ビットコイン国債：40％が危機に！ 🚨

上位のビットコイン財務会社の約 40% が NAV を下回って取引されており、ストラテジー社は 17% 割引であり、統合と M&A の懸念が高まっています。

現在、上位100社の40％近くがビットコイン保有の純資産価値を下回って取引されており、ビットコイン財務企業に対する評価圧力が高まっている。このような状況下でのエクイティファイナンスは価値を破壊します。マクロアナリストのアレックス・クルーガー氏は、現在のモデルを2020年に崩壊する前のグレースケール・ビットコイン・トラストのプレミアムと比較し、それは持続不可能であると述べた。 🧠💸

財務会社は大幅なNAV割引を経験

BitcoinTreasuries.net によると、上位 100 社のビットコイン財務会社のうち少なくとも 37 社が NAV を下回って取引されています。投資プラットフォーム「グライダー」の共同創設者ブライアン・ファン氏は、「誇大宣伝の第一波は終わった」とプレミアム時代の終わりの到来を告げた。 🌌

ビットコイン財務企業に対する評価圧力は高まっており、上位 100 社の約 40% は現在、ビットコイン保有の純資産価値を下回って取引されています。マクロアナリストのアレックス・クルーガー氏は、このモデルを 2020 年のグレースケールビットコイントラストの崩壊前のプレミアムに例え、こう呼びました…

– ウーブロックチェーン (@WuBlockchain)

2025年初頭、財務会社はビットコインの価値を超える株式を発行し、その収益は株主を希薄化させることなく追加のコインを購入するために使用されたが、このモデルは現在崩壊している。 🚨

関連記事:ビットコインニュース: メタプラネット、米国店頭市場でビットコイン国債 ADR を開始 |ライブビットコインニュース

現在、200社近くの上場企業が100万枚以上（約960億ドル相当）のビットコインを保有している。 Strategyなどの大手企業はかつてビットコイン価値の2倍以上で取引していた。現在、ストラテジー株は約 17% の割引価格で取引されています。 📉

下落は10月に始まり、大半の国債がS&P 500などのベンチマーク（2025年時点で利回り16％）を下回っている。同年にS&P 500を上回った唯一の国債はフランスのブロックチェーン・グループだった。 🥇

マクロアナリストのアレックス・クルーガー氏は、2025年6月は2020年12月のグレースケール取引と似ていると指摘した。機関投資家がビットコインへのエクスポージャーの規制を受けなくなったため、2020年にはGBTCは高いプレミアムで取引された。 🧩

一方で、後にこのプレミアムを排除したスポットビットコイン ETF が登場し、GBTC は最終的に最大 50% の割引まで取引されました。アナリストらは、一部の財務会社が保有するビットコインの量に関連して同様の破綻を経験するのではないかと懸念している。 🌪️

資本の課題が財務拡大モデルを脅かす

自社株が基準価額を下回ると、実質株主の希薄化が生じ、新株発行による資金調達能力が制限されます。この力関係は、需要の減少により株価が下落し、需要がさらに低下する「破滅のスパイラル」につながる可能性があります。報告書によると、ビットコイン財務省の60％が現在の市場価格の価値を超える額をビットコインの取得に投資しており、このセクターの拡大モデルはリスクを伴うものとなっている。 🌀

現在のシナリオは、国債の成長に株式プレミアムを利用する際の落とし穴を浮き彫りにしている。ただし、NAV 割引の対象となる企業にとっては、統合と合併が最善の方法です。このセクターの過大評価への依存度は低下しており、企業は発注を見直し、積極的なビットコイン取得よりも市場の安定に注力する必要に迫られている。 🧩

結論として、ビットコイントレジャリー会社はNAV割引が増加するにつれて構造的な問題に直面しています。ストラテジーが 17% 割引であり、企業のほぼ 40% が NAV の下にあるため、このモデルはグレースケール型の混乱を繰り返す危険があります。投資家は、バリュエーションと統合、合併、戦略的再編の可能性に細心の注意を払うことをお勧めします。 🌌💸

2026-01-03 09:39