米国選挙賭博: 規制された大統領市場はライブであり、ポリマーケットの市場と比較すると小規模です

金曜日、米国で選挙関連の契約を提供するために商品先物取引委員会と長期にわたる法廷闘争を繰り広げた企業カルシが大統領市場にデビューした。この動きは、ウォール街の重要なプレーヤーであるインタラクティブ・ブローカーズ（IAB）のフォーキャストエクスが同様の市場を導入した翌日に行われた。

これまでのところ、商品先物取引委員会（CFTC）が監督する取引所の取引高は比較的低く、Kalshiでは約34万4,101ドル、ForecastExでは約34万6,000ドルの取引が行われている。逆に、仮想通貨を利用した予測市場プラットフォームであるポリマーケットでは、カマラ・ハリス氏とドナルド・トランプ氏の争いに賭けられた金額が12億ドルを超える大幅に増加していることが確認された。注目すべきは、CFTCの和解により米国のユーザーからのアクセスが禁止されているにもかかわらず、Polymarketは今年記録的な取引高を記録している一方、KalshiやIABのような他のプラットフォームは、積極的な取引を行う前に法的明確化を待っていることである。

ノースカロライナ州ウェイクフォレスト大学の経済学教授コールマン・ストラムム氏は、2つのプラットフォームが競合するのは難しいかもしれないが、そのようなシナリオが完全に不可能ではないと付け加えた。同氏の意見では、一部のトレーダーはこの状況により、活動をポリマーケットから他のサイトに移す可能性があるという。 (ジオフェンシングの制限にもかかわらず、アメリカのトレーダーは VPN を使用して Polymarket にアクセスしていると言われています。)

アナリストとして、私は過去の傾向に基づいて、全取引のかなりの部分（おそらく半分以上）が現在から投票日までの間に行われると予想されていることに気づきました。この傾向は、現在私たちが見ているような接戦のレースでは特に顕著であり、このような状況ではボリュームが増加する傾向があるためです。私の発見は、選挙市場の歴史に関する研究に基づいています。

調べてみると、Polymarket はこの分野のパイオニアであり、他とは異なる 2 つの利点を持っていることに気付きました。研究者として、これらの点に注目しました。

「カルシの製品が外国人やその他の特定のグループに公開されていないのとは異なり、ポリマーケットは世界中の個人が使用できる可能性がある」と同氏は指摘した。 「さらに、ポリマーケットは特定のポジション制限を課していませんが、カルシは課しているため、カルシの制限は非常に高いにもかかわらず、これらの制限により市場全体の規模が制限される可能性があります。

価格の違い

ニューヨーク市の金曜正午ごろ、ハリス氏の各株の市場価格は約51セントで、トレーダーらは彼女の成功確率が51％だと信じていたことを示した。一方、カルシの綱領でトランプ氏が当選する可能性は50％と計算された。

ForecastEx では、ハリス氏が 53 対 47 のスコアでトランプ氏よりも大幅に有利でした。逆に、Polymarket では、両候補間の争いは非常に接戦で、それぞれ約 49% の支持を集めました。

ニュージャージー州ラトガース大学の統計学教授ハリー・クレーン氏は、これらの違いは特に重要ではないと述べた。同氏は、「選挙予測では世論調査に頼ることが多いが、世論調査には誤差の範囲が確立されており、通常は約3パーセントポイントだが、これはサンプルサイズに応じて変動する可能性がある」と説明した。

市場力学を研究している研究者として、私は「非効率のマージン」が存在する事例、つまり裁定取引や価格差を利用した潜在的な利益が小さすぎて、それに伴う労力を正当化できない状況によく遭遇します。本質的には、必要な努力に比べて報酬が取るに足らないため、かがんで拾う価値のない1セント硬貨が地面に残っているようなものです。

クレーン氏は、予測市場は必ずしも互いに同一である必要はないが、長期にわたって正確な予測を提供できると説明した。それらのパフォーマンスを分析することで、より強力な予測能力を備えたものを特定することができます。最終的には、実績に基づいて、ある市場を別の市場よりも重視して、総合的な予測を作成することができます。

やり残した仕事

カルシ氏は昨年、連邦議会の各院をどの政党が支配するかに関する契約をリストアップする申請をＣＦＴＣが拒否したことを受けて、同委員会を提訴した。同社は訴訟に勝訴し（CFTCは控訴中）、9月13日に議会契約を上場した。

わずか数時間の取引の後、裁判所はCFTCに契約を凍結する行政停止を認めた。この凍結は水曜日に解除された。自信を持って、同社は議会契約を復活させただけでなく、大統領契約も自己認証した。自己認証とは、CFTC の規制を受ける企業が、CFTC の事前承認を必要とせずに商品を出品できるプロセスを指します。このリードに続いて、夏の間に ForecastEx を立ち上げた IAB も、迅速に同じことを行いました。

商品先物取引委員会（CFTC）は現在、管轄下の取引所での政治イベント契約を禁止する計画を検討している団体で、控訴裁判所に対しこの訴訟を優先するよう要請した。 CFTCは、この緊急性の理由の1つとして、訴訟の内容に関する裁判所の最終決定に基づいて、提案されている規制が大幅に変更される可能性があることに言及した。

その代わり、選挙前に取引されるこれらの契約には介入しないことを決定したようだ。彼らが提案したスケジュールによれば、準備書面は11月22日（投票日から2週間以上）までに提出され、口頭弁論は12月2日に予定されている。