仮想通貨のトークンロックアップの正統性は詐欺である

このモデルの設計には根本的な欠陥があります。トークンの移動性を制限すると、市場の自然な情報の流れが混乱し、既存のネットワーク ユーザーと潜在的なネットワーク ユーザーの両方が迷うことになります。この「供給が少なく流動性が高い」現象は、新規プロジェクトから得られる利益の大部分が民間投資家に渡され、公開市場に残される機会は最小限であることを意味します。時間が経つにつれて、このパターンのトークン発行は短期的な指標を向上させますが、長期的な存続可能性と国民の信頼を損ないます。

仮想通貨ベスティングの誤謬

暗号通貨の文脈では、「権利確定」の機能は従来の金融の対応物とは異なります。従来の金融における権利確定は、特定のパフォーマンスの期待値を設定し、それらの要件が満たされない場合に所有権の取り消しを許可することでインセンティブを調整し、利害関係者の義務を果たすために採用されていますが、暗号通貨の権利確定はより単純です。トークンは所定の期間ロックアップされ、その後は権利が維持されます。にアクセスできます。従来の RSU (制限付き株式単位) とは対照的に、仮想通貨ネットワークにはパフォーマンスを評価したり所有権を取り消したりするための同等のメカニズムがありません。

誤解を招きやすい「権利確定」と呼ばれるこの種のロックアップは、需要が増加しているという誤った印象を生み出すことで市場データを歪めることがよくあります。価格シグナルは、資産の需要と供給の交点として機能し、双方が自由に意思を表明できる均衡を表すため、市場にとって非常に重要です（希望時に売り、希望時に購入など）。ロックアップは一方の好みを表現する能力を制限し、それによって価格シグナルの品質を低下させます。時価総額やその他の指標に関して一時的な利点が得られる場合もありますが、これらのシグナルはあまり意味のない情報を伝えているため、長期的な影響は市場全体の健全性の低下です。

本質的に、こうしたロックアップは一般大衆が不足する不公平な状況を生み出します。プロジェクトの立ち上げ後に飛びついた新しいトークン所有者は、段階的なロック解除により、リアルタイムの市場センチメントと一致しない歪んだ価格シグナルに直面します。一方で、ロックされたトークンを保持している人は、多くの場合、内部情報やプライベートマーケットへのアクセスを持っており、不当な利益を得ることができます。彼らはこれらのロックされたトークンを公開市場の外で頻繁に販売します。本当の市場動向を把握するには、売りたくても売れない人を徹底的に掘り下げ、密室で行われている秘密取引を推測する必要がある。ただし、このレベルの分析は通常、公開市場の一般投資家にとっては複雑すぎて時間がかかります。

市場の圧力は避けられない

ロックアップは人々が自分の資産を処分することを妨げるものではありません。最終的な清算を延期するだけです。権利確定期間が経過すると、売りたがる人々が売却を行うため、一貫して市場の価値が下落し、人為的に見えるかもしれない時価総額のゆっくりとした、しかし着実な減少を引き起こします。私個人としては、多くの所有者が撤退したいと思いながらも撤退できないような資産を維持したり、ネットワークに関与したりすることには慎重だと思います。これは、収入と支出を持続的に予測するために信頼できる価格指標を必要とするバリデーターのような参加者にとっても課題です。

暗号通貨の世界における私たちの究極の目標は、本物の価値を提供する、実質的で永続的な製品を作成することです。統計を一時的に向上させることを目的とした近道は、私たちをこの目標に導くことはできません。特定の取り組みの価値を適切に評価するには、参加者がそのプロジェクトに本当に献身的に取り組んでいるかどうかを見極めることが不可欠です。これには、個人がプロジェクトへの信念からトークンを所有しているのか、それとも販売を妨げている制限によりトークンを所有しているのかについての知識が必要です。

低フロート、FDV の一般的な慣行をめぐる論争により、しばしば「フェアローンチ」と呼ばれるトークン配布における新しい方法の提案が行われました。しかし、これらのアイデアは主に、ロックアップの「権利確定」自体の概念に異議を唱えるのではなく、ローンチ時により多くのトークンを流通させることを提唱しています。

ここで提案されているものだけでは十分ではありません。市場指標を人為的に変更するものはすべて人為的操作であることに変わりはなく、さまざまな新しいアプローチを実験することで、暗号通貨で許容されると考えられるものの境界を広げる必要があります。

フリーマーケットの立ち上げ

「自由貿易の開始」と呼ばれることが多いこの方法には、大きな利点があります。つまり、すべての人が自分の選択を公然と発言する自由が与えられるということです。商品を提供したい場合は、自由に提供してください。同様に、購入を希望する場合もそのオプションがあります。さらに、その最良の側面の 1 つは、誰もが自分の好みを即座かつ透明に自由に表現でき、リアルタイムの市場動向が正確に反映されるため、価格指標が真の重要性を持っていることが保証されることです。

長期的には、短期的には不確実性が生じる可能性があるにもかかわらず、プロジェクトの成功を信頼する献身的な関係者のコミュニティを育成することは、最初から参加していない人たちに早期終了のオプションを提供するよりも有利です。私たちのプロジェクトが永続的な影響を与え、真の価値を世界に提供できるようにするには、これまで実際の持続力を備えた十分な（またはまったく）プロジェクトを生み出していないため、権利確定に対する従来のアプローチに挑戦する必要があります。

簡単に言うと、ミームコインで人気のある自由市場のアプローチは、ある種の気楽なイメージがあるため、本格的なプロジェクトには適さないと人々はよく考えています。しかし、（ユーモラスな魅力とは別に）ミームコインの大成功の背後にある理由の1つは、このアプローチが長期的にはトークン所有者にとってより有利になる傾向があり、より活発で本物のトークンを育成する傾向があることを市場が理解しているためであると主張することもできます。コミュニティ。

たとえそれが計算されたリスクを取ることを伴う場合でも、新しさを受け入れましょう。私は、今後の自由市場の立ち上げが革新的な道についての会話を刺激するだろうと楽観的に思っています。集団思考と呼ばれることが多い、適合性の危険な傾向は、今日の暗号通貨に蔓延しています。これは、明確な根拠があるからではなく、単に他の人がやっているからという理由で物事を行う習慣であり、狭い視野に基づいてうまくいくように見えるからです。このアプローチは、プロジェクトを開始して 1 ～ 2 年後に終了する場合には適しているかもしれませんが、世界に有意義な影響を与えることが目標の場合は効果的ではありません。今こそ、新たな発見の道を模索する時です。

熱心な仮想通貨投資家として、ここで共有された意見は私個人のものであり、CoinDesk, Inc.、その所有者、関連会社と一致しない可能性があることを強調したいと思います。これらの考えは、進化し続けるデジタル通貨の世界における私の個人的な経験と洞察によって形作られています。