ゲイリー・ゲンスラー氏の仮想通貨に対する論争の多い統治は黄昏に近づく

長年、ワシントンD.C.の激動の海を航海してきた者として、私は差し迫った「ゲイリー・ゲンスラーの時代」について、陰謀と期待を感じずにはいられません。政治ドラマの代名詞であるアンソニー・スカラムッチは、この時代は終わりに近づいていると宣言した。

それほど遠くない将来、ゲイリー・ゲンスラー氏ではなく別の人物が米国証券取引委員会の責任者となるだろう。この変更は、仮想通貨セクター全体で大きな祝福をもたらす可能性があります。

米国政府のあらゆる人物の中でも、この SEC 委員長は彼らの目的に対する断固たる敵対者である。仮想通貨企業の商慣行に対して示された強固な抵抗は、証券会社が新たなリーダーを迎え入れることで、来年中には変更または交代を通じて弱まる可能性がある。

しかし、SECでのゲンスラー氏の任期終​​了が近づいていることにより、いくつかの未解決の疑問が生じており、米国における仮想通貨および証券規制におけるゲンスラー氏の最後の行動は劇的な不確実性に包まれたままになっている。そして、SECを注意深く観察している人々の間で共通の感情は確かに曖昧さだ。

伝統によれば、2026年1月5日までに反対派がホワイトハウスで勝利した場合、ゲンスラー氏はSEC委員長の職を辞任することを選択する可能性があるが、そうする義務はない。ドナルド・トランプ大統領が再選されたとしても、ゲンスラー氏の任期が終わるとは限らない。その代わり、ゲンスラー氏が留任を希望すれば、新大統領が任命し上院で承認されるまで長官職を続け、同庁の民主党多数派を維持することも可能だ。

トランプ氏が勝利した場合に辞任する可能性についてのジャーナリストからの質問に答えて、私は選挙そのものについてはコメントしないことにした。ただし、「選挙は確かに重大な意味を持っています。

以前はゴールドマン・サックス・グループで銀行員として勤務し、MIT で暗号通貨を教えていたゲンスラーは、金融およびデジタル資産に関する豊富な専門知識をもたらしました。 2008 年の世界的な住宅ローン危機の後、商品先物取引委員会の委員長として、革新的で一か八かの規制を作成するスキルを磨きました。 2021 年に SEC 委員長に就任し、仮想通貨に出会ったとき、彼は重要な決断を下しました。既存の証券法は、新しい規則を必要とせずにこのセクターを監督する十分な余地を提供していました。

議会におけるSECの監督は一般にこれに沿ったものではない。今年初め、下院の大多数がデジタル資産に関するルールの確立を目的とした法案を可決したが、この法案には、法律の下でより明確に定義された暗号証券をSECがどのように扱うべきかについても概要が盛り込まれている。この法案はまだ上院の承認を待っているが、仮想通貨に関しても上院で勝利があった。今年、相当数の上院議員が仮想通貨会計に関するSECの重要な方針を撤回することに投票し、SECが限界を超えていると信じていることを示唆し、業界に焦点を当てた基準は投資家に損害を与えている業界の破産に対する適切な対応であるとするゲンスラー氏の立場を拒否した。

アナリストとして、私は次の議会では、国会議事堂での議席獲得の成功を仮想通貨キャンペーンへの積極的な貢献のおかげだと部分的に帰している少なくとも20人の議員で構成され、デジタル資産に大きな注目が集まると予想されると予想している。どの政党が各院の支配権を確保するかに関係なく、民主党が下院で過半数を維持し、共和党が上院で多数派を獲得する可能性があるようだ。しかし、民主党が上院での支配力を維持した場合、仮想通貨関連の進展は潜在的に障害に直面する可能性がある。

元SEC長官のマイケル・ピワワール氏はコインデスクとのインタビューで、提案されている法案が来年承認される可能性が高いと述べた。これにより、暗号通貨に対する明確な法的規制構造が確立され、証券会社に明確な役割が与えられ、連邦裁判所で法的解釈をめぐるSECと暗号通貨企業との間で進行中の紛争が軽減されることになる。同氏は、特定の問題については曖昧なため、議会が行動を起こすことが重要だと強調した。

今から 5 年後、私たちの過去の取り組みを振り返って、「なぜこの変更をもっと早く実装しなかったのか?」と考えるかもしれません。 – ピワワールの声明に基づいて私に共鳴する考え。

その答えの一部は、批評家も支持者も同意するでしょうが、ゲンスラーです。

暗号イノベーション評議会の責任者であるシーラ・ウォーレン氏によると、ゲンスラー委員長のSEC在任期間はチャンスを逃したことが特徴だという。彼女は、ゲンスラー氏が規制を促進する代わりに施行を支持し、米国企業の経営が不確実性の中で放置されていると主張している。 SEC での新たなスタートは、この分野における国の将来のイノベーションにとって極めて重要です。

施行規則

共和党から任命され、SEC内の仮想通貨の熱心な支持者であるヘスター・パース委員は、デジタル資産企業を規制する方法について見解が異なるため、しばしば委員長と対立していることに気づいた。パース氏は、管理手段として罰則を課すのではなく、より寛大なアプローチを提唱している。

同氏は最近の下院金融サービス委員会の会合で議員らに対し、投資家保護や手数料資源の効率的利用を目的として業界を監督しようとするのは効果的ではなく、おそらく無駄であるとさえ述べた。結論として、私たちの管轄区域の境界については依然として混乱が残っています。

しかし、この同じ公聴会で、ゲンスラー氏はもう一度、有名なハウイーテストに言及しました。これは、1940年代に最高裁判所によって確立された基準です（暗号通貨とブロックチェーン技術が考案されるずっと前に）。このテストは、証券取引委員会と暗号通貨業界との継続的な法的闘争における彼の主要なツールです。

同氏は、敗北には言及せず、最近の連邦裁判所での同省のいくつかの勝利に言及しながら、確立されたセーフガードが確かに重要であることを議員らに強調した。同氏は、ハウイー被告が投資契約を特定するための明確なテストを提供した裁判所の判決や、SECの主張が長年の最高裁判所の判例によって裏付けられた別の事例などの例を強調した。仮想通貨分野における裁判所の判決が彼の主張を裏付ける例は他にも数多くある。

同氏の見解では、仮想通貨業界のかなりの部分が違法に運営されており、運営者は疑わしいビジネス戦術を通じて人々の資金を危険にさらし、規制の監視を回避しているという。つい先週、SECは、仮想通貨の取引に必要な認可を取得できなかったとして、最大手の貿易会社の1つであるシカゴのDRWに対して訴訟を起こした。ゲンスラー氏は、CoinDeskのこの記事に対するコメントを拒否したが、長年にわたって一貫してこの立場に対する確固たる姿勢と揺るぎないコミットメントを示してきた。

証券取引委員会（SEC）の代表者は、90年間投資家を守ってきた米国の証券規制はデジタル通貨セクターと矛盾していないとコインデスクに伝えた。代わりに、それらは引き続き適用されます。

それでは、来月の大統領選挙の後、ゲンスラーと彼の仮想通貨キャンペーンはどうなるでしょうか?

7月のビットコインカンファレンス中、次期選挙に共和党として立候補しているトランプ前大統領は、当選したらゲンスラー氏をその職から解任すると述べ、大きな拍手を浴びた。これは、トランプ氏が勝利した場合、証券取引委員会（SEC）委員長に混乱が生じる可能性を示唆している。通常、新しい政党がホワイトハウスを掌握すると、SEC委員長は即時、または遅くとも投票日の2か月後までに辞任する。

仮想通貨が投資家にもたらすリスクについて声高に主張してきたワシントンに本拠を置く組織ベター・マーケッツのデニス・ケレハー最高経営責任者（CEO）は、ジョー・バイデン（民主党）の大統領就任を考慮すると、政党が交代した際にその役割を続けた会長はいないと考えていると述べた。民主党）は現在ホワイトハウスに居住している。

長引く可能性がある

コーウェンTDの金融アナリストとして、私はゲイリー・ゲンスラー氏が現在の職を辞したとしても、同じく民主党員のキャロライン・クレンショー氏（任期満了）やハイメ・リザラガ氏とともに引き続き委員を務める可能性があると提案する。現在、バイデン大統領はクレンショー氏の再任を上院に送付しているが、議会閉会が近づいているため彼女の承認は保留されている。それまでの間、失効したコミッショナーはさらに 18 か月間その職に留まることができる。

セイベルト氏は9月に顧客に宛てたアナリストノートの中で、退職を強制されるものではないと述べた。しかし、進歩派グループはゲンスラー氏に対し、共和党がSECで過半数を確保するのを阻止して民主党の実績を維持するよう求めるだろうと予想している。

ゲンスラーが残留する可能性に喜びを表明したケレハー氏は、このような状況が起こる可能性は低いと考えている。

ケレハー氏は、ゲイリー・ゲンスラー氏が任期を全うすることが非常に有利であると述べた。しかし、過去の傾向や標準的な慣行を考慮すると、それはほとんど考えられません。

ゲンスラー氏が議長を辞任した場合、トランプ大統領は一時的にパース氏かマーク・ウエダ氏を暫定議長に推挙する可能性がある。この臨時リーダーは、ゲンスラー政権下で重要な役割を担ってきた執行部門を含むさまざまな部門の新しい責任者を任命する可能性がある。暫定議長は進行中の訴訟の処理方法を変更する可能性もある。しかし、３人目の共和党委員が承認されるまでは、共和党は新たな政策の実現に必要な過半数を獲得できない。

ほとんどの暗号通貨愛好家は、特に今年この技術に対するトランプ大統領の声高な支持を受けて、トランプ大統領の政権に強い好意を示しています。ただし、仮想通貨に対する米国政府の姿勢が示すように、政府と業界間の緊張が彼の任期中に始まっていた可能性があることは注目に値する。興味深いのは、最初にリップルを標的にしたのは、トランプ大統領自身の証券取引委員会（SEC）委員長、ジェイ・クレイトン氏だったということだ。それにもかかわらず、政権の最近の声明は、彼らがこの分野におけるイノベーションの障害であると考えていることを示唆しています。

元SEC委員のダニエル・ギャラガー氏は、ワシントンでの最近のイベントで、トランプ氏が勝てば仮想通貨も勝つだろうと述べた。トランプ政権下でゲンスラー氏の後任候補として名前が挙がっているギャラガー氏は、ロビンフッド・マーケッツの上級弁護士としてしばしば不満を表明している。同氏は、ロビンフッドは仮想通貨プラットフォームとして機能しながらSECの規制を順守することを目的としていたため、SECが拒否したと主張した。

カマラ・ハリス副大統領がトランプ大統領に勝てば、ゲンスラー氏の後任の可能性はそれほど差し迫ったものではなくなるかもしれない。しかし、自身の大統領就任がデジタル資産の成長を刺激し、新たな規制を導入する可能性があるという彼女の示唆は、同局が追加の規制を必要としないと主張するゲンスラー氏とは異なる道を示唆しているようだ。

ハリス氏の陣営は仮想通貨業界の主要人物らと面会し、バイデン現大統領の在任中に緊張したり敵対的になったりした仮想通貨業界内の関係を副大統領が再構築することを目指していると内密に保証した。

より簡単に言えば、トランプ前大統領を声高に批判し、かつて大統領の広報部長を務めたこともあるアンソニー・スカラムッチは、ゲイリー・ゲンスラーの時代は間もなく終わりを迎えるだろうと述べた。

CoinDesk TVの最近のインタビューで、Skybridge Capitalの責任者であるScaramucci氏は、仮想通貨の現在の段階は終わりに近づいていると予測しました。彼は、次の選挙で誰が勝つかに関係なく、私たちはより高度な規制構造に向かって進んでいると信じています。

残り時間

選挙は近づいているが、ゲンスラー氏が行動を起こさざるを得なくなるまでにはまだ時間がある。彼の代理店が仮想通貨に特化した規制を作成していないことに業界から不満があるかもしれないが、彼はスタッフ会計速報第121号を通じて仮想通貨に関連する会計方針を確立し擁護しており、委員会はこの分野で重要な規則を開始しました。

2月、規制当局は証券ディーラーを構成するものの分類を拡大し、ブローカーディーラーとして監督する企業内での仮想通貨業務を包含することを目的とした新しい基準を導入し、分散型金融（DeFi）にも拡張される可能性がある。さらに、委員会は暗号通貨に大きな影響を与える可能性のあるいくつかの取り組みに取り組んでいます。提案されている規制の1つは、「取引所」という用語をデジタル資産プラットフォームを対象に拡大し、暗黙的にDeFiを含むものであり、別の提案では、投資アドバイザーは「適格カストディアン」を持つ顧客の仮想通貨のみを保有できることを示唆しており、このカテゴリーにはコインベースのような大手仮想通貨事業体は除外される可能性がある。しかし、SEC関係者によると、この保管規則は現在再検討されているという。

ゲンスラー氏が辞任前に取引所規則の制定を決めた場合、2025年に開かれる議会では（両院が同意すると仮定して）議会審査法に基づく権限を行使して当局が下した決定を覆す機会が議員らに与えられる可能性がある。これと同じ権限が、同庁の仮想通貨会計規則を取り消そうとする議会議員らによって利用され、バイデン大統領はこれを阻止するために拒否権を発動した。

トランプ大統領の最初の任期中、CRAの権限はこれまで以上に広範囲に活用されたが、通常は議会の支持が必要となる。

法的戦略

1月の就任式では、どちらの候補が大統領に就任しても移行期間は長期化する可能性が高い。 SECでのルール策定と進行中の事件の処理プロセスは複雑で骨の折れる作業であるため、刷新されたSECは、新しい委員が到着する前にほぼ完了していた大量の作業を引き継ぐことになるだろう。次期議長だけでなく、法律顧問や法務執行部長など新たにトップになる可能性のある法務当局者も、膨大な訴訟の山を整理し決定を下すという困難な任務に直面することになる。

リップルやコインベースのような主要な仮想通貨に関わる訴訟が来年裁判制度を繰り上げ、最終的には最高裁判所まで審理され、そこでゲンスラーSEC委員長の政策の影響が最終的に判断される可能性がある。次期指導者は、就任後にこれらの進行中の事件にどのように対処するかを決定する必要がある。

裁判所の判決やその権限を制限する法律上の制限による後退にもかかわらず、証券取引委員会 (SEC) は米国の仮想通貨市場において重要な影響力を維持しています。ケレハー氏が説明したように、SEC の主な責任は企業を支援することではなく投資家を保護することであるため、この役割はしばしば業界との緊張を生み出します。

ゲンスラーをオズの魔法使いのように画面の向こうから仮想通貨の世界を支配する悪意のある人物として描くのではなく、ゲンスラーはどの政府関係者よりも業界のために多くのことをしてきたとケレハー氏が主張していることを思い出してほしい。ゲンスラー氏はスポットビットコインETFの創設差し止めを求めた訴訟で敗訴したにもかかわらず、その結果を受け入れ、共和党の委員らと協力してこれらの重要なETFを承認する過程で、民主党の同僚に反抗した。

ケレハー氏によると、ゲイリー・ゲンスラー氏は、政府内で誰よりも仮想通貨の合法化と主流化に向けて、ほぼ単独で多大な努力をした人物として記憶される可能性が高いという。