エテナの「危険な」USDeは「テザー、サークルよりも優位」だが… – アーサー・ヘイズ

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  • USDe はユーザーと収益を共有するため、Tether や Circle よりも優れているとヘイズ氏は述べています
  • ただし、USDe には、飛びつく前に理解する価値のあるリスクがあります

最近、Ethena によって作成されたUSDe と呼ばれる合成ドルは、その魅力的な利回りの利点により大幅な成長を遂げました。 Coingeckoのデータが示すように、現在、時価総額は23億ドルを超え、ステーブルコインのトップ5にランクされています。これは、過去 1 か月間で価値が 106% 増加したことを意味します。

Ethenaの創設者であるGuy Young氏は、USDeは急速な成長を遂げ、現在、わずか198日以内に時価総額20億ドル以上に達して以来、最も急速に拡大しているステーブルコインの称号を保持していると述べた。

「USDe は、暗号通貨の歴史の中で最も急速に成長している米ドル建て資産です。」

USDe 対テザー、Circle: 金利収入のすべて

BitMEXの元CEOであり、Maelstromの仮想通貨ファンドで現在CIOを務めるアーサー・ヘイズ氏は、USDeの拡大は投資収益率の高さによるものであり、テザーのUSDTやサークルのUSDCとは一線を画していると述べた。

エテナへの投資家でもあるヘイズ氏は次のように強調した。

「テザーとサークルが私から年間数十億ドルの利息収入を得ていることは知っていますが、それに対して私は何も得られません。 Tether や Circle のガバナンス トークンはありません。したがって、資本金も補償されるべきだと思います。それがエテナ (USDe) のやっていることです。」

いくつかのコンテキストを提供するために、テザーとサークルのトークンは主に、担保されている米国政府証券から価値を引き出します。その結果、満期を迎えた有価証券に対する利息の蓄積を通じて収益が得られます。

ヘイズ氏は、グループとして米国債に投資することで得られる利益（得られる利息も含む）がトークン保有者に分配されていないという事実に悩まされている。

トレーダーや投資家は、USDe の独特の提案が魅力的であると感じています。それにもかかわらず、USDe にはリスクが伴い、過去には Terra Luna と比較されたことがある点に注意することが重要です。

USDe のリスク

これに慣れていない人のために説明すると、USDe は確立された仮想通貨取引所でショート ポジションを保持することで収益を得ます。

この製品の優れた設計機能にもかかわらず、FTX で実証されたように、不利な資金調達レートや仮想通貨取引所の崩壊などの固有の危険に依然として直面しています。これらのリスクを最小限に抑えるために、Ethena は保険基金という戦略的ソリューションを導入しました。

最近、CryptoQuant の研究責任者である Julio Moreno 氏がこれらのリスクに関する洞察を共有し、詳細な調査でいくつかの潜在的な解決策を提案しました。

報告書には次のように書かれていました。

Ethena Labs は、資金不足のリスク、強制清算の危険、保管リスク、取引所機能不全の可能性、不十分な担保の脅威など、USDe の合成ドルに関連する潜在的な危険性を明らかにしました。

資金調達リスクと、潜在的な損害を最小限に抑えるための保険基金の適切な規模の決定に関して、アナリストは次のような見解を示しました。

簡単に言うと、流通している USDe の総額が 40 億ドルを超えない限り、現在の準備金 3,270 万ドルで資金ニーズを満たすことができます。現在、USDe の時価総額は 24 億ドルです。

ただし、USDe は 40 億ドルを超えて成長する可能性があります。そのような場合、モレノ氏は次のように提案しました。

もっと簡単に言うと、大幅なマイナスの資金調達率を持つ時価総額の大きな企業を管理するには、多額の準備金が必要です。たとえば、時価総額が 50 億ドルの企業の場合、安全のために約 4,000 万ドルの予備資金が必要になります。同様に、時価総額が 75 億ドルと 100 億ドルの企業には、それぞれ約 6,000 万ドルと約 8,000 万ドルの準備金が必要になります。

要約すると、調査アナリストは、注意深く監視すべき最も重要な数値として、キーレート、つまり保険基金に保持される米ドル利回りの割合を非常に重視しました。

キープ率に基づいて、彼はこう付け加えた。

USDe の実際の市場価値に基づいて、必要な最低手数料は異なる場合があります。たとえば、USDe の時価総額が 50 億ドルの場合、20% を超える維持率で十分である可能性があります。

要約すると、USDe は市場で拡大し、テザーやサークルに挑戦する可能性がありますが、リターンを求める前にその潜在的なリスクを認識することが重要です。

2024-04-19 12:07