流入と流出：ビットコインETFは勢いを失うのか？

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市場での経験を持つ仮想通貨投資家として、私は米国におけるビットコインETF、特に運用資産170億ドル以上を蓄積したブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラストの最近の承認と成功に興奮している。これらのETFの導入により、ビットコインに対する新たな需要が大幅に生まれ、価格が記録的な高値を記録した。しかし、最近投資家心理に変化の兆しがあり、一部のビットコインETFから多額の資金が流出していることも私は認識しています。

金融アナリストとして、私は今年の初めの月に、米国証券取引委員会が国内初のビットコインスポット上場投資信託（ETF）を承認したことを共有できることを嬉しく思います。この画期的な開発は、ブラックロックの iシェアーズ ビットコイン トラストのような投資商品の大幅な成長につながりました。ブルームバーグの最近の報道によると、この特定の信託の運用資産はなんと170億ドルを超えています。資産の急増は、2021 年を通じて大幅な純流入とデジタル資産価値の顕著な増加の両方に起因すると考えられます。

過去数年間で、米国に拠点を置く11のビットコインETFは、デビュー以来合計約120億ドルの投資を蓄積しました。この投資の急増は、仮想通貨の価格が3月に73,000ドルを超える史上最高値に達することに大きく貢献しました。

1月以来、ビットコイン上場投資信託（ETF）には前例のない資金が流入している。しかし、3月下旬以降新規投資が顕著に減少しており、投資家の態度が変化する可能性を示唆している。半減期イベント後にビットコイン価格が大幅な調整を受けた後も、大幅な資金流出が続いている。

序盤で大成功

アナリストとして、私はビットコイン ETF に毎週多額の投資が行われ、第 1 四半期の総額は 12 億ドルから 25 億ドルに達したことを観察しました。暗号通貨市場への資金の流入は、ビットコインの価格動向を厳密に反映しています。

流入と流出：ビットコインETFは勢いを失うのか？

過去 2 か月半にわたって、スポット ビットコイン上場投資信託 (ETF) の導入により、ビットコインの需要が急増しました。ただし、新しいビットコインの供給はマイナーに与えられる報酬のみに制限されています。注目すべきことに、ETFからのビットコインへの需要は、新規コインの発行速度を上回っています。

金融投入の中で、金融市場にもいくつかの変化が生じています。その好例は、取引行動の顕著な変化です。たとえば、取引高を調べる場合、ビットコインを裏付けとする上場投資信託（ETF）が、従来の取引所のスポット取引高全体の中で重要な役割を果たしています。

2024年3月31日の時点で、スポットビットコインETFの資産は約600億ドルに達している。

需要の減少

ビットコインETFへの資金流入は、2か月連続の米国の予想を上回るインフレと、期待外れのインフレ報告にもかかわらず金利を23年ぶりの高水準に維持する連邦準備理事会の粘り強い金融政策により、予想外に減少した。

問題の兆候が最初に現れたのは、ブラックロックのビットコインETFが71日間にわたる毎日の流入という印象的な運用を終えた4月25日だった。同時に、IBIT では新たな投資は見られず、総額 1 億 2,000 万ドルの流出を記録しました。同様に、グレイスケールの GBTC も多額の流出を経験し、1 億 3,000 万ドルを超えました。一方、フィデリティのFBTCは560万ドル相当のささやかな流入を集めたが、アークのARKBへの新規投資は比較的少額の420万ドルだった。

5月2日以降、各ETFの純償還額は5億6,370万ドルに達し、1月の市場開始以来最大の損失を記録した。この傾向は約 2 か月間続き、その結果、過去 4 週間で運用資産が 60 億ドルという驚異的な減少となり、これは 20% の減少に相当します。

米国のビットコイン上場投資信託（ETF）への投資動向を研究している研究者として、私は投資家がこれらのファンドから1日で約2億1,800万ドルを引き出したことに気づきました。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げ期待が後退する中、リスク投資への需要が後退するなか、これはわれわれがこれまでに見た中で最大規模の１日当たりの流出額の１つとなっている。

流入と流出：ビットコインETFは勢いを失うのか？

年初から3月の最高値7万3000ドルまで65％上昇したビットコイン価格の大幅下落がこうした流出につながった。現在、ビットコインは59,000ドル付近で推移している。この価格下落は、ビットコインETFからの多額の引き出しの出現に対応しています。

5月3日、ビットコインETFはここ数週間で最大の上昇を記録した。 Farsideが報じたように、ビットコインスポットETFはこの日、3億7,800万ドルという多額の純投資を集め、7日連続の資金流出の後、初めての資金流入となった。

1月の設立以来初めて、投資家はグレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）に新たな資金を注ぎ込み、合計6,300万ドルの流入をもたらした。 (GBTC は現在、資産の点で最大のビットコイン上場投資信託です。)

香港は盛り上がらなかった

香港のビットコインとイーサに裏付けられたETFは4月30日に発売された。これら 6 つの ETF の初日の取引高は合計 1,270 万ドルに達しました。これに対し、米国のファンドでは、運用初日に40億ドルという驚異的な取引高を記録した。

アーカム・インテリジェンスのデータを調査しているアナリストとして、ボセラ・ハッシュキーのビットコインおよびイーサリアム上場投資信託（ETF）が約964ビットコインおよびイーサリアムを保有しており、これは運用資産約7,194万ドルに相当すると報告できます。同様に、ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏によると、チャイナAMCのビットコインETFとイーサリアムETFは合計約1億2,361万ドルの資産を蓄積しているという。

香港に関する私の以前のツイートで、香港の ETF 市場は米国市場のほんの一部の規模であり、アリと同等であると述べました。確かに、これは正確です。しかし、その規模は小さいにもかかわらず、香港のETFの立ち上げのタイミングは米国市場の減速と一致した。その結果、香港 ETF への 1 億 4,100 万ドルを超える驚異的な流入は、米国市場からの最小限の流出を十分に補ってくれます。

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2024 年 4 月 30 日

資産規模が比較的小さいにもかかわらず、香港のETFは大きな注目を集めています。香港に本拠を置く認可仮想通貨取引所であるOSLが実施した最近の調査では、情報に通じた香港の投資家の76.9％が、新しく発売されたビットコインとイーサETFに投資する意向であることが明らかになった。

ビットコインETFの将来

JPモルガンの主力アナリスト、ニコラオス・パニギルツォグロウ氏によると、過去数週間、株式市場と仮想通貨市場の両方で売りや利益確定の動きが目立ったという。こうした取引では個人投資家が機関投資家よりも重要な役割を果たした可能性があると考えられている。

小売部門の個人投資家は、仮想通貨と株式ファンドの両方の保有資産を売却したようだ。商品取引アドバイザー（CTA）やクオンツ投資会社などの機関投資家については、株式、ビットコイン、金の過剰なロングポジションを現金化していると伝えられている。

主な問題は、個人投資家からのビットコインETFへの需要が回復するかどうかだ。

モルガン・スタンレー、JPモルガン、ウェルズ・ファドなどの大手企業は、自社のブローカーが顧客にビットコインスポットETFを提案できるようにすることを検討していると伝えられているが、現時点で決定的な政策は導入されていない。現時点では、ビットコインスポットETFの発行者は、これら大手の登録投資アドバイザーやブローカーディーラープラットフォームの顧客に直接アクセスすることはできません。

ビットコイン市場が不安定な時期には、ビットコイン ETF からの多額の引き出しが、価格の大幅な下落と同時に起こることがよくあります。これは、投資家が通常、既存の下落を引き起こすのではなく、既存の下落に反応することを意味しており、市場の混乱時の反応的な投資行動に光を当てています。価格変動を解釈するには、このダイナミクスを理解することが不可欠です。

2024-05-04 15:31