市場
知っておくべきこと:
- あらゆる混乱にもかかわらず、ストラテジー社のバランスシートは今のところ驚くほど乱れていない。しかし、本当のドラマは、同社の転換社債の最初のプットオプションが行使できるようになる1年半後にある。 🕰️
- 業績は 2 つの都市の物語となっており、STRF と STRC シリーズは発行価格を余裕で上回り、高水準の生活を送っていますが、STRK と STRD は発売レベルを大きく下回って足を引っ張っています。 😬
- ビットコインのムード変動が続いた場合に備えて、経営陣はいくつかの戦略を用意しているが、いずれかの戦略の引き金を引くと、将来の資金調達の機会が確実になくなってしまう。キャッチ 22 について話します。 🤷♂️
ビットコインの価値が急落する中、ストラテジー清算（MSTR）を求める声は葬儀のブラスバンドよりも大きくなっている。同社の株価は昨年の高値から70％近く急落しており、同社が財務上の義務を果たしていけるのか疑問を抱く人もいる。 😱
2025年を通じて、ストラテジー社はビットコインの高騰に資金を供給するための魔法の杖として永久優先株に依存し、優先配当のほとんどをアット・ザ・マーケット（ATM）普通株発行で賄ってきた。控えめに言っても、まさに財政上のやりくり行為だ。 🎪
マイケル・セイラー会長の監視の下、同社は年間を通じて以下の 4 つの米国上場優先シリーズを発行しました。
- ストライク (STRK) は 8% の固定配当を支払い、1 株あたり 1,000 ドルで普通株に転換されます。 ✨
- ストライフ (STRF) は 10% の非累積配当を提供しており、最も人気のある銘柄です。 🍷
- ストレッチ (STRC) は新参銘柄で、8 月に 10.5% の固定配当で 90 ドルでデビューし、現在は売り出し価格をほんの少し上回る水準で取引されています。 🏃♂️
11月21日現在、STRKは約73ドルで推移しており、利回りは11.1％だが、発売以来10％下落している。 STRDは弱者で、利回り15.2％、トータルリターンロス22％で66ドルで苦戦している。しかし決して恐れることはありません！ STRF は依然としてこの銘柄を上回り、94 ドルで取引され、11% の大幅な上昇をもたらしています。 💰
ほぼ損益分岐点に戻る
ビットコインの最近の急落により、誰もが魔法のような7万4400ドルのマークに注目しているが、これを突破すれば、ストラテジー社は5年間のビットコイン暴飲暴食の中で初の赤字に転落することになるだろう。 📉
But before you start buying tissues, let me assure you, a drop below $74,400 won’t trigger any margin calls or force the company to sell off its precious BTC stash. So, let’s all take a collective breath. 😌
The real financial pressure cooker arrives in September 2027 when the holders of the $1 billion 0.625% convertible senior notes get their first crack at the put option. 🍿
Back when MSTR was a hot stock at $130.85, these notes were priced, with a conversion price set at $183.19. But now that the stock is hovering around $168, it’s unlikely that holders will convert. Instead, they’re more likely to demand cash, which will force Strategy to either raise funds or liquidate assets. Fingers crossed for a miraculous stock surge before 2027. 🤞
Multiple Levers Remain
Even if the mNAV (the fancy term for the valuation premium to Bitcoin holdings) crumbles into a depressing discount, Strategy still has some tricks up its sleeve to cover the annual preferred dividend bill. 🧙♂️
It could issue more common shares via ATM offerings, sell off small bits of its bitcoin stash, or even pay dividends in-kind with new stock. What a treat for the shareholders! 🎁
But before you start celebrating, know this: While the dividends aren’t at immediate risk, any of these moves would undoubtedly shake investor confidence to its core. This would likely put the kibosh on any future capital-raising efforts for new bitcoin purchases. A real pickle. 🥒
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2025-11-23 00:38