これを想像してみてください: ETHZilla はイーサリアムに注力しており、おそらく朝食前にブロック サイズをチェックするほどのデジタル資産会社ですが、同社の人気の ETH を約 4,000 万ドル相当売却することを決定しました。狙い？もちろん自社株買いのためです！彼らは、彼らが言うところの「NAVの大幅な割引」（我々定命の者にとっては純資産価値）を完了することに熱心です。月曜日にしては少々厳しすぎると感じたプレスリリースの中で、同社は10月24日以降、約60万株がおよそ1200万ドル相当で払い戻されたと漏らした。彼らは、割引が醜い頭をもたげ続ける限り、熱狂的な購買活動を続けるという使命を負っています。
ETHZillaの経営陣は、献身的なイーサリアムへの忠誠心からゾーンアウトするのではなく、こうした自社株買いを一種のアクロバティックな偉業――「バランスシートの綱渡り」と呼ぶことにしよう――として巧みに紡ぎ出した。マクアンドリュー・ルディシル会長は「われわれはバランスシートの堅固さを頼りにしている」と宣言し、貴重な株式が過小評価されている一方で、ETHの売り上げを「現金」（まあ、事実上現金）として利用しているという、かすかに安心感を与えるメッセージを送った。彼らは、この見事な成功により、残りの株主の財布は喜んで膨らむだろうと私たちに保証している。
ああ、ETHZilla はソーシャル メディアでこの壮大な計画について誰もが知っていることを確認し、潜在的な観客に敬意を表しました。彼らのメッセージは野火のように広がった。「当社は強大なバランスシートを利用して株を買うスーパーヒーローとなり、空売りで乱れる株を減らし、全体として1株あたりのNAVを引き上げる」。もちろん、彼らは安全毛布を追加せずにはいられませんでした。「心配しないでください、私たちはまだ約 4 億ドルという驚異的な ETH を保有しており、イラクサのような借金に悩まされることはありません!」 「最近の集中的な空売り」が問題を引き起こす中、裁定取引が彼らの選択の武器となった。
ロジックを理解してみましょう。デジタル資産の最愛の企業が、その輝かしい報奨金と蓄えられた現金の合計を下回って取引されている場合、「コインキャッシュ」で株式を買い戻せば、理論的には割引を打ち消し、1株当たりのNAVを高めることができます。しかし、この動きは基盤となる資産、ここではETHを手放すことを伴うため、仮想通貨純粋主義者らは顔をしかめている。これは、彼らが当初求めていた財務省のバックボーンそのものを侵食する可能性があると主張する人もいる。
著名な仮想通貨トレーダーのサルサテキラ（@SalsaTekila）がソーシャルメディアで熱狂的に「これは破滅を意味する、特にそれが人気のある動きになった場合には、破滅を意味する。ETH財務省はセイラーではない。彼らにはダイアモンドハンドが欠けている。」と呼びかけているのを手掛かりにしよう。懐疑論者の間で懸念されていたのは、隠し場所の所有者が株式を購入するためにコインを降ろし始めたら、それは地滑りの直前に車を駐車するのと同じことになるということであった。
アナリストたちは、レーザーポインターを追いかける猫のような熱意で資金調達の選択に焦点を当てました。「不思議なことに、近くに5億6,900万ドルの潤沢な現金が蓄えられているのに、なぜETHを売る必要があるのでしょうか？」ダン・スミスは不思議に思った。結局のところ、彼らは依然として約4億ドルのETHを保有していると主張しました。おそらく現金を使えばよかったのではないでしょうか？この質問は、ETHを流動性プールとして利用することが賢明な資本管理、あるいは留保された物語における単なる降伏とみなされる可能性がある財務シグナリングの本質を覗き込んでいた。
買戻しの物語が十分にカラフルではなかったかのように、小売店のストーリーラインはゴールデンタイムのドラマの熱いエピソードのように展開しました。 Business Insiderは、現在ビヨンド・ミートのような誇大広告の代名詞となっているディミトリ・セメニヒンがどのようにしてETHZilla株の約2%を購入したかを詳しく語った。同氏は、デジタル資産の宝庫としての輝かしい新しいアイデンティティではなく、悲しいことに過去のバイオテクノロジーの悪用を反映しているため、明らかに貸借対照表を読み間違えており、50％過小評価されていると主張した。
セメニヒン氏は、1株あたり62ドル相当の流動資産を概説し、10対10の乱雑な逆分割が個人投資家の印象を曖昧にしていると指摘した。同氏は、利益ピボットの結果が反映されるかどうかを判断する日が11月13日になる可能性があると見ていた。
小売店の興奮にもかかわらず、ETHZilla は NAV に対する割引というテーマで投資家の注目を集めるという方針を貫きました。同社は、貸し出し可能な供給量を減らし、空売り圧力を軽減するという目標を掲げ、「割引が続く間は買い続けなさい」と説いた。
活況を呈していたイーサリアム市場にとって、この小さな混乱はそれほど衝撃的ではなかった。4,000万ドルのETHは、取引所の日々のフローと競合する大海の一滴に過ぎない。緊張は、模倣伝染のトレーダーによって警告されたリスクにありました – 他の財務省も在庫を増やすためにコインの生息地から荷を下ろし始めた場合 – 私はそれをドミノの難破と呼びたいと思います。彼らが追随すれば、私たちは行動的不協和音の領域に入ります。株式の割引を誇示するためにコインが売られ、売り圧力が発生し、割引の泡が株式画面に再び現れ、恐ろしいマークに無限に再評価されます。
親愛なる読者の皆さん、これは、ETH資産を大切にすることが両義的になる、懐疑論者が思い描く不穏な「デス・スパイラル」の光景であり、大切な信念の証ではない。
そして、この記事の執筆時点では、勇敢なETHは4,156ドルで休んでおり、さらなる金融劇の物語に向けて準備が整っています。
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2025-10-29 07:23