企業の貸借対照表におけるビットコイン: リスクと利益は何ですか?

企業財務とは何ですか?

30年以上の経験を持つベテラン投資家として、私はドットコムバブルから2008年の世界金融危機に至るまで、数多くの金融トレンドの盛衰を目撃してきました。 MicroStrategy のビットコイン トレジャリーの物語は、その大胆さと企業財務環境への潜在的な影響で私の注意を引きました。

企業の財務ハブは、企業財務と呼ばれることが多く、流動性を維持し、リスクを評価し、利益を最大化する責任があります。歴史的に、彼らは法定通貨、債券、その他の安全な投資などの伝統的な資産を好んできた。しかし、MicroStrategy は、主要な準備資産としてビットコイン (BTC) を選択することで、この傾向に逆行しました。

企業財務の主な機能には次のようなものがあります。

• 流動性管理: 会社が義務を果たすのに十分な現金を確保すること。これには、資産と負債の間に流動性の不一致がないことを確認することも含まれます。短期債務が長期資産で賄われることが予想される場合、それは大きなリスクとなる。
• リスクの軽減: 金利変動、為替リスク、信用リスクへのエクスポージャーを管理します。多くの場合、市場リスク、信用リスク、オペレーショナル リスク、流動性リスクを専門に扱うリスク管理チームが存在します。財務省はこれらすべてのリスク要因を考慮した財務上の決定を行うために、これらの部門と緊密に連携しています。
• 短期投資: 企業の資産は企業財務省に保管されます。それは資本、負債、またはビジネスによって生み出された単なるキャッシュフローである可能性があります。財務部門は、利益を生み出すために余剰現金を低リスクの流動性資産に配分する責任があります。彼らの役割は、リスクを可能な限り低く抑えながら、企業資産の利回りを最適化することです。
• 債務管理: ローンとクレジットを処理して最適なレバレッジを維持することは、財務省の重要な機能です。この機能は、多くの場合、資産負債管理 (ALM) と呼ばれます。前述したように、この機能は企業の負債の管理を担当するだけでなく、資産と負債の間に満期の不一致がないことを確認することも重要です。企業は、1 週間以内に満期となる負債 (負債の利払い) を、1 か月後に満期となる資産で賄う計画を立てることはできません。
• 戦略計画: 効率的な資本配分によって長期目標をサポートすることは、企業財務の戦略的機能の 1 つです。 

本質的に、財務管理者は潜在的な利益と潜在的な損失の間の絶妙な均衡を達成しようと努めます。彼らの主な目標は、市場の下落やキャッシュ フロー不足などの経済変動から会社のリソースを守り、同時に組織内の余剰資金の収益を最大化することです。また、市場の不確実性や極端な状況の期間には、慎重なリスク管理戦略を持って対処する必要があります。

MicroStrategy は、従来の通念に反して、リスクはあるものの利益が得られる可能性があるアプローチを採用し、あえてビットコインを自社の資金準備金に組み入れました。この大胆な措置により、財務構造が刷新されただけでなく、株価のパフォーマンスも向上し、仮想通貨投資分野の先駆者となった。

Metaplanet、Semler Scientific、DeFi Technologies、Solidion Technology、Nano Labs、Cosmos Health などの企業は、財務準備金の一部としてビットコインを保有するというアイデアをすでに導入しているか、検討している企業の中にあります。

MicroStrategy: ビットコインへの先見的な賭け

マイケル セイラーの指導の下、2000 年のドットコム バブル崩壊後に大きな挫折に直面したテクノロジー企業である MicroStrategy は、主に先進的な財務管理慣行により目覚ましい復活を遂げました。

2002 年までに、MicroStrategy の株価は 1 ドルから 2 ドルの間で変動しており、市場の懐疑と社内のハードルを示していました。その後 20 年にわたり、同社はデータ分析ツールを通じて重要性を取り戻しました。しかし、その驚くべき変革は、ビットコインを準備資産として保有することを決定した2020年に始まりました。

ビットコインの採用

MicroStrategy の共同創設者兼会長である Michael Saylor 氏は、ビットコインが法定通貨インフレの上昇に対する解決策であると考えています。同氏は、米ドルの価値が急速に下落していると考えており、ビットコインは供給が限られているため、価値を守るためのより信頼できる方法であると考えている。その結果、MicroStrategy はソフトウェア開発とビットコイン投資を組み合わせたビジネスに変革しました。

MicroStrategy のビットコイン蓄積の歩み

2024 年 11 月 24 日までに、MicroStrategy は 226,500 ビットコインという驚くべき量のビットコインを蓄積し、世界有数の企業ビットコイン所有者としての地位を確立しました。

MicroStrategy は、ビットコイン買収に資金を提供するために多様な資金調達方法を採用しました。これらの戦略は、従来の金融サービス基準に準拠しながら、ビットコインなどの資産に固有のボラティリティの管理を可能にすることを目的としていました。

• 株式の発行: 同社はビットコインの普及による株価上昇の恩恵を受け、資本を調達するために新株を発行しました。ビットコイン価格の上昇により、新株発行による売り圧力のリスクが軽減されました。この戦略はタイミングを計る必要がありました
• 負債による資金調達: 低金利と将来の転換オプションを提供する転換社債が重要なツールとなりました。さらに、上級担保付債券はビットコイン急落時の購入資金としても役立ちました。
• フリー キャッシュ フロー: 営業利益はビットコイン準備金の増強に振り向けられました。
• ビットコイン担保ローン: 既存のビットコイン保有資産を活用することで、同社は株式を希薄化することなく追加の流動性を得ることができました。

MicroStrategy はさまざまな戦術を採用し、約 220 億ドル相当の相当なビットコインの宝を蓄積しました。

MicroStrategy のビットコイン買収のタイムライン

MicroStrategy は、転換社債とドルコスト平均法を使用した革新的なアプローチを通じて、その戦略をビットコインに大きく転換し、最終的に同社を低迷するソフトウェア会社からビットコインの代替企業へと押し上げました。この戦略的な動きにより、同社の株価は1,000倍以上に急騰し、市場のイメージを大きく変えた。

彼らによるビットコイン取得のタイムラインは次のとおりです。

MicroStrategyが、ドルコスト平均法による価格変動の抑制を目的として、市況に関係なくビットコインに投資するという堅実な戦略を採用していることがわかります。さらに、機関レベルのセキュリティで知られる信頼できる保管機関と提携し、ビットコイン資産の安全な保管を確保しています。

MicroStrategy は、低迷するソフトウェア会社からビットコインの代理店へと驚くべき歩みを進め、株価の驚異的な急騰をもたらしました。 2002 年の当初の価値はわずか 2 ドルでしたが、その価格は 1,000 倍以上に急騰し、ピーク時には 2,000 ドルを超えました。これは主に、ビットコインの驚異的な成長と、投資家が直接仮想通貨取引を行わずにビットコインを取得する手段として MicroStrategy を見たためです。

投資としてのビットコインは、歴史的なパフォーマンスで債券や現金代替品などの従来の投資をしばしば上回ってきました。この傾向を受け入れることで、MicroStrategy の市場価値は大幅に高まり、テクノロジー業界および金融業界内での存在感が再定義されました。一部の人にとって、これは資産管理における非常に型破りなアプローチのように見えるかもしれません。ただし、並外れた成長につながる戦略は、最初は型破りな決定のように見えることがよくあります。

ビットコインを国庫準備金として使用するメリット

MicroStrategy のビットコインへのアプローチは、注目すべき利点をもたらします。確かに、金銭的利益の可能性はこの戦略の主要な部分を占めていますが、MicroStrategy が企業財務の管理にこの革新的な方法を採用することでその評判を効果的に高めたことに注目することも重要です。

1) ビットコインへの投資は、金への投資と同様、法定通貨の下落に対する保護手段として機能します。この魅力的なアプローチは、ビットコインの拡大を利用したいと願う先見の明のある投資家の共感を呼びます。シリコンバレー銀行のような銀行の破綻が示すように、端数準備金システムに基づく従来の銀行業務は、混乱期に企業をリスクにさらす可能性があります。

ビットコインは銀行の代わりに、分散型の世界規模の市場を通じて資金への即時アクセスを提供します。これは、企業が中央集権的な組織に依存することなく、迅速に資金を調達できることを意味します。ビットコインを財務省に保有することで、企業は運用リスクを軽減し、必要なときに常に流動性に迅速にアクセスできることを保証できます。

MicroStrategy は金融イノベーションのパイオニアとしてよく知られており、通常は Tesla や Nvidia と同列に議論されます。ただし、この評価は、従来の事業基盤に基づくものではなく、財務管理に対する革新的なアプローチに基づいています。

MicroStrategy への投資家は、従来の国債資産への投資オプションと比較して、ビットコインの希少性と人気の高まりにより、不釣り合いな大幅な利益を得ています。 MicroStrategy がこれらのビットコイン関連の利点から恩恵を受けていることは間違いありませんが、その戦略には依然として潜在的なリスクがあり、現在の投資家と、このアプローチを自身の投資モデルとして検討している投資家の両方が考慮する必要があります。

ビットコインを国庫準備として使用するリスクと課題

ビットコインを国庫資産として使用すると、いくつかの利点がありますが、慎重な検討が必要な困難やリスクも伴います。弱気市場で最大 75% 下落する傾向にある資産を使用して企業の財務を構築するには、慎重な準備が必要です。

ボラティリティリスク

ビットコインの価値の変動は企業の財務諸表に大きな影響を与える可能性があり、申告利益や投資家の認識の変動につながります。価値とセンチメントが低下すると、同社はビットコインをオフロードせざるを得なくなる可能性があり、価格下落とマイナスのセンチメントがさらに悪化する可能性がある。

市場危機によりビットコインの価値が大幅に下落し、企業の株価が下落した場合、同時に借金の返済期限が迫っている場合、企業の財務諸表にドミノ効果が生じるリスクがあります。さらに、社債保有者が株式ではなく現金で返済を受け取ることを選択する可能性があり、MicroStrategyの財務上の苦境が悪化する可能性がある。

MicroStrategy の状況では、最も厳しいビットコイン弱気市場の 1 つをうまく切り抜けた確かな実績を確立することで、リスクを効果的に軽減しました。新たに発行された債券の期限は2029年までないため、本業からより多くの収益を生み出す十分な時間が与えられ、それによって財務省のビットコイン市場の潜在的な下落時の耐久性が強化される。

簡単に言えば、MicroStrategy が 2020 年に売却した転換社債は 2025 年に満期を迎えます。同社は追加の資金調達活動を通じて 2024 年にこの購入資金を獲得しました。これは、5 年半にわたる前向きな計画を示しています。

流動性リスク

市場低迷時にビットコインを売らなければならないと感じた場合、損失が拡大し、市場が不安定になる可能性があります。これは、Terraで起こったのと同様の有害なサイクルにつながる可能性があります。つまり、現金ポジションを確立するためにビットコインを売却する必要があり、バランスシート上の資産の減少が急速に発生し、一方でビットコインの価値は、取得するために必要な売り圧力によって減少し続けました。現金。

仮想通貨投資家として、私は次のように言いたいと思います。企業がこの容赦ない流動性不足に巻き込まれた場合、追加の資金を確保するのに非常に苦労する可能性があり、それが市場での成長と生存を妨げる可能性があります。

規制リスク

2024年にはビットコイン上場投資信託（ETF）の承認により、仮想通貨に関連する規制リスクが減少した。 2024 年の米国選挙の結果は、政府が仮想通貨を支持していることを示しており、2025 年以降、この分野でのイノベーションが促進される可能性があります。しかし、企業が財務諸表に記載されている仮想通貨をどのように会計処理すべきかについては依然として混乱が続いている。

キャピタルゲイン税や完全禁止などの規制変更により、ビットコインの保有価値が下落する可能性があります。 

MicroStrategyのアプローチは、他の企業がビットコインのような予測不可能な金融商品に多額の投資をする動機となる可能性がある。多様化は不可欠ですが、過剰なビットコイン投資の傾向が高まると、企業の財務システム全体が混乱し、景気減速時のリスクが増大する可能性があります。

結局のところ、ビットコインを手元資金に含めるべきかどうかを検討している企業は、ビットコインの潜在的なメリットとリスクのバランスをとり、それが財務目標とリスク許容レベルに適合するかどうかを判断する必要があります。