分散化のジレンマ: SEC が ETH を証券として裁定した場合、イーサリアムは存続できるでしょうか?

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2024 年 2 月 26 日、イーサリアム財団の Web サイトに控えめな変更が現れました。

GitHub のコミットでは、Web サイトのフッターと保証状カナリアの削除が発表されました。声明は、この措置は州当局からの自主的な極秘調査を受けてとられたものだと説明した。

令状カナリアとは基本的に、イーサリアム財団の黄色い鳥などの通知またはシンボルであり、これまでに召喚状や捜索令状に対する政府の要求を受け取っていないことを示すために企業のWebサイトに表示されます。

政府機関が情報を求めた場合、企業は代わりにテキストを非表示にし、召喚状が送達されたことを視聴者にさりげなく示すことができる。

イーサリアム財団は声明からこの重要な部分を削除し、現在極秘の調査を受けていることを示唆している。残念ながら、機密保持契約により、イーサリアム財団は追加情報を提供することができません。

匿名の情報筋によると、フォーチュン誌は、米国証券取引委員会（SEC）が、イーサリアムの仮想通貨イーサ（ETH）を商品として分類すべきかどうかを判断する継続的な取り組みに基づいて、イーサリアム財団を調査していると報じられていると書いた。

SECによるイーサETFの承認期限である5月が迫っていることから、調査のタイミングとしてはこれ以上に都合の良いものはないはずだ。

イーサが証券として適格であるかどうかという問題は、しばらくの間多くの議論の的となってきましたが、最近では不確実性が高まっています。

設立から 9 年以上が経過した今、SEC がイーサリアム財団を調査しているのはなぜですか? SEC にはスイスなど米国外にある組織を調査する権限がありますか?この調査のために、提案されているイーサ上場投資信託（ETF）の承認プロセスが延期される可能性はありますか?最後に、イーサリアムが証券であるとみなされた場合、イーサリアムとより広範な暗号通貨市場にどのような影響が及ぶ可能性がありますか?

イーサリアム財団は実際に SEC の調査を受けているのでしょうか?

イーサリアム財団は秘密条項のため、これ以上の詳細を提供することはできません。

イーサリアム財団は政府機関から問い合わせを受けていますが、これは必ずしも組織が捜査を受けていることを意味するものではありません。

分散化のジレンマ: SEC が ETH を証券として裁定した場合、イーサリアムは存続できるでしょうか?

企業団体と証券規制に焦点を当てているアーカンソー大学法学部のキャロル・ゴーフォース教授は、CryptoMoon でこの点について詳しく説明しました。この詳細は、企業と証券を管理する規則との関連性により重要です。

「財団が調査の対象ではないと仮定すると、協力を義務付けるSECの権限は制限される可能性がある。」

証券取引委員会 (SEC) は、イーサリアム財団が現在行っている調査に関連する情報を持っている可能性があると考えています。

ゴーフォース氏は、財団が協力する用意があることを明らかにし、米国市場でイーサを活発な取引商品として維持するという財団の目標が規制当局と協力する強い動機であると説明した。

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SEC と協力するもう 1 つの動機は、「Howey テストによるとイーサが投資契約の定義に適合しない理由」を明らかにし、イーサが有価証券として分類されるべきではないという証拠となることです。

イーサリアム財団が SEC の調査を受けている場合、SEC が調査から訴訟を起こすまでに数年かかる可能性があります。

イーサが有価証券として分類された場合の暗号通貨市場への影響

イーサリアムの状況を継続的に調査することは、リップルとSECの法的紛争の経済的影響が示すように、問題が解決するまでその進展に悪影響を与える可能性があり、イーサETFの上場や資産の幅広い受け入れなどの判断に影響を与える可能性がある。

投資分析会社 Blockcircle の CEO、Basel Ismail 氏は CryptoMoon に次のように語った。

「もしイーサリアムが有価証券として分類されれば、仮想通貨エコシステム全体の短期的な市場評価にとってひどいことになるだろう。」

多くの世界的な開発者を擁する有名な分散型ブロックチェーンが誰かの観点からセキュリティとして分類される場合、暗号プロジェクトの大部分もその説明に当てはまる可能性があります。

トレーダーは、同等の方法を使用して資金調達を行った ERC-20 トークンが同じ登録手順と規制の対象となる可能性が高いことを当然のことと考えることができます。

同氏によると、このような突然の影響を乗り切るには財務余力が十分ではない可能性があるため、この波及効果は同業界の多くの企業に「重大な損害」、さらには「破産」を引き起こす可能性があるという。

アメリカの金融システム内で機能するイーサを扱う取引所は、イーサリアムを証券として扱うことが義務付けられています。したがって、これらの取引所には 2 つの選択肢があります。上場からイーサリアムを削除するか、証券取引委員会 (SEC) に証券ブローカーディーラーとして登録するかです。

ゴーフォース氏は、買い手と売り手を結び付ける取引プラットフォームはすべて、証券取引所として登録するか、代替取引システム（ATS）として機能するなどの免除を遵守する必要があると指摘した。ただし、どちらを選択する場合でも、実質的な開示と証券取引委員会 (SEC) からの承認の確保が必要になります。

同氏は、仮想通貨取引所が証券取引所として登録する前にプラットフォームからイーサリアムを削除することを余儀なくされる可能性がある重要な問題を強調した。

それどころか、多くの仮想通貨取引所が、証券取引委員会への大規模な登録手続きを経ずに、上場を撤回することを選択する可能性があります。

ゴーフォース氏の見解によれば、仮想通貨取引所が証券取引所として登録しようとする場合、未登録の証券資産の取引を促進することは禁止されるという。

SEC がほとんどの仮想通貨を有価証券としてラベル付けしていない場合、これらの未登録資産の取引を容易にすると、仮想通貨取引所はリスクに直面することになります。ある見方によれば、これは事実上「米国市場から遠ざかる」ことを意味する可能性がある。

大半のERC-20トークンは、相当な市場価値を持つイーサリアムとは異なり、米国の取引所から上場廃止になった場合、苦戦する可能性が高い。

イスマイル氏は、流動性の欠如により注文簿が薄まり、大幅な価格変動につながり、マーケットメーカーが資産の価格安定を長期間維持することが困難になると指摘した。

SEC はイーサリアム財団を管轄していますか?

証券取引委員会（SEC）が米国の規制当局である一方で、イーサリアム財団がスイスにある場合に起こり得る影響を心配するのは生産的ではありません。

SECは米国に拠点を置く企業を規制する権限を持っているが、ゴーフォース氏によると、米国に重大な影響を与える活動であれば国外の活動にも範囲を拡大する可能性があるという。

暗号通貨の分野では、2020年にSEC（証券取引委員会）が世界的な差し止め命令を通じてテレグラムのGRAMトークンのリリースを阻止したという注目すべき出来事が起きた。米国の管轄外にあるにもかかわらず、テレグラムは12億ドルの返金と1,850万ドルの違約金の支払いを余儀なくされた。

ゴーフォース氏は、イーサリアム財団には協力する法的義務はないことを明らかにした。それでも彼女は、SECの意思決定プロセスにおける協力の重要性と、この要素をどのように考慮できるかを強調した。

イーサリアム財団からの協力がなければ、SECは召喚状を送り、法律に従って規制機関が要求する情報の開示をグループに強制する可能性がある。

イーサは海外のDEXに移行する可能性はあるのでしょうか？

イーサリアム取引のための米国の集中市場が運営を停止した場合、分散型取引所（DEX）が有力な代替品として機能する可能性がある。

イーサリアム プロジェクトは、その分散型構造と広範な範囲により、規制当局にとって管理が難しいプラットフォームであることを考慮すると、その複雑性を利用して規制を回避できる可能性があります。

Interop Labs の CEO であり、Axelar プロトコルの共同創設者である Sergey Gorbunov 氏は、CryptoMoon に次のような見解を共有しました。「ETH が証券として分類されたとしても、分散型取引所 (DEX) は、その固有の分散型グローバル構造により機能し続ける可能性が高くなります。 」

それでも同氏は、「特定地域におけるコンプライアンス規則」の出現など、直面する障害があることを認めた。

ゴルブノフ氏は、この最新の規制変更は、流動性を調達するために集中型仮想通貨プラットフォームと連携する分散型取引所（DEX）にリスクをもたらす可能性があると説明した。

分散化により規制当局の介入は難しくなりますが、完全な安全が保証されるわけではありません。米国の規制当局は、代わりに開発者を追及することでトルネードキャッシュのようなプラットフォームを閉鎖できることを示した。

ゴーフォース氏は、証券取引委員会（SEC）がネットワーク内の特定の創設者グループ、プロモーター、またはその他の影響力のある人物を追及する可能性があると指摘した。逆にゴルブノフ氏は、規制当局はバリデーターやコントリビューターなど、オープンネットワークに貢献する個人や団体に焦点を当ててもよいと提案した。

希望の光?

イスマイル氏によると、イーサリアムを証券に分類するというSECの決定は不吉な結果をもたらすという。これは最初は市場心理を損ない、導入を妨げる可能性がありますが、長期的には潜在的な利点が現れる可能性があります。

イーサリアム財団とSECの間の意見の相違は解決に至る可能性があり、財団は多額の罰金に直面し、代わりにアメリカの市場で証券として登録することが義務付けられる可能性がある。

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イスマイル氏によると、イーサでの取引は株や債券と同じ規制に従う必要があるという。この状況は、規制に関して市場参加者に切望されていた明確さをもたらすだろうと同氏は示唆した。同氏の見解では、この発展は長期的には最終的に仮想通貨市場全体の評価にとって有利になる可能性があるという。

SECがイーサリアム財団を訴訟することを決定した場合、イーサの性質（商品か有価証券か）に関する最終決定は明確になるだろう。判決に関係なく、それはイーサの市場価値に大きな影響を与え、イーサリアムのブロックチェーンエコシステムに多大な影響を与えるでしょう。これは仮想通貨の歴史の中で最も重要な訴訟になる可能性があります。

2024-04-09 18:27