仮想通貨取引所によるプライムブローカーへの取り締まりは市場効率にとって逆行だとトレーダーらは指摘

従来の金融と新興の仮想通貨市場で豊富な経験を持つ経験豊富な金融アナリストとして、私は、バイナンスやOKXなどの大手取引所による、顧客に低い手数料を提供するプライムブローカーに対する最近の取り締まりを懸念を強めながら観察してきた。数十年にわたる金融市場の進化を目の当たりにしてきた私は、この傾向が仮想通貨市場に悪影響を及ぼし、効率性の低い市場へと向かう可能性があると考えています。

大手仮想通貨取引所が手数料共有協定を実践する証券会社に対する取り組みを強化する中、市場に悪影響を及ぼす可能性について懸念が生じている。

先月、バイナンスはプライムブローカーがコスト削減のために段階的な手数料体系を悪用することを拒否し、クライアントにリベートを提供し、それに応じてリンクプラスインターフェースを調整することで先頭に立った。現在、OKX はこのアプローチを模倣し、VIP 料金プログラムへのアクセスを制限しているようです。

これらの取引所に関与する企業は、ユーザー間の公平性を促進し、プライムブローカーの顧客の身元情報の可視性を維持するためにこれらの措置を導入していると主張している。しかし、一部の批評家は、特に市場効率の向上に関しては、この動きを逆進的であると見なしています。

主に機関投資家向けに設計された確立された金融市場とは対照的に、暗号通貨市場は当初、個人投資家を念頭に置いて開発されました。この根本的な違いにより、2 つのセクター間に大きな差異が生じます。先進的な金融では、プライムブローカーが金融機関の仲介者として機能し、基本的な銀行サービスを提供し、現金や証券を管理します。これらの仲介者は、安全な保管と複数のプラットフォームにわたる迅速な取引実行を保証します。さらに、プライムブローカーは、トレーダーがポジションを調整して取引を行うことを可能にする信用機能を提供しており、これらすべてが短期間で調整および決済されます。

より簡単に言うと、仲介業者を排除し、ブロックチェーン技術を使用して即時決済を提供する仮想通貨の機能は、多数の同時取引を行う大規模トレーダーにとって困難になる可能性があります。複数の主要取引所にわたるすべてのポジションに事前資金を投入する必要があります。しかし、仮想通貨取引顧客にサービスを提供する会社ベクアントのジョージ・ザリア最高経営責任者（CEO）によると、プライムブローカーは融資・融資サービスを通じてソリューションを提供しているという。

仮想通貨取引所にアクセスするためにブローカーが支払う手数料を削減すると、意図せずまたは意図的に、これらの仲介者にとって仮想通貨市場の魅力が薄れる可能性があります。

ザリャ氏はインタビューの中で、取引所自体が融資を行うことができるため、取引所はもはや仲介業者に融資を行う必要はないとの見解を表明した。ただし、これらのローンは特定の取引所に限定されたポジションに対してのみ付与されることに注意することが重要です。その結果、すべての市場ポジションを含むポートフォリオのマージンは依然として手の届かないところにあります。したがって、私たちは全体的な財務レバレッジが低い市場に少しずつ近づいています。

ここ数年、仮想通貨市場を注意深く観察してきた者として言えるのは、最近大手仮想通貨取引所の間で戦略に顕著な変化が見られるということです。投資銀行大手ジェフリーズが支援して新しく立ち上げた仮想通貨取引所、トラドゥの最高経営責任者（CEO）ブレンダン・カラン氏によると、この傾向は同氏が「流動性確保」と呼ぶものに傾いているという。

アナリストとして、私はさまざまな取引所で、BTC/USDT などの取引量の多いペアの入札価格に顕著な違いがあることを観察してきました。流動性プロバイダーがプライム証券口座を通じて取引を清算し、複数のプラットフォームで市場に参加できることを考えると、これらの矛盾は従来の通貨トレーダーにとっては驚くべきこと、あるいは「おかしなこと」にさえ思えるかもしれません。

カラン氏はインタビューで、さまざまな仮想通貨取引所におけるカウンターパーティリスクのしきい値の一貫性の欠如は、対処する必要のない問題だと説明した。ただし、取引所自体がこの要件を求めています。彼らの理論的根拠は、トレーダーは特定の取引所で取引を行う必要があり、それによってプラットフォームの取引量が増加するというものです。これは取引所に利益をもたらしますが、各相場の背後にある市場の厚みと流動性が低下し、相場の一貫性が低下し、散発的になります。