきものであると感じています。暗号通貨における私の個人的な旅は、資本の流れが市場のダイナミクスにおいて極めて重要な役割を果たしているという理解によって特徴付けられました。

スプリット・キャピタルの投資部門責任者でその創設者であるザヒール・エブティカー氏は、ここ数カ月間のイーサリアムの業績不振はイーサリアム財団による戦略の誤りと暗号資産の流れの変化に起因する可能性があると考えている。 X（以前はTwitterとして知られていた）への投稿で、エブティカー氏は、今サイクルのイーサリアムのパフォーマンス低迷には主に2つの理由があると示唆している。1つは、イーサリアム財団が行った一連の疑わしい決定。 2 つ目は、仮想通貨市場内での資金の動きの広範な変化です。

なぜイーサリアムの価格は遅れているのでしょうか?

まずエブティカー氏は、仮想通貨市場内の資本の動きを解読することの重要性を強調した。同氏は、これらの資本の流れに主に寄与している3人を特定した。ベンチャー企業を清算して投資する民間ファンド。上場投資信託（ETF）や先物を通じて直接投資を行う機関投資家。興味深いことに、個人投資家は測定するのが最も難しい可能性があり、現在市場にそれほど普及していないため、個人投資家は評価から除外されていると同氏は指摘しました。

2021年は、仮想通貨への関心が高まり、約200億ドルの新規資金が集まったため、民間資本が最大の投資基盤として首位に立った。しかし、今日の我々の現状では、ETF と従来の投資手段が暗号通貨の主な購入者として民間資本を上回っています。この変化は、一連のベンチャー投資の失敗と、リミテッドパートナー（LP）にマイナスの印象を残した過去のサイクルの影響が残っていることによって引き起こされていると考えられている。

これらのベンチャー企業や流動性ファンドは、次のサイクルを黙って過ごすわけにはいかないことに気づき、より断固とした行動を選択しました。彼らは、ソラナ (SOL)、セレスティア (TIA)、トンコイン (TON) などの固定供給量のトークンを含むプライベート取引を通じて、流動性の高い投資へのより戦略的な試みを開始しました。エブティカー氏によると、これらのロックされた取引は、多くの企業にとって興味深い見通しも開いたという。イーサリアムに焦点を当てた投資以外にも、成長を遂げている繁栄し実行可能な世界があり、ETHと比較した時価総額の伸びは、投資の引受を保証するのに十分な規模である。

同氏は、ベンチャー投資や流動性のある投資のための資金を確保することがより困難になることを投資家が理解していると指摘した。小売資本が戻らない中、機関投資家向け商品がETH入札の唯一の実行可能な選択肢であることが判明した。 2021年のヴィンテージの3周年が近づくにつれ、マインドシェアは分割を開始し、ブラックロックのスポットビットコインETF（IBIT）などの商品の信頼性が高まり、仮想通貨の標準リファレンスとしての役割を果たした。民間資本は、中核となるETH保有株を売却してリスクの低い投資に移行するか、従来の企業が介入して支援を提供するのを待つか、という難しい決断を迫られていた。

この状況により、2 つの異なるグループが出現しました。 2024年1月から5月まで活動していた最初のグループは、ETHを放棄し、代わりにSOLなどの資産に投資することを選択した初期のイーサリアム売り手でした。エブティカー氏の観察によれば、2024年6月から9月まで活動する第2派閥は、ETHへのETFの流入が不十分であり、ETH価格が十分なサポートを受けるためには大幅な値上げが必要であると認識していた。

ビットコインへの機関投資に関して、エブティカー氏は、IBIT、FBTC、ARKB、BITWなどの上場投資信託（ETF）が市場に導入されたとき、それらは合理的な期待をすべて上回ったと指摘した。同氏は、「これらの製品は、投資家や専門家が思い描いていた現実的な目標を打ち砕いた」と述べ、その成功は前例のないものだったと指摘した。エブティカー氏は、ビットコインETFは今や歴史上最も成功したETF商品の一つになったと強調した。同氏は続けて、「ビットコインは典型的なポートフォリオの小さな構成要素から、前例のないペースで仮想通貨への新たな資本流入の唯一の経路へと変化した。

ビットコインが大幅な上昇を経験したにもかかわらず、市場の他の部分はこれに追随しませんでした。エブティカー氏は、なぜこんなことが起こったのか疑問に思い、仮想通貨、小売、民間資本に深く関わっている投資家がすでにビットコインの保有株を売却していることに注目した。代わりに、彼らはアルトコインとイーサリアムに多額の投資を行い、これら 2 つの資産をポートフォリオの基礎にしました。その結果、機関がビットコインを購入し始めたとき、暗号通貨コミュニティ内でこの新たな富の流入の恩恵を受ける人は少なくなりました。 「暗号通貨の世界では、新たに生み出された資産効果から利益を得た人はほとんどいない」とエブティカー氏は述べた。

当初、投資家は投資戦略を再考し、次にどのような措置を講じるべきか悩んでいることに気づきました。従来、暗号通貨市場の資金はビットコインのような高リスク資産からイーサリアムなどの低リスク資産に移行していました。その後、さらに確立されていないアルトコインに移行すると予想されていました。しかし、イーサリアムや同様の資産の急増に関する専門家の予測は、ほとんど間違っていたことが判明した。むしろ市場は分裂し、資産収益の差は大幅に拡大した。経験豊富な仮想通貨投資家やトレーダーは、よりリスクの低いオプションに投資することで迅速に反応し、ファンドも利益を最大化するために彼らの後を追った。

彼らは、主要な資産であるイーサリアムへの投資を最小限に抑えることを選択しました。エブティカー氏の観察によると、SOLや同様の仮想通貨が勢いを増し始めるにつれ、ETHは魅力を失い始めたという。同氏は、ETHからの流れのかなりの部分がミームコインに移ったと指摘した。言い換えれば、歴史的にイーサリアムの購入に興味を持っていた唯一のグループであった仮想通貨に精通した投資家の間でのイーサリアムの競争上の優位性が損なわれたように見えます。

ETHスポットETFの立ち上げにもかかわらず、機関投資家によるイーサリアムへの投資は比較的少ない。イーサリアムが機関投資家、仮想通貨民間資本、個人投資家からの支持を得るのに苦労しているため、この状況は「中間子症候群」に例えられている。この資産は現在、投資家の注目を集めているSOL、TIA、TAO、SUIなどの他の資産の影に隠れています。

エブティカー氏の見解によれば、最も有望なルートは、機関投資家の潜在的な投資家の輪を広げることだ。同氏は、機関投資家がこの資産への投資を決定すれば、イーサリアム（ETH）は今後数カ月で大幅な地位を取り戻す可能性があると提案した。イーサリアムは大きなハードルに直面しているが、上場投資信託（ETF）を運用している他の資産はイーサリアムだけであるため、しばらくはこの地位を維持する可能性が高い。この独占的な状況は、回復への潜在的な道筋を示しています。

エブティカー氏は、イーサリアムの将来の軌道に影響を与える可能性のあるいくつかの要因について言及した。同氏は、トランプ大統領就任の可能性を挙げ、仮想通貨に影響を与える規制の枠組みに変更をもたらす可能性があると述べた。同氏はまた、イーサリアム財団の方向性と中心的焦点が変化する可能性があることを指摘し、戦略的変更が投資家の関心を再活性化する可能性があることを示唆した。さらに同氏は、機関投資家を惹きつけるために従来の資産運用会社によるETH ETFのマーケティングの重要性を強調した。

トランプ大統領の就任、イーサリアム財団のリーダーシップ、金融機関によるETH ETFの推進における潜在的な変化に関して、エブティカー氏は、イーサリアムが依然として繁栄できるシナリオは複数あると指摘した。同氏は慎重な楽観主義を表明し、イーサリアムの将来が完全に暗いわけではないことを示唆した。

2025 年は、暗号通貨の世界、特にイーサリアムにとって極めて重要な年になりつつあります。エブティカー氏の見方では、今年は2024年に生じた害の一部を元に戻すか、あるいはさらに悪化させるかのどちらかになる可能性がある。彼はこう言って締めくくった。

本稿執筆時点では、ETHは2,534ドルで取引されていました。

2024-10-14 11:11