ビットコイン強気派に注目、中国の刺激策は勢いを失った可能性がある

過去 20 年間にわたり世界金融市場の盛衰を目撃してきた経験豊富な研究者として、私は中国の最新の景気刺激策が印象的ではあるものの、以前のサイクル、特に 2015 年の景気刺激策ほどの効力が欠けているように見えることを認めざるを得ません。私たちが注意深く監視してきた重要な指標である大幅な信用衝動の影響を考えると、抑えられない興奮というよりは、むしろ慎重な楽観主義の感覚が私に残ります。

最近、中国は一連の重要な刺激策を明らかにしており、最後に2008年に見られた。この発表は、中国株とビットコインを含む世界中のさまざまなリスク資産の急騰を引き起こした。多くの仮想通貨専門家は、こうした中国の景気刺激策とFRBの利下げにより、ビットコイン（BTC）の価格は今後数カ月で10万ドル前後に達すると考えている。

一方で、BCAリサーチは、中国の最近の景気刺激策が、2015年においてさえ、過去数十年間に起きたような強い「信用急増」を引き起こすほど強力ではないため、進行中の上昇相場は持続性に欠ける可能性があると考えている。

信用インパルスの概念は、国の総生産（国内総生産 – GDP）と比較した、ローンや金融商品を介して分配される新たな信用の割合を意味します。 2008年の金融危機以来、アナリストは世界経済の拡大と株式市場の高騰の重要な予測因子として、中国の信用衝動に注目し続けてきた。特に、この指標の活動が活発になる時期は、ビットコイン弱気市場の底値と一致することがよくあります。

2015年の大幅な金融緩和期間中の信用刺激策は15.5兆元という驚異的な額に達し、これは当時の中国のGDPの約15％を占めた。 CSI 300 指数に代表される中国株が劇的に上昇し、6 か月以内にほぼ 2 倍になったのはこの段階でした。同様に、ビットコイン (BTC) も大幅な反転を経験し、100 ドル付近で底を打ち、2 年間の強気相場が始まり、2017 年 12 月に約 20,000 ドルでピークに達しました。

過去の期間で、中国の名目GDPは2倍以上に増加しており、経済と金融市場に同等のプラスの影響を生み出すためには、この経済段階における信用刺激策が約27兆元に達する必要があることを示している。

簡単に言うと、これまでで最高だった最近の信用増加額は5兆元未満だった。 10月2日に顧客に共有されたBCAリサーチの評価によると、2015年の出来事と同じ影響に達するには、現在の状況では最近のピークの約5倍の信用急増が必要となる。

住宅市場ブームなど、当初信用度を上昇させた要因がもはや存在しないため、信用度の下落傾向を反転させるのは言うは易く行うは難しかもしれない。

2000 年から 2020 年の期間、中国では住宅需要の大幅な増加（住宅ブーム）があり、信用の伸びは住宅部門と建設部門に向けられました。現在、このような大規模な信用の生産的な利用に対応できる別のセクターがなければ、以前と同じ規模で信用の成長を刺激することは困難になるだろうとBCAのアナリストは示唆した。