ビットコイン先物 ETF の解説: 究極のガイド

ビットコイン先物契約の説明

小麦、石油、ビットコインなどの商品を将来固定価格で売買するための事前に取り決められた取引は、先物契約と呼ばれます。

これらの契約には 2 つの目的があります。潜在的な損失に対する保護 (リスク軽減またはヘッジ) と、価格変動に対する戦略的賭け (投機) に利用できます。たとえば、あなたが農場を所有していて、作物の価格が予測できない状況にあると想像してください。これらの契約を利用して、将来的に作物を固定価格で販売することに同意することで（ヘッジ）、作物価格の大幅な下落から身を守ることができます。一方、近い将来作物価格が上昇すると信じている場合は、これらの契約を購入して価格の上昇から利益を得ることで投機することを選択するかもしれません。

今後 3 か月以内に 10 ビットコイン (BTC) をマイニングすると予想しているマイナー (ベンダー) を想像してください。潜在的な価格下落から守るために、マイナーは先物契約を通じてこれら 10 BTC を 3 か月以内にそれぞれ 90,000 ドルで売却することに同意します。これにより、その時点のビットコインの市場価格に関係なく、90万ドルの収益が保証されます。この戦略は、保護またはヘッジの形式としてよく使用されます。

あるビットコイン投資家 (購入者) は、ビットコインの価値が今後も高騰すると確信しており、その結果、3 か月以内に 1 ビットコインあたり 90,000 ドルの価格で 10 ビットコインを取得する取り決めをしました。

シナリオ 1: ビットコインの価格が 90,000 ドルを超える

今後 3 か月以内にビットコインの価値が約 95,000 ドルに達した場合、先物契約を 90,000 ドルで購入した個人は潜在的な利益を得ることができます。この機会を利用するために、期限前に先物契約を売却してポジションを決済し、購入価格と売却価格の差を利益として確保することができます。

• 現物決済 (あまり一般的ではありません): 彼らは 10 BTC を 90,000 ドルで受け取り、すぐに公開市場で 95,000 ドルで売却し、50,000 ドルの利益を得ることができます (10 BTC x 5,000 ドルの利益/BTC)。
• 現金決済 (より一般的): 先物契約は現金で決済されることがよくあります。この場合、購入者は実際のビットコインを受け取ることはありません。代わりに、契約価格 (90,000 ドル) と契約満了時の市場価格 (95,000 ドル) の差に基づいて得た利益と同額の現金を受け取ることになります。
• ポジションの決済 (最も一般的): 契約の有効期限が切れる前に、買い手は同じ有効期限の別の先物契約を売却して、元の購入を相殺できます。これにより彼らの立場は「閉鎖」されます。市場価格が 95,000 ドルの場合、買い手はほぼその価格でオフセット契約を売却することができ、BTC あたり 5,000 ドルの利益 (合計 50,000 ドル) が実現します。

シナリオ 2: ビットコインの価格が 90,000 ドルを下回る

ビットコインの価格が、たとえば 3 か月後に 85,000 ドルに下がった場合:

• 売り手（マイナー）は依然として 10 BTC を 90,000 ドルで売却する義務があり、市場よりも有利な価格を確保します。
• 90,000ドルで購入することに同意した買い手は損失を被ることになります。

繰り返しになりますが、トレーダーにはいくつかの選択肢があります。

• 現物決済: 合意された 90,000 ドルで 10 BTC を購入し、すぐに市場で 85,000 ドルで売却すると、50,000 ドルの損失が発生します。
• 現金決済: 契約価格 (90,000 ドル) と市場価格 (85,000 ドル) の差額を BTC ごとに支払うことができ、その結果、50,000 ドルの損失が発生します。
• ポジションの決済: 買い手は相殺先物契約を市場価格約 85,000 ドルで売却することができ、BTC あたり 5,000 ドルの損失 (合計 50,000 ドル) を実現します。

先物取引の核心は、将来の価格変動の方向を予測することです。予測が正確であることが判明した場合、投資家はより高い市場価格でポジションを売却するか、現金決済を受け取ることで利益を得ることができます。逆に、予測が外れた場合、投資家はポジションを決済するか現金決済によって損失を被ることになります。

買い手には有利な機会が見つかった場合に満了前にポジションを終了するオプションがあるのと同様に、売り手も同じことができます。

買い手と売り手は履行を避けることができますか?

オプション取引とは異なり、先物契約では何もせずに期限切れにすることはできません。その代わり、先物取引に関わる両当事者は、契約の満了日より前に反対取引を通じてポジションを早期に決済することで義務を逃れることができます。このアクションは、取引の「相殺」と呼ばれます。

• 買い手は同等の先物契約を売ることができます。 
• 売り手は同等の先物契約を購入できます。

この行動を通じて、彼らは契約の支払い条件を履行する義務を事実上遂行することになります。最初の契約と相殺取引の間のコストの変動により、潜在的な利益または損失が決まります。

ビットコイン先物ETFの解説

ビットコイン先物に焦点を当てた上場投資信託（ETF）は、実際の暗号通貨そのものを購入するのではなく、ビットコインの将来の受け渡しのための契約に投資することで運用されます。

このタイプの上場投資信託 (ETF) を使用すると、投資家はビットコイン先物契約を反映することでビットコインの価格変動を追跡できます。これは、投資家が自分でビットコインを購入、維持、処理する必要がないことを意味し、暗号通貨を直接所有することに伴う複雑さを回避できます。

代わりに、法的に承認された投資手段を通じて、ビットコインの潜在的な将来価値に賭けていると考えることもできます。基本的に、仮想通貨自体を物理的に所有するのではなく、先物市場におけるビットコインの価格変動の予測に資金を投入することになります。

暗号通貨投資家として、私はビットコインベースの上場投資信託（ETF）に投資することで、ビットコインの成長から間接的に利益を得ることができます。これらの ETF は、ビットコインに関連付けられた原資産先物契約が上昇すると価値が増加します。これは通常、予想されるビットコイン価格の上昇によって引き起こされます。この戦略は、自分のデジタルウォレットの保存や管理に伴うリスクや複雑さを心配することなく、ビットコインの成功を活用する便利な方法を提供します。

ここで、ビットコイン先物契約とビットコイン先物 ETF はどう違うのかと疑問に思われるかもしれません。

以下の表は、この 2 つの主な違いを示しています。

ビットコイン先物ETFはどのように機能しますか?

ビットコイン先物に焦点を当てた上場投資信託（ETF）は、ビットコイン先物契約を購入することでビットコイン価格の変化を追跡します。これらの契約は実際の所有権を持たないビットコインの価値を表しており、契約の有効期限が近づくと契約を置き換えるプロセスがETFの全体的なパフォーマンスに影響を与えます。

ここでは、ビットコイン価格が 93,425 ドルの場合の例で、ビットコイン先物 ETF がどのように運用されるかをわかりやすく説明します。

ビットコインの現在のコストが 93,425 ドルである例を使用して、ビットコイン先物上場投資信託 (ETF) の内部の仕組みを一度に 1 ステップずつ調べてみましょう。

ステップ 1: 投資家は証券口座を通じてビットコイン先物 ETF の株式を購入します。これらの株式は、将来の日付と今日設定された価格でビットコインを売買する契約 (先物契約として知られています) の所有権を表します。

ステップ 2: ETF プロバイダーは、基礎となるビットコイン市場へのエクスポージャーを得るために、CME グループや Bakkt などのさまざまな取引所でこれらの先物契約を購入します。この例では、1 ビットコインあたり 93,425 ドルの価格で 100 ビットコイン (約 9,342,500 ドル) の契約を購入したとします。

ステップ 3: 時間の経過とともに、ビットコインの価格は上昇または下落する可能性があります。価格が上昇すると、ETF株の価値も上昇します。逆に、価格が下落するとETF株の価値は下がります。この例では、ビットコインの価格が後日 100,000 ドルに達すると仮定します。

ステップ 4: ETF プロバイダーは、100 ビットコインの先物契約を、それぞれ 100,000 ドルの新しい市場レートで販売します (合計 10,000,000 ドル)。これにより、ETF プロバイダーは約 657,500 ドル (10,000,000 ドル – 9,342,500 ドル) の利益を得ることができます。

ステップ 5: その後、利益はビットコイン先物 ETF の株式を所有する投資家に渡されます。株価はこの利益を反映し、それに応じて投資家のポートフォリオの価値が増加します。この例では、投資家が ETF の 100 株を所有している場合、その投資の価値は最初に購入したときよりも約 9,942.50 ドル増加します。

ETF は先物契約を購入します (1 月としましょう)

• ビットコイン先物ETFが作成されます。その目的は、ビットコインの価格を追跡することです。実際のBTCを購入する代わりに、ETFマネージャーはビットコイン先物契約を購入します。彼らが4月に期限切れになる契約を権利行使価格95,000ドルで購入すると仮定しましょう（つまり、契約を購入した人は4月の期限切れに95,000ドルでビットコインを購入する権利があるということです）。これは単純化した例です。契約には標準化された金額があります。
• ETFは株主が投資した資金を使ってこれらの契約を購入します。
• この契約を購入するには、「プレミアム」と呼ばれる一定の金額がかかります。これは、現在のビットコイン価格、有効期限までの時間、市場の期待に影響されます。話を簡単にするために、プレミアムが 2,000 ドルであると仮定します。

シナリオ 1: ビットコインの価格が 100,000 ドルに上昇 

• 来月にわたって、ビットコインのスポット価格が 100,000 ドルに上昇するとしましょう。
• 先物契約は ETF にビットコインを 95,000 ドルで購入する権利を与えるため、その契約の価値は増加します。 ETFは現在の市場価格よりも低い価格でビットコインを購入できるため、支払った2,000ドルのプレミアムよりも価値があります。
• この先物契約の価値の増加は、ETF の株価に反映されます。 ETF がこれらの契約を多数保有している場合、全体の増加分は ETF の株式に分配されます。

シナリオ 2: ビットコインの価格が 90,000 ドルに下落

• ここで、ビットコインのスポット価格が 90,000 ドルに下がったと想像してみましょう。
• ETFの4月先物契約の価値は減少します。ビットコインを95,000ドルで購入する権利は、公開市場で90,000ドルで購入できるため、現在ではそれほど魅力的ではありません。
• この先物契約価値の減少は、ETF の株価の下落に反映されています。

ローリング契約 

• 先物契約には有効期限があることに注意してください。サンプル契約の 3 か月の有効期限が近づくと、ETF 運用者は何かをしなければなりません。彼らはビットコインの受け渡しを受け取ることができません（ETFは実際のビットコインを保持するように設計されていません）。
• ETF マネージャーは「ロール」を実行します。これは、次のことを意味します。
  • 期限切れの契約を売却する: 彼らは、3 か月以内にビットコインを 95,000 ドルで購入する権利を与える契約を売却します。
  • 購入する新しい契約: 有効期限が遅い新しい契約をすぐに購入します (例: 6 か月後)。この新しい契約により、ビットコインを 96,000 ドルで購入する権利が与えられたとします (時差があるため、わずかに高くなります)。

ローリングのコスト

• 新しい契約の「行使価格」が高いことに注目してください (96,000 ドル対 95,000 ドル)。この差はETFのコストとなります。このコストと他の管理手数料が、ETF のパフォーマンスがビットコインのスポット価格と正確に一致しない可能性がある理由です。将来の価格がスポット価格よりも高い場合、この差は「コンタンゴ」と呼ばれます。将来の価格が下がることを「バックワデーション」といいます。

この手順では、上場投資信託 (ETF) 株がさまざまな株式市場で取引されます。通常の株式と同様に、これらの ETF 株式も投資家が売買できます。主な利点は、投資家が以下を行うことなくビットコイン価格の変動を経験できるという事実にあります。

1. ビットコインそのものを直接保有する。
2. ビットコインの購入、保管、保護の複雑さに対処します。

• 仮想通貨取引所のアカウントを設定する
• ビットコインをデジタルウォレットに安全に保管するかどうか心配です。

ビットコイン先物ETFへの投資方法

ビットコイン先物上場投資信託（ETF）への投資は簡単で、通常のETFから株を購入するのと同じように機能します。

ビットコイン先物 ETF への投資に必要な主な手順は次のとおりです。

• 証券口座を開設する: まだ口座をお持ちでない場合は、従来の証券会社に登録するか、ETF へのアクセスを提供する投資アプリを使用してください。
• 口座に資金を入金する: 株式を購入できるように、証券口座に資金を入金します。
• ETF を検索します: 取引プラットフォームで、「BITO」などのティッカー シンボルを使用してビットコイン先物 ETF を検索します。具体的には、BITO は ProShares Bitcoin Strategy ETF を指します。 
• 注文を行う: 購入する株数を決定し、現在の価格を確認した後、買い注文を出します。

投資前の主な考慮事項

• 利用可能な ETF を調べる: 各ビットコイン先物 ETF には、ビットコイン先物契約を追跡するためのさまざまな機能やアプローチがある可能性があるため、それらを比較してください。
• 経費率を確認する: 各 ETF の年会費 (経費率) を調べます。手数料が低いほど、手元に残るお金が増えることになります。
• ボラティリティを理解する: ビットコインの価格は大きく変動するため、ETF の価値は市場の動向に従う可能性があります。
• 目的を確立する: ETF がリスク許容度と投資目的に適合していることを確認します。

聞いたことがありますか？ BITO ファンドは米国におけるビットコイン将来 ETF の先駆者であり、2021 年 10 月に正式にデビューしました。

ビットコイン先物ETFのメリット

先物に焦点を当てたETFを通じてビットコインに投資することには複数のメリットがあり、デジタル通貨を個人的に取得したり保管したりすることなくビットコインに触れたい人にとっては魅力的な選択肢となっています。

それらの長所が何であるかを理解しましょう。

• アクセスしやすさ: ビットコインを直接購入する場合と比較して、ビットコイン先物 ETF への投資はかなり簡単です。暗号通貨交換を使用したり、秘密鍵を追跡したり、デジタルウォレットを保護したりする必要はありません。従来の ETF と同様に、証券口座を通じて株式を購入できます。
• 規制: ビットコイン先物 ETF は SEC などの機関によって規制されており、従来の株式市場で取引されています。ほとんど規制されていない仮想通貨業界と比較すると、この程度の規制により、投資家はより多くの保護と透明性を得ることができます。
• 流動性: 通常の営業時間内であれば、ビットコイン先物 ETF の株式の売買は簡単です。これにより、投資家は、暗号通貨交換に関連する、より複雑で時間のかかるプロセスに対処することなく、ポジションを迅速に入力または終了することができます。
• 親しみやすさ: これらの ETF は一般的な上場投資信託と同様に機能するため、株式や ETF への投資にすでに慣れている従来の投資家にとっては実行可能な選択肢です。

リスクと考慮事項

ビットコイン先物 ETF は規制の監視と投資の容易さを提供しますが、それに伴う潜在的なリスクを理解することが不可欠です。これらには、価格の不一致 (トラッキング エラー) や高いボラティリティ、その他の要因が含まれる場合があります。

これらのリスクと考慮事項についてもう少し詳しく説明します。

• トラッキング エラー: トラッキング エラーは、ETF のパフォーマンスと ETF が追跡する資産との差です。ビットコイン先物ETFはビットコインを直接保有するのではなく、ビットコイン先物に連動するため、そのパフォーマンスがビットコインの実際の市場価格と異なる場合があります。
• コンタンゴとバックワーデーション: これらは、利益に影響を与える可能性のある重要な先物市場要因です。コンタンゴでは先物価格がスポット価格よりも高いため、契約がロールオーバーされると損失が発生する可能性があります。逆に、バックワーデーション中は先物価格が市場価格よりも安くなり、リターンが増加する可能性があります。市場の状態に応じて、これらの特性により ETF のパフォーマンスが向上したり、低下したりする可能性があります。
• ボラティリティ: ビットコインとその派生商品の高いボラティリティが継続するため、ETF の価値は大幅に変動する可能性があります。その結果、ビットコイン先物 ETF はリスクの高い投資となり、リスクを回避する個人には理想的ではない可能性があります。
• 手数料: ビットコイン先物 ETF には管理手数料 (コスト率) が課せられるため、総収益が低下します。これらの費用は、特に利益が予測できない不安定な市場では、時間の経過とともに増加する可能性があります。

賢明な投資家は、これらの潜在的なリスクを慎重に検討し、ETF がリスク選好度や投資目標と一致していることを確認する必要があります。