銀行と銀行ダンスを86億ドルのトークンタンゴに交換！ 🎭💸

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利回りから担保へ: 86 億ドルの転換点

現実世界の資産（RWA）の中で最も巨大であるとされる米国債が今、新たな動きに飛び出ている。トークン化されたマネー・マーケット・ファンド（MMF）、つまり米国の短期国債を集めて資金を集めている道化師たちは、パッシブ利回りの代わりに、担保取引、クレジット、レポ取引という華やかなスポットライトを新たなキャバレーとして利用している。

10月下旬までに、これらのトークン化された宝の時価総額は86億ドルに急上昇し、9月中旬の74億ドルから大幅に増加した。この金融オペラの主役であるブラックロックの BUIDL が 28 億 5,000 万ドルを持ってパレードします。サークルのUSYC（8億6,600万ドル）とフランクリン・テンプルトンのBENJI（8億6,500万ドル）が脇役のように続きます。フィデリティの駆け出しMMF、注目の新人が2億3,200万ドルを携えてステージに登場。

機関による導入: 取引所、銀行、カストディアンが介入

デジタル財務省証券は、かつては単なる傍観者でしたが、今では伝統的な決済システムと同じ決済システムに忍び込んでいます。担保としてのファンドの最初の実際的なテストは6月に到来し、BUIDLはCrypto.comとDeribitをパーティーのゲストスターのように飾った。 9月までに、BybitはDFSAが承認したトークン化MMFであるQCDTを担保として宣言した。これにより、クライアントはゴールデンチケットのように取引できるようになり、プラットフォーム上で踊りながら財務省の利回りを得ることができるようになる。

従来の銀行業務では、シンガポールのパイオニアであるDBSが、フランクリン・テンプルトン氏のsgBENJIがリップル社のデジタル取引所のRLUSDに加わると発表した。同銀行はまた、レポおよび信用担保としてsgBENJIを試験運用し、トークン化された資金をパッシブ投資から金融帝国の生命線に変えた。これはゴーゴリの茶番劇に値する金融の変革である。

インフラストラクチャとメッセージング: トークン化された金融の隠れたエンジン

銀行とブロックチェーンを結び付ける機械は進歩しました。 Chainlink と Swift は、UBS Tokenize を道化師として迎え、ISO 20022 メッセージを使用してトークン化されたファンドのサブスクリプションと償還を処理するパイロットを完了しました。簡単に言うと、このテストは、銀行が使い慣れたメッセージ形式で、俳優がセリフを忘れても拍手がもらえる、よくリハーサルされた演劇のようなブロックチェーン スマート コントラクトをトリガーできることを証明しました。

このパイロットは、相互運用性への明確な一歩を示しています。かつてデジタルサイロに閉じ込められていたトークン化されたファンドは、現在では ISO 20022 を流暢に話すようになりました。カストディアンとファンド管理者は、カスタム リンクによる混乱を避け、従来のワークフローを通じてこれらの資産を移動できるようになりました。投資家にとって、これはトークン化された米国債がもはや暗号通貨の実験ではなく、金融バレエの最新参入者であることを意味する。

市場構成と摩擦

依然として少数の大規模ファンドが主導するこの市場は、かつて尊敬されていた皇帝が今、成り上がりの宮廷道化師の一団に挑戦されているのと同じように、その独占状態がゆっくりと崩れていくことに直面している。 BlackRock の BUIDL は依然として王座の 33% を保持していますが、Franklin Templeton の BENJI、Ondo の OUSG、Circle の USYC がそれぞれ 9% ～ 10% のシェアを占めており、まるで崩壊しつつある帝国が宝石を再分配しているかのようです。

下の表を一目見ると、このバランスの変化が明らかです。トークン化された財務省の領域は、かつてはワンマンショーでしたが、現在は規制されたマネージャーのキャストをホストしています。この多様化により、タイミングの良いオチのように流動性が広がり、さまざまなエクスポージャーを求める取引所や銀行にとって担保の受け入れがより現実的になります。

しかし、需要ではなく規制の泥沼で摩擦が続いている。ほとんどの資金は適格購入者、つまり金融専門用語を習得した機関投資家または富裕層向けに予約されています。締め切り時間も目に見えない人形遣いとして機能し、引き換えを特定の時間に制限します。流動性危機の間、これらのスケジュールは官僚的な茶番劇のように出金を遅らせ、トークン化された米国債は24時間365日の暗号資産ではなく、時計仕掛けの伝統のように動作します。

トークン化されたファンドは依然として、ブロックチェーンのサイクルに依存し、流動性の低い市場で取引されています。取引所はより大きな割引を適用します。従来のレポの 2% に対して、Deribit の 10% のマージン削減です。これらの差異は信用リスクではなく、運用上の特殊性を反映しており、トークン化された米国債が満期を迎えるにつれて、これらの割引は子供の誕生日パーティーのしぼんだ風船のように縮小する可能性があります。

展望: パイロットから本番まで

次の四半期には、ここで言及したパイロットをつなぎ合わせて、日中の担保利用のタペストリーを織り上げることが約束されています。 DBS のリポジトリ テスト、取引所の実験、Swift x Chainlink の ISO 20022 統合はすべて、日常的な運用を示唆しています。一方、9月23日に発足した米国CFTCのトークン化担保およびステーブルコイン・イニシアチブは、これらの試験運用を本番レベルのツールに変える可能性がある。トークン化された米国債は間もなく、銀行のバランスシート、ステーブルコインの流動性、オンチェーンファイナンスの橋渡しとなる可能性があり、金融​​オペラのグランドフィナーレとなる。

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2025-11-03 20:01