伝統的なケーブルの巨人の衰退を示唆する予期せぬ出来事の変わり目に、ワーナー・ブラザーズ・ディスカバリー（WBD）は、2026年半ばまでに2つの異なる公開されているエンティティに分割する意図を発表しました。月曜日の朝に行われたこの発表は、以前はメディアの集合統合のビーコンとして知られていた企業にとって顕著な変化を表しています。
再編成の過程で、WBDは、現在のCFO Gunnar Wiedenfelsのリーダーシップの下で、David ZaslavをCEOとして、David ZaslavをCEOとして、Global Networks Companyの2つのエンティティに分割することを計画しています。ストリーミングおよび映画部門には、ワーナーブラザーズピクチャーズ、ワーナーブラザーズテレビ、DCスタジオ、HBO、およびマックスストリーミングプラットフォームが含まれます。逆に、グローバルネットワークビジネスは、CNN、TNTスポーツ、ディスカバリーチャンネル、TBS、その他の線形ネットワークなどのケーブル中心の資産を保持します。
Zaslavは、この動きを戦略的なピボットと呼びました。
将来的には、個別に効率的に機能することにより、これらの有名なブランドに、急速に変化するメディアの世界で優れた焦点と適応性の明確さを提供しています」と彼は報道の発表で述べました。
しかし、洗練された会社のイメージを超えて、より挑戦的な状況が展開されています。ワーナーブラザーズディスカバリーは、劣化するケーブルモデルと容赦ないストリーミング市場の間に挟まれて、借金で圧倒されています。この分離は、その最後の、最も実行可能なライフラインにすぎないかもしれません。
断層線の上に建てられた家
2022年4月、AT＆amp; Tが所有するワーナーメディアは、430億ドルの大規模な取引でDiscovery Inc.と組み合わされました。この合併は、新しいエンターテインメントタイタンの作成として宣伝され、プレミアムコンテンツ、リアリティテレビ、スポーツ放送、グローバルニュースアウトレットを1つの傘の下にまとめました。
続いたのは混乱でした。
過去数年にわたり、ワーナーブラザーズディスカバリー（WBD）は、負債の減少、ストリーミングサブスクライバーベースの拡大、劣化するケーブルテレビ環境への適応などの課題に直面してきました。最新の財務報告書によると、WBDは総負債総額3,80億ドルを保有しており、純負債は約340億ドルです。この重い負債負荷は、大幅なコスト削減努力があっても、会社の株式価値と日常業務に一貫して影響を与えています。
その後、評価がダウングレードされました。
5月、S＆amp; P Globalは、WBDの信用格付けを非投資グレードまたは「ジャンク」ステータスに引き下げました。この措置は、収入の減少、債務レベルの高い、および契約PAY-TV市場における会社の脆弱性に関する心配のために行われました。 S＆amp; Pの調査結果によると、WBDの負債は、年末までEBITDAの4.3倍以上のままであると予想されています。このダウングレードにより、借入コストが高くなり、株主とパートナーへの警告信号として機能しました。
この背景は、WBDが今や独自の帝国にスレッジハンマーを取り入れている理由を説明するのに役立ちます。
WBD分割の背後にある実際の戦略
この分離に与えられた正当化は「フォーカス」に集中していますが、実際の意図は、ビジネスの有利なまたは有望なセグメントを望ましくない、問題のない保有物から分離することであるように見えます。
要するに、王冠の宝石を保護し、死んだ体重を捨てます。
ストリーミングおよびスタジオの会社は、ワーナーブラザーズを組み込む予定です。映画部門、HBO、HBO MAX、およびハリーポッター、DCコミック、デューンなどの象徴的な知的財産。このセクターは、Netflix、Disney、Amazonと競争するための合理化されたIPに焦点を当てたエンターテイメントジャガーノートとして投資家に販売されることを目的としています。
しかし、それは重大なハードルに直面し続けています。 HBO Maxとしてのブランド変更にもかかわらず、それはまだストリーミングコンペティションで後ろに向かっています。そして、興行収入での最近のフロップは、そのフランチャイズポートフォリオの持続可能性について疑問を呈しています。
暫定的に、グローバルネットワークチームは、CNN、TNT、TBS、Discoveryなどの従来のケーブルブランドの責任を負います。これらのブランドは、コードカットと広告収益の減少により、大幅な収益低下を経験しています。特に、TNT SportsとCNNは高価でパフォーマンスが低いことです。 CNNは多くのリーダーシップの変更を経験し、視聴者が減少するにつれてスポーツ放送の権利料金が拡大している一方で、評価の低下を見ました。
これらの資産を明確なエンティティに分離することにより、WBDは本質的に負債の間に障壁を作り出しています。この新しく設立されたグローバルネットワーク企業は、特定のチャネルの追加のコスト削減、統合、さらには潜在的な閉鎖に遭遇する可能性があります。これらの操作を取り外すというZaslavの選択は、彼の決定を大幅に強調しています。
WBD分割が株主と業界にとって何を意味するか
最近のニュースに応えて、市場は即座に熱意を示しました。月曜日の初期の取引で、ワーナーブラザーズディスカバリーの株式は9％以上急増しました。投資家からのこの肯定的な反応は、価値を高めることができる戦略的な動きの承認から生じています。ワーナーブラザーズディスカバリーは、会社を分離することにより、より繁栄したセグメント（ストリーミングとスタジオ）が、苦労しているケーブルビジネスの負担から解放され、独立して繁栄することができます。
しかし、それは短期的な利益です。長期的には、両方の新しい企業が困難な戦いに直面するでしょう。
現在、CNNや発見がないストリーミングサービス業界は、激しいライバル関係、高い生産費、視聴者の疲労に引き続き直面しています。これらのプラットフォームにとって利益を上げることは挑戦的であり、ワーナーブラザーズディスカバリー（WBD）はコンテンツ支出を削減し、コストを削減するためにショーをキャンセルしました。利益を上げるために、Maxは加入者の大幅な増加または一貫した興行収入のいずれかを必要とします。
現在グローバルネットワーク部門で管理されているケーブル業界は、最後の脚で動作している可能性があります。従来のテレビ視聴者は急落し、アフィリエイト料金が減少するにつれて、このセクターは売却または劇的な再編成の取り組みに直面する可能性があります。かつてワーナーメディアの礎石であったCNNは、財政的にも評判の観点からも、より多くの負担としてよりも現れています。
レガシーメディアの夢の終わり
長年にわたり、私は、コンテンツの作成から流通チャネルまで、すべてを制御することを目指して、垂直統合のために努力している伝統的なメディアコングロマリットが観察しました。 Warnermedia-Discovery合併は、この戦略の頂点として想定されていました。しかし、それはそのような野心の危険に関する説得力のある教訓に進化しました。
今日のWBDの分割は、既存のモデルがもはや効果的ではないという認識を意味します。ケーブルの返還は地平線上にありません。ストリーミングサービスは失われた収入を補償していません。合併にもかかわらず、負債、混乱、関心の欠如が業界の伝統的なリーダーを転覆させたことは明らかです。
デビッド・ザスラフは、そうすることを余儀なくされるのではなく、損失を最小限に抑えることで、珍しい動きをしています。この分離により、より機敏で競争力のあるメディア企業が生じるか、長期にわたる崩壊が生じるかどうかがわかります。
しかし、1つのことは明らかです。ワーナーブラザーズディスカバリーは、私たちが知っていたように、終了しました。
2025-06-09 17:56