クリプトのブラックフライデー: 悲惨さとワイプの物語

コインデスクインデックス

知っておくべきこと:

あなたは「クリプト・ロング&」を読んでいます。簡単に言えば、プロの投資家向けの洞察、ニュース、分析を特集した週刊ニュースレターです。ここからサインアップすると、毎週水曜日に受信箱に届きます。

これまで大きな投機の源となっていたデジタル資産の領域は、以後暗号通貨のブラックフライデーとして知られる前例のない清算の嵐に見舞われました。 24 時間以内に、190 億ドルを超えるレバレッジをかけたポジションが消滅し、業界史上最大のレバレッジ解消イベントとなりました。 💰💸

国王陛下（トランプ大統領）が中国からの輸入品に100％関税をかけると宣言したことを受けて、米国取引の深夜に売りが始まり、株式、商品、仮想通貨全体にわたる世界的なリスク回避を刺激した。高いレバレッジと乏しい流動性が衝突したため、最も急激な下落は25分以内に発生しました。 CoinDesk Reference Rates（CADLI）によると、ビットコインは106,560ドル、イーサは3,551ドル、ソラナは174ドルに下落し、小型トークンは日中に75％以上下落した。確かに、最も嘆かわしい光景です。 📉

市場動向と市場力学レバレッジ解消の規模

CoinDesk Dataによると、無期限先物建玉総額は43%減少し、10月10日の2,170億ドルから10月11日までに1,230億ドルに減少した。一日最大の縮小はハイパーリキッドで発生し、ポジションが強制的に巻き戻されたため建玉は140億ドルから60億ドルまで57%減少した。このようなプラットフォームを信頼していた人々にとって、最も悲惨な出来事となった。

データによると、総額190億ドルのうち約160億ドルは長期清算によるもので、ほぼすべてのトレーダーが2倍以上のレバレッジを掛け、ストップロスのないアルトコインは数分以内に消滅した。不注意な人にとっては最も不幸な苦境です。 🧙‍♂️

Hyperliquid などのパブリックブロックチェーンは、一連の強制清算を稀に透明性をもって観察し、清算キューと実行をオンチェーンで検証できるようにしました。対照的に、集中型取引所はデータを集約してバッチ清算しているため、グループ化された報告では想定元本が過小評価されることが多いため、強制巻き戻しの実際の規模は広く報告されている200億ドルを超えていた可能性さえあることを意味する。確かに、最も不透明な事件だ。 🕵️‍♀️

構造応力と構造オーダーブックの崩壊

このエピソードは、流動性、担保、オラクルシステムがいかに密接に結びついているかを強調しました。マクロ主導の緩和として始まった事態は、急速に市場全体のストレス事象に発展した。価格が主要清算水準を突破すると、数分以内に主要取引所全体で市場厚みが80％以上崩壊した。確かに、最も憂慮すべき展開だ。 ⚠️

場合によっては、薄注文帳簿では、ATOM のような大型資産が一時的にゼロに近い入札を記録することがありました。これは公正市場価値ではなく、リスクシステムが活動を抑制したためマーケットメーカーが流動性を引き揚げたことを反映している。ローカル価格フィードに依存して資産や会場全体で担保が共有されるため、フィードバックループによりエコシステム全体のボラティリティが増幅されました。資本が潤沢なプラットフォームであっても、流動性が全体的に蒸発すると脆弱であることが判明しました。関係者全員にとって最も危険な状況。 🧨

ボラティリティにおける公正価値の価格設定

取引所レベルの価格設定が不安定になると、CCIX や CADLI などの CoinDesk 参照レートが安定化メカニズムとして機能します。これらの複数の会場のベンチマークは、数百のソースから価格を集計し、品質フィルターと異常値の排除を適用して、グローバルなコンセンサスに基づいた公正価値を生成します。ブラックフライデーの変動が激しい中、市場全体のバリュエーションが特定の会場固有の印刷物が示唆するほど極端ではないことが参考レートで明らかになりました。この透明性により、市場参加者は本物の再価格設定と局所的な変動を区別することができ、取引後のパフォーマンス評価に中立的な基準を提供します。確かに、非常に貴重なサービスです。 📊

参照レートはボラティリティを止めるものではありませんが、ボラティリティを定義し、市場が崩れたときにトレーダー、ファンド、取引所が信頼できるデータを確実に入手できるようにします。

最後に

市場の深刻な混乱は、レバレッジ、流動性、断片化したインフラストラクチャがどのようにしてフィードバックループに収束し、最大の取引会場さえも圧倒する可能性があることを示しました。また、Hyperliquid などの一部のオンチェーン取引所が清算フローをリアルタイムで公開する一方、集中型の取引所が依然として部分的なブラックボックスとして機能するシステムにおける透明性の限界も明らかになりました。

暗号通貨の成熟度は、暗号通貨がこれらのショックをどのように内面化するかによって定義されるでしょう。より優れたリスク管理、統一された担保基準、リアルタイムの透明性は、価格ベンチマークの利用と同じくらい重要です。 CoinDeskの参照レートは、画面が赤くなったときに公正な評価を確認するのに役立ちますが、真の回復力は取引所のアーキテクチャ、より深いオーダーブック、より堅牢なオラクルの設計、そして最終的には取引所の稼働時間に依存します。

業界は現在、これを特異な出来事として扱うか、次の出来事を吸収できる市場を構築するための青写真として扱うかの選択に直面している。確かに、最も差し迫った決断だ。 🧭

2025-10-15 21:11