トークン化されたマネーマーケットファンドがステーブルコインのスターをどのように鈍化させたか

Visaは、銀行がネットワーク内でステーブルコインを作成して利用できるシステムを発表し、BBVAは初期ユーザーの1つとなった。 2023年に導入されたPayPalのPYUSDは市場評価額10億ドルを超え、ステーブルコインを使用した初の商取引を完了した。 Revolutが独自バージョンをローンチするのではないかとささやかれている一方、Stripeはステーブルコインの主要プラットフォームと11億ドルの契約を締結している。

ステーブルコインは、発行者にとって優れた有用性と収益性を実証してきました。これらは、信頼できる価値保管形式として機能し、特に従来の金融システムとブロックチェーン システムの両方での送金、担保取引、決済などの取引と商取引を促進します。ステーブルコインを裏付ける資産、通常は米国国債やその他の短期投資保有物は、発行者に定期的に収益をもたらします。

テザーとサークルが収益を蓄積するにつれ、新しく創意に富んだ競合他社が代わりに、より大きな市場での存在感を獲得する手段としてユーザーと収益を分け合っています。

2024 年 2 月、Ethena Labs は、ステーブルコイン sUSDe を使用して信頼できる収益を提供するというコミットメントを掲げてデビューしました。その言葉通り、同社の市場価値は 12 億ドル以上に達しました。 Mountain Protocol や Paxos International などの同様のベンチャー企業が登場し、自社の資産から得た収入を直接ユーザーに分配することを目指しています。最近、BitGo は USDS を立ち上げ、グローバル ダラー ネットワークは USDG を発表し、どちらもそれぞれのネットワーク全体に「報酬」を分配することを提案しています。

利回りの高いステーブルコインは魅力的に見えますが、規制されていない有価証券として機能する可能性が高いため、米国のような重要な金融センターでは一般に禁止されています。

現在の規制の行き詰まりにより、新たな競合他社が出現しており、確立されたステーブルコインにとって潜在的な脅威となっています。これらの競合他社は、マネー マーケット ファンドと同様の収益をもたらすトークン化された投資商品です。ブロックチェーン プラットフォーム上で動作するこれらの商品は、1940 年の投資会社法に基づく SEC 規制の対象となります。安定性、送金の容易さ、ステーブルコインのような決済の有用性などの利点を提供するこれらの商品は、米国国債に投資することで継続的な収入源も提供します。債券および現金同等物。

ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの先駆的な金融機関がこの分野に初めて進出し、現在10億ドル近い資産を保有するトークン化されたマネー・マーケット・ファンドをデビューさせている。ステート・ストリートはトークン化された債券やマネー・マーケット・ファンドの創設を積極的に検討しており、さらなる発展が期待されている。

現在、ブラックロックは、分散型金融（DeFi）プラットフォームでのデリバティブ取引のセキュリティとして使用するマネーマーケットファンドとBUIDLトークンの統合を進めている。ステーブルコインと比較して、このアプローチはトレーダーに資産を担保としてロックしたまま利益を生み出す機会を提供します。このことから、ステーブルコインの発行者は、すでに進化した市場で競争できるのだろうか?と考える人もいるでしょう。

担保源としてトークン化されたマネーマーケットファンドの市場機会は現在 DeFi に限定されており、IBS インテリジェンスによると、その規模は 2031 年までに 480 億ドルに達すると推定されています。これに対し、世界取引所連盟（WFE）と証券産業金融市場協会（SIFMA）のデータに基づくと、米国株式の時価総額だけでも50兆ドルを超えている。

暗号通貨投資家として、私は自信を持って、これらのデジタル資産の真の価値は、主流の金融システムに統合され、単なる電子的なものから完全なデジタル実体に移行するときに輝きます。

これをより簡単な言葉で言い換えると、トークン化された資金がステーブルコインや担保の代替品として広く使用されるためには、金融市場の基本的な構造が大幅に進歩する必要があります。現状では、ブラックロックやフランクリン・テンプルトンのような企業は、特定の投資家のみがアクセスできる独占的なネットワーク内で自社製品を提供している。これらのネットワークは他のブロックチェーン プラットフォームとの互換性が限られているため、ネットワーク間でリソースを交換したり組み合わせたりすることが困難になります。

トークン化された資金を最大限に活用するには、デジタル セキュリティ資産の売買、決済、清算、保管をスムーズに簡単に処理できる堅牢な公開市場システムを確立することが重要です。残念なことに、米国にはデジタル資産証券取引のプロセス全体に対応する統合市場フレームワークが存在しないため、少なくとも当面は、より広範な金融市場内でのデジタル資産証券の広範な利用が妨げられています。

金融大手が支援し人気を集める中、貨幣として規制されている利回り担保トークンは、ますます混雑する市場で競争することになるかもしれない。トークン化されたマネーマーケットファンドは、安定性、流動性、規制順守だけでなく、一貫したリターンも提供します。これはデジタル資産の世界を再構築する可能性があり、従来のステーブルコインがその地位を維持することが潜在的に困難になる可能性があります。

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