ステーブルコインとドル：新しい金融時代の同盟者か敵か？

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経済学と金融の背景を持つ研究者として、暗号通貨とデジタル通貨の進化する状況を注意深く観察してきた私は、ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨（CBDC）の進行中の開発に興味をそそられています。デジタルドルの見通しは、特にプライバシーと伝統的な法定通貨の役割の観点から、機会と課題の両方を提示するため、興味深いものです。

仮想通貨を利用しているかどうかに関係なく、仮想通貨をすべてのアメリカ人に結び付ける重要なトピックの 1 つは、デジタル ドルの見通しかもしれません。これは連邦準備制度が発行し、ブロックチェーン上で追跡されるバージョンの通貨です。

デジタル米ドルの可能性をめぐる議論はプライバシーへの懸念を引き起こし、その結果、特定の州では禁止が行われ、政治的対立者らはデジタル通貨が従来の紙のドルに取って代わることを防ぐと約束した。

その間、民間企業のステーブルコインは重要な役割を果たし、世界的な米ドルの使用を促進しました。ステーブルコインを発行するテザーなどの企業は、米国政府債務の重要な所有者となっている。

CryptoMoonは、仮想通貨と伝統的な法定通貨の文脈における中央銀行デジタル通貨（CBDC）とステーブルコインの重要性について、エスワル・プラサドとのディスカッションを行いました。エスワル・プラサド氏は、コーネル大学の貿易政策のトラニ上級教授を務め、IC3 のメンバーであり、国家経済調査局の研究員でもある、尊敬される学者です。

ステーブルコイン: CBDC を補完するもの、それとも競合するもの?

2020年以来、連邦準備制度は米ドルに相当するデジタル通貨の概念を検討してきました。 CBDC Trackerが収集した情報によると、少なくとも4つの研究イニシアチブがFRBメンバーによって主導されている：デジタル・ダラー、プロジェクト・ハミルトン、プロジェクト・シーダー・フェーズII、プロジェクト・ウビン+、そしてホールセール・デジタル・ダラー。

自己完結型のコミュニティや国際通貨交換など、これらの研究活動が含む多様な主題にかかわらず、多くの米国居住者にとって、それは経済的プライバシーの低下と認識されることがよくあります。

共和党候補で元大統領のドナルド・トランプ氏は、国内での中央銀行デジタル通貨の導入を阻止する決意を何度も表明している。

ステーブルコイン発行者にとって、米ドルの不在は市場機会を意味します。過去数年間で、テザーは米ドルにペッグされたステーブルコインの中で 70% 近くの市場シェアを獲得しました。同社は同時期に米国当局との関係も強化し、連邦捜査局（FBI）を同社のプラットフォームに取り込んだ。

7月31日、テザーの準備金はドイツ、アラブ首長国連邦、オーストラリアの準備金を上回り、976億ドルという驚異的な米国債に達した。

2021年、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、ステーブルコインの裏付けとなる資産を虚偽表示していたことが判明し、同社に4,100万ドルの罰金を課した。

プラサド氏にとって、プログラム可能なステーブルコインは分散型金融の分野で依然として地位を保っているかもしれないが、CBDCは一般的な取引の交換媒体として仮想通貨の実質的な競合相手になる可能性がある。 

同氏は、ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨は両方とも代替の支払い手段として機能する可能性があるが、役割が重複する可能性があると述べた。

より簡単に言うと、ある経済学者は、ステーブルコインが交換媒体としての伝統的な通貨の役割を置き換えた場合、潜在的なデジタルドルとの平和的共存が金融政策の有効性に対する脅威となる可能性があると示唆しています。

プラサド氏は、デジタル通貨は交換手段としての伝統的な中央銀行マネーの役割を破壊する可能性があり、金融​​政策が経済活動や物価上昇にどのような影響を与えるかについての既存の疑念を悪化させる可能性があると指摘した。

仮想通貨と従来の金融の統合が深まるにつれ、市場の安定性に潜在的な脅威が生じる可能性があります。たとえば、シリコンバレー銀行の閉鎖を余儀なくされた2023年3月の米国銀行危機のような事件は、約300億ドルの米国債を準備金として保有するサークルのUSDコイン（USDC）などのステーブルコインに影響を与える波紋を引き起こす可能性がある。この出来事により、USDC は一時的に意図した固定値から逸脱することになりました。

仮想通貨投資家として、私はデジタル経済においてステーブルコインの使用が増加していることに気づいていますが、金融システム内でのステーブルコインの適用をめぐる透明性と規制上の確実性を高める必要性を感じずにはいられません。残念ながら、現時点では、米国議会はこの問題に対処するための明確な枠組みをまだ確立していません。

より簡単に言うと、デジタル通貨に関する最新の立法措置は、ビル・ハガティ上院議員が10月に提案し、以前の提案に基づいて提案した「2024年決済透明性ステーブルコイン法」です。

提案されている法案は、ステーブルコイン企業に対する州ベースのさまざまな規制手段を確立します。市場価値が100億ドル未満の小規模事業体は州の規制に基づいて管理される可能性があるが、大企業には連邦監督ではなく州の管理下で事業を行うための免除を申請するオプションがある。

ステーブルコインと米ドルの優位性

ベンチャーキャピタル会社a16zの調査によると、2024年第2四半期のステーブルコインの総取引量は8兆5000億ドルで、世界中で11億件以上の個別取引があったことが明らかになった。この数字は同時期のVisaの取引高3兆9000億ドルを上回り、Visaのような従来の決済システムと比較してステーブルコインの利用が大幅に増加したことを示している。

プラサド氏が示唆したように、ステーブルコインは理論的には取引の世界通貨としてのドルの優位性を弱め、代わりに代替通貨の使用を容易にする可能性がある。しかし、現時点ではステーブルコインは逆の方向に向かっているように見える。

a16z データによると、ステーブルコインに保持されている価値の約 99% は米ドルに関連付けられています。プラサド氏はこの点を私たちに説明してくれました。

「ここでも事態は予期せぬ方向へ進んでいます。ドルに裏付けられたステーブルコインは実際の牽引力を得ている唯一のものであり、それによって間接的に決済通貨としてのドルの存在感がさらに高まることになる。」

現在の金融情勢を調査しているアナリストとして、私は革新的なテクノロジーが実際に新しい形式の通貨を促進している傾向に気づきました。ただし、この移行が自動的に分散化をもたらすわけではありません。代わりに、これらの進歩が私たちの金融エコシステムをどのように形成しているかを注意深く監視し、理解することが重要です。

同エコノミストは、こうした新たな勢力が実際に中央集権化の促進につながり、その結果特定の通貨の強度と支配力が大幅に高まる可能性があると指摘した。興味深いことに、この発展は米ドルの優位性を弱めるのではなく、実際に強化する可能性があります。

世界では、約 50 か国が、国内取引、または外国貿易における国境を越えた決済による国際商取引の促進に焦点を当て、初期段階から完了まで中央銀行デジタル通貨 (CBDC) の取り組みを推進しています。

この競争の先頭に立っている国の一つが中国です。成功すれば、デジタル人民元は世界的な決済通貨としての人民元の地位を大幅に高める可能性がある。しかし、これを実現するには、資本移動の障壁を取り除くために中国の金融システムを再構築する必要があるかもしれない。

プラサド氏は、人民元のデジタル化により世界金融における影響力が高まるという考えはむしろ幻想であると述べた。同氏は、ドルの力は米国の金融市場の規模やアクセスのしやすさだけではなく、安全な投資の選択肢としての地位を支える強固な制度構造にも基づいていると説明した。

デジタル人民元、ブラジルのDREX、主要国における多数のCBDCなどのデジタル通貨の存在感が増大することで、国際決済手段としての地位が高まる可能性はあるが、世界の主要基軸通貨としての米ドルの支配的な地位に大きな挑戦をもたらす可能性は低い。

「デジタル技術は、法定通貨に挑戦する可能性のある新しい形式の貨幣を可能にし、国内外の通貨競争の新時代を引き起こします。」 

2024-10-25 21:18