8月の注目株評価損：大手メディアはもはやケーブル評価に関する厳しい決定から逃れられない

この記事を読んでいると、ラジオやテレビ業界で永遠の存在のように感じられた、Broadcasting & Cable 誌に在籍していた頃の思い出が甦りました。私たちのコミュニティのこのような定番が90年以上経って消えていくのを見るのはほろ苦いようです。

テレビという魔法の世界とともに育った者として、この 1 週間は業界にとって記念碑にほかならないと自信を持って言えます。月面着陸や「MASH」や「サバイバーシーズン 1」のフィナーレほど注目を集めていないかもしれませんが、私の心の中で、そして私のような多くのテレビ愛好家の集合的な思い出の中で重要な位置を占めています。今週起きた出来事は間違いなく、私たちのテレビの消費と捉え方に永続的な影響を残し、進化し続けるテレビの歴史に新たなマイルストーンを刻むことになるでしょう。

熱心な観察者として、大手エンターテイメント複合企業の最近の収益報告が明確な全体像を描いていることは否定できません。伝統的なケーブルチャンネルからの収益の減少という避けられない巨大な課題が、かなり長い間財務諸表に潜んでいました。これらのチャネルに従来割り当てられてきた評価額は、現在では大幅に、おそらく 2 桁も引き下げる必要があるようです。

メディア業界で長年働いてきた者として、ワーナーブラザースディスカバリー、パラマウントグローバル、AMC ネットワークスによるこれらの大規模な評価損を見ていると、既視感を覚えずにはいられません。ケーブル TV ブームが最高潮に達し、各ネットワークが広告主との有利な取引で利益を上げていたように見えたのが、つい昨日のことのようです。

WBDによる91億ドルの償却は、彼らの販売店が3月から6月までの四半期に巨額の損失を被ったことを意味するものではない。代わりに、過去の予想利益と実際の利益を一致させるために行われる調整です。これらのチャネルの収益の可能性は長年にわたって大幅に減少しており、この損失により期待が低下しました。これは失敗を認めることを意味するため、幹部にとっては飲み込むのが難しい薬だ。しかし、それは、苦境に陥っている資産を人為的に支援したり、コードカットに関して投資家を誤解させたりするプレッシャーを軽減するものであり、これは確かに重大な問題である。顧客が Comcast や Charter などの従来のビデオサービスをキャンセルすると、MVPD は加入者数に基づいてチャネル所有者に料金を支払うため、ハリウッドに直接影響します。全体的にケーブル加入者が少ないため、全員のアフィリエイト料金が安くなります。

基本的に、パラマウント・グローバルなどの伝統的なメディア大手は現実に適応する必要がある。「Ridiculousness」のような番組を MTV で繰り返し放送し続けることは不合理であり、Comcast、Charter、DirecTV、YouTube TV などのケーブルプロバイダーが、かつて MTV がヒット作で絶頂に達していたときと同じ高額な料金を払い続けると予想するのは不合理です。「オズボーン」や「リアルワールド」などのオリジナルシリーズ。

評価額の低下は、会社の経営のさまざまな側面に大きな影響を与えます。それは企業の株価と市場価値の総額に影響を与え、企業の借入能力、信用度、関連金利に影響を与え、企業の合併や買収に対する願望を制限したり、形成したりする可能性があります。

ディズニーのコンテンツの長年のファンであり、長年にわたってディズニーの進化を注意深く見守ってきた者として、私はメディア巨人による今週の財務報告に非常に興味をそそられています。ボブ・チャペック氏の波乱に満ちた退社と、ボブ・アイガー氏のCEOとしての復帰を目の当たりにしてきた私は、これからのことへの期待と入り混じった懐かしさを感じずにはいられません。

同四半期のストリーミング損失は1900万ドルに縮小し、「デッドプール＆ウルヴァリン」や「インサイド・ヘッド2」などの映画で興行収入が再び成功したにもかかわらず、アイガー氏はテーマパークの活動減少に関してウォール街から厳しい質問に直面した。ディズニーのエクスペリエンス部門の堅調さは、ここ数四半期のディズニーの財務業績の押し上げに貢献しています。決算会見でのアナリストの質問の不安な性質は、ディズニーの製品に対する将来の需要に対するアナリストの懸念を強調した。ストリーミングは拡大しているものの、かつてはドル箱のように見えたESPNやディズニー・チャンネルといった従来のケーブル・チャンネルからの収益の減少を補えるほど急速に拡大しているわけではない。

2年前に起こったストリーミング業界の大きな変化に続き、WBDとパラマウントのリニア資産の財務調整による待望の第2の結果が到来した。この変化は、2022 年 4 月に明らかになった Netflix の成長率の鈍化によって引き起こされました。Netflix が世界の加入者数約 2 億 3,000 ～ 2 億 5,000 万人で安定しているかのように見えたとき、ディズニー、WBD、パラマウント、コムキャストなどの企業は、市場原理により規模の縮小を余儀なくされました。世界中で5億人以上の有料顧客を獲得するという野心的な計画。

映画愛好家としてハリウッドの現状を振り返ると、ケーブルテレビの削減により、広告料金とアフィリエイト料金が急速に増加した栄光の時代がもはや到来していないことは明らかです。この現実は、パラマウント社の評価損の発表と、米国の全従業員の15％に相当する約2,000人の従業員が解雇されるという残念なニュースによってはっきりと示された。パラマウントはもはや、溶ける氷のような資産――今は利益を上げているが、拡大するどころか減少しつつある――のような巨額の諸経費を維持することはできないようだ。

熱心な映画愛好家として、私は有料テレビ業界の荒波を注意深く観察してきました。合併・買収（M&A）が必ずしも私たちが望んでいた即効性のある解決策ではないという事実のせいで、容赦なく押し寄せる不利なニュースの波は強まるばかりだ。 2022年のワーナーメディアとディスカバリーの合併は、当時としては大胆な動きであり、ケーブル市場のシェアを縮小するのではなく拡大することで、厳しい状況の中で両社を強化するはずだった。しかし、モフェットネイサンソンのロバート・フィッシュマン氏が今週指摘したように、統合されたWBDケーブルグループ内で8四半期連続で2桁の広告減が続いたことを受けて、大幅な好転への楽観的な見方は後退している。フィッシュマン氏が最近のメモで述べたように、第2四半期決算が低迷し、WBDの株価が史上最低値に陥ったことを受けて、「スポーツ（および程度は低いがニュース）以外のリニアケーブルネットワークへの投資に対する広告主の熱意は著しく高まっている」視聴者が従来の視聴エコシステムから離脱し、デジタル代替手段がより高度で普及するにつれて、視聴者は減少していきます。」

パラマウント・グローバルがケーブル加入者数の減少に代わる手段としてパラマウント+プラットフォームを拡大する期限が切れたことを受け、同社はスカイダンス・メディアの買収提案を受け入れることを決定した。今週、来年成立すると予想されるスカイダンスとの契約を見越して、一部の人員削減が発表された。この合併がなかったとしても、パラマウントは、これまで運営に多大な労働力を必要としていたチャンネルの予算削減により、人員削減が必要になっていたであろう。

有料テレビ業界の状況の変化は、90年以上続いているビジネス週刊誌であるブロードキャスティング＆ケーブルマガジンが完全に廃刊するという発表によって浮き彫りになった。私を含め、1995 年から 1997 年の在職期間にこの雑誌に携わった人々にとって、これはほろ苦い瞬間です。この長年続いた業界リソースの閉鎖は、緊密なコミュニティの多くの人々の間に郷愁の波をもたらしました。 B&C の裏ページにあるリストをざっと調べて、初めてテレビの仕事を見つける人も珍しくありませんでした。

8月の注目株評価損：大手メディアはもはやケーブル評価に関する厳しい決定から逃れられない

2020 年 6 月の「RIP Cable TV」のカバーストーリーで 4 年前に予測していたように、ケーブル業界に劇的な変化が近づいていることを予見するのは難しくありませんでした。しかし、具体的な数字と財務状況を見ると、それは困難であるように感じられます。かつて大きな誇りを持っていた業界にとって、哀悼の時が来たのです。

メディアにおけるこの激動の時代には、収集すべき知識が豊富にあります。 1990 年代から 2000 年代初頭にかけて、ケーブル業界は無敵であると認識されており、アメリカの家庭へのマルチチャンネル化の先頭に立っていました。私が B&C で働いていた頃、従来の放送部門は時代遅れであり、ケーブルに完全に取って代わられる運命にあるとよく見られていました。簡単に言うと、ケーブル TV は未来とみなされ、放送は絶滅寸前の恐竜のように見えました。

約 30 年間、ABC、CBS、NBC、Fox などのネットワークは、TNT、USA Network、およびかつて著名だった基本的なケーブルチャネルと比較して堅牢なままであり続けています。彼らの長寿の主な要因は、競争力を維持するための高価なスポーツ権利の取得です。ただし、その存続を保証するもう 1 つの重要な要素は、ブロードキャストネットワークモデルの永続的な利点です。このモデルは、ウィリアム・ペイリーとデイビッド・サーノフの時代と同様に、全国のネットワークと地元の関連会社間のパートナーシップに依存しています。これらの地方局は日中は地元のニュースや番組を放送し、夜はネットワーク提供の番組に移行します。その結果、ABC、CBS、Fox、NBC は、米国の 210 のテレビ市場に分散している多数の系列局のおかげで、テレビとデジタルアンテナがあれば、国内のほとんどの地域で無料で視聴できます。ニールセン著。

最近、ケーブル業界における 180 度の大きな変化は、市場がいかに絶えず進化しているかを示す有益な教訓として役立ちます。安定していることはまれです。変化は避けられない。

2016年、AT&Tがタイム・ワーナーを買収したことで、ターナー部門の一部であるTNTとCNNは、その時点ではHBOと比較して高く評価された。しかし、ケーブルチャンネル、特に一般的なエンターテイメントを提供するチャンネルは、消費者がテクノロジーとオンデマンドコンテンツに慣れるにつれて、最終的にはストリーミングサービスに取って代わられるようになりました。一方で、地方と全国の放送ネットワーク構造は、その広範囲な到達範囲と地域的特異性を備えているため、複製するのがより困難です。この出来事は、どのような要因が寿命と永続的な価値に寄与しているのかを思い出させてくれます。

2024-08-10 03:17