価格が7万1,000ドルに急騰する中、ビットコイン先物が過去最高値を更新した3つの理由

暗号通貨市場で長年の経験を持つベテラン研究者として、私はビットコイン（BTC）というジェットコースターのような状況を目の当たりにしてきました。 BTC先物の建玉の最近の急増は、市場が投機と誇大宣伝で溢れていた2018年初頭の西部開拓時代を思い出させます。

火曜日の朝、米ドルで測定されたビットコイン（BTC）先物契約の価値は、建玉総額の新たなピークに達した。入手可能なデータによると、この目覚ましい上昇は、ビットコインが6月以来初めて7万1000ドルを超えたのと一致した。

ビットコイン先物では、建玉（OI）が1日として6月3日以来最大の増加となった。火曜日の時点で、OIは20,000ビットコインを超え、現在の市場価値で約25億ドルに相当します。これにより、建玉総額は約60万ビットコイン、つまり426億ドルという驚異的な額になりました。

建玉 (OI) は、先物やオプションなどの未決済のデリバティブ契約の数を表します。高い建玉は、特定の資産に対する投資家の関心が高いことを意味します。価格の上昇と同時に建玉が上昇する場合、火曜日に見られたように、新たな資金が市場に流入していることを示唆し、トレンドの強化を示しています。

建玉の急増は、特に契約の有効期限が近づくにつれて、市場のボラティリティの高まりを引き起こすことがよくあります。これは、トレーダーが急いで取引を終了したり、新しい契約に切り替えたり、ポジションを変更したりして、大幅な価格変動を引き起こす可能性があるためです。調査会社Kaikoが最近の投稿で報告したように、先物に対するトレーダーの関心は強いものの、これらのポジションの調達金利は依然として3月のピークを大幅に下回っており、需要がより抑制されていることを示唆している。

簡単に言うと、継続先物市場における調達金利は、永久契約の価格を原資産の現在の市場価値と一致させるためにトレーダー間で交換される定期的な支払いです。例えば、シンガポールに本拠を置くQCPキャピタルのような企業は、短期的にはビットコインに対して明るい見通しを維持しており、今後数週間でさらに価格が上昇すると予測している。

トランプ大統領が勝利し、株価とビットコインの価値が上昇する可能性についての期待が高まる中、私たちの分析は、ビットコインが近い将来に大幅な成長を遂げる可能性があることを示唆しています。

BTC OIが急騰した理由

過去 24 時間で、シカゴ マーカンタイル取引所 (CME) で利用可能な契約数が 9% 増加したという注目すべき点を観察しました。この急騰により、ビットコインの建玉は171,700BTCにまで膨らみ、換算すると122億2,000万ドルという驚異的な額に達しました。その結果、CMEは現在、ビットコイン先物建玉市場で約30％の支配力を保持しており、この分野の主導的プレーヤーとしての地位を確固たるものとしている。

10月中旬頃、ビットコインの価格は約6万7000ドルとなり、CMEの建玉（OI）は過去最高値に達した。 Glassnodeのデータによると、この建玉とは、米ドル（124億ドル）とビットコイン建ての契約（約179,930ビットコイン）の両方の未処理の先物契約の総数を指します。

その結果、永遠の暗号市場における資金調達コストは、コイングラスの数字に基づくと、過去1日で約15％まで大幅に増加しました。これはここ数カ月で最も高いレートの一つであり、楽観的なロングポジションや強気の取引を強く選好していることを示唆している。

結局のところ、3 番目の要因は、米国上場上場投資信託 (ETF)、特にスポット投資の増加に遡ることができます。最近、この投資戦略には微妙な変化があり、年初に優勢だった機関投資家取引から、より積極的な長期強気ポジションへと移行しています。

10月16日から、CME取引所のビットコイン先物価格は最高値に達した。それ以来、6％以上減少しました。一方、ビットコインETFへの資金流入は大幅に増加し、合計27億ドルの純流入となった。このETF投資の急増は主にブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）によって推進されており、同期間中に22億ドルが追加され、現在ETF内に40万以上のビットコインを保有し、新記録を樹立した。

今年以前、ベーシス取引（キャッシュ・アンド・キャリー裁定取引）が実行されていたことが明らかになった。この戦略は、ビットコインの現物価格と先物価格の価格差を利用します。ベーシストレードはETFを購入し、同時にビットコインのCME先物を空売りすることで機能します。すべてのETF流入が強気だったわけではなく、全体として集団的に中立的な戦略だったため、この活動は3月以来のビットコインの横ばい取引傾向に寄与する1つの要因となっている。

アナリストのチェックメイト氏も、CME OIとETF流入額との間の最近の乖離について指摘した。

「ビットコインETF投資の増加とシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の活動との間には顕著な違いがある。ビットコインETFには大幅な流入が見られる一方、CME建玉は上昇しているが、それほど急速ではない。さらに、グレースケール・ビットコイン・トラストは、本質的に、投資家がキャッシュ・アンド・キャリー取引に参加するのではなく、ビットコインETFに資金を注ぎ込む傾向が高まっていることが観察されています。

エモリー大学の寄付金によるグレイスケール・ビットコイン・ミニ・トラスト（BTC）の最近の買収は、大学がベーシス取引に取り組むのは一般的ではないことを考えると、これが長期的な投資戦略になる可能性があるというチェックメイトの主張に信憑性を与えるかもしれない。この動きにより、エモリー大学はビットコインETFに投資する寄付金の先駆者の一つとなるだろう。機関投資家にとって1,500万ドルは控えめに見えるかもしれないが、ウィスコンシン年金基金の同様の行動と同様に、その重要性はメッセージと方向性のあるアプローチにある。

それどころか、Bitwise の研究責任者である Andre Dragosch 氏は異なる見解を持っています。同氏は、CoinDeskに書面で述べたように、過去24時間以内のネットショートポジションの増加とCME建玉の増加は、ベーシス取引がすでに始まっている可能性があることを示していると示唆している。

CoinDeskへのメモの中で、同氏は9月初旬以降のCMEの非商業ポジションの変化が示すように、ショートポジションが増加していると述べた。このショートポジションの増加は、CMEの建玉の全体的な増加と一致しているように見え、キャッシュアンドキャリー取引の増加を示唆しています。しかし、CFTC からは 10 月 22 日までの週次データしかないため、建玉の最新の変化に関する情報はまだ得られていません。