8月にはインフレは緩やかになるはずで、仮想通貨の見通しが高まる

新型コロナウイルス感染症のパンデミックに関する私の鮮明な思い出の中で、特に際立っているのは、ランチを再び味わった喜びです。私の心に残る特別な瞬間は、私のお気に入りのデリ、The Wine Merchant があらゆる状況の中でも営業を続けていることを発見したときです。

パンデミックの最初の3〜4週間、私と家族はほとんど近所に閉じこもり、食料品や掃除用品などの必需品を手に入れるためだけに外出しました。しかし、まだオフィスで働いている友達と会話をしたり、テイクアウトのランチを食べたりした後、私はうらやましさを感じました。翌日、私はサンドイッチを食べに出かけることにしました。

理解していただきたいのは、私は習慣の生き物だということです。だから、私は何年も毎日同じものを昼食に食べ続けることができます。そして、私のお気に入りのサンドイッチは、ライ麦の上にスイスチーズとディジョンマスタードを添えた七面鳥で、サラミを半分注文します。さらに、UTZ バーベキューチップス 1 袋とボトル入りコーラ 2 本を手に入れます。価格が変化すると、私は気づきます。

最初に到着したとき、私はまだコロナ前と同じ12ドルを支払っていました。しかし、時間が経つにつれて、価格が徐々に上昇していることがわかりました。 1年目の終わりまでに私のランチ代は15ドルになり、2年目までに18ドルに達しました。さらに 2 年後、価格は 20 ドルに上昇しました。ところが最近、ちょっと変わったものを発見してしまいました…値段は据え置きです。

より明確に理解するために、代わりに同じ期間内の白パンのコストを調べてみましょう。

この文をどのように言い換えるかは次のとおりです。 2019 年末の白パンの価格は 1.36 ドルでした。2020 年の初めから終わりまで、価格は一定のままでしたが、突然 13% 上昇して 1.54 ドルになりました。 2021 年、価格は再び安定しましたが、2022 年には 21% という大幅な上昇を経験しました。2022 年の成長率はわずかに低下し、さらに 8% 上昇しました。しかし、今年は価格が安定し、さらには若干下落しました。

私が観察したように、この状況は国のインフレで見られる傾向と驚くほど似ているように思えます。商品の価格が上昇しているため、人々は通常よりも外食する頻度が減っている可能性があり、需要は減少しているようです。この変化は、8月の個人消費支出が9月末に発表される頃には、物価への圧力が大幅に低下する可能性があることを示唆している。この価格圧力の低下により、連邦準備理事会による今年の追加利下げへの道が開かれ、仮想通貨などの投機資産の持続的な上昇傾向が強化される可能性がある。

しかし、私の言葉を鵜呑みにしないで、データが何を示しているか見てみましょう…

個人消費支出 (PCE) の伸びがどのように展開するかを把握するには、より広範な状況を分析することが不可欠です。したがって、単月に焦点を当てるのではなく、年ベースでデータを調べる必要があります。このアプローチは、短期的なスパイクによって重要な長期的な見通しが歪められることを防ぐのに役立ちます。

より簡単に言うと、個人消費支出 (PCE) 指数の約 35% は商品によるもので、残りの 65% はサービスによるものです。これは、サービスがインデックスの方向に大きな影響を与えることを意味します。ただし、食料とエネルギーコストを除いたコア PCE 数値にもっと焦点を当てることが重要です。

もう少し詳しく見てみましょう。非耐久財の例としては、食料やエネルギーがありますが、これらは 3 年しか持ちません。これらの品目は商品カテゴリーに対する消費支出の約 3 分の 2 を占め、残りの 3 分の 1 は 3 年以上使用できるように設計された耐久財で構成されています。

中央銀行は、食料とエネルギーの価格は大きく変動する傾向があるため、計算から除外することを好む。これにより、政策立案者はボラティリティを低減し、より一貫した状況を作り出すことができます。その結果、これらの項目を除いてインフレを計算すると、主要 PCE 指数は主にサービス価格を反映することになります。

このトピックを深く掘り下げている研究者として、BEA (経済分析局) と BLS (労働統計局) のインフレ指標の食い違いにおいて重要な役割を果たしているサービス要素に光を当てたいと思います。その結果、個人消費支出 (PCE) の伸びは、消費者物価指数 (CPI) に比べて緩やかに見えることがよくあります。

個人消費支出 (PCE) では、いくつかの一般的な支出カテゴリの内訳を次に示します。

BLS データに基づくと、8 月には避難所の費用が 0.5% 増加し、医療サービスが 0.1% わずかに減少し、金融サービスが 0.3% 減少し、保険料が 0.2% 減少し、ホテルの宿泊料金が 1.8% 上昇しました。レクリエーションサービスは横ばいでしたが、輸送および倉庫サービスは0.1%のわずかな減少でした。

ウェイトを考慮すると、8月は約0.2％上昇となり、クリーブランド連銀が示唆する0.2％の拡大予想と一般予想と一致する。

それでは、0.2% の場合の前年比成長率がどのようになるかを見てみましょう…

私の予測に基づくと、毎月 0.2% の成長率は、年間コア PCE の約 2.7% の上昇に相当します。これはウォール街の予想2.7％増と一致しているが、クリーブランド連銀の予想2.8％にはわずかに届かない。

最も重要なことは、最近 6 か月の成長ペースが約 0.2% であることです。これは、コアの年間成長率が 2.4% と予測されることに相当しますが、これは現在の成長率よりも低いです。これは、成長率が今後数カ月でさらに減速する可能性があることを示唆している。

PCEに関する私の予測が正しければ、連邦準備制度による金融緩和政策に対するより好ましい見通しがもたらされる可能性がある。現在のインフレペースと実効フェデラル・ファンド金利を考慮すると、実質金利がインフレ率に悪影響を及ぼし始めるまでには、2.7％の低下余地があることになる。

本質的に、この変更は、この調整により我が国の国営銀行がインフレの再燃を引き起こすことなく金利引き下げを開始する十分な余地を与えることを意味する。この措置は、経済拡大が減速するものの崩壊はしないという予測を裏付けるものとなり、それによってビットコインやイーサなどの投機資産の持続的な増加を促進すると予想されている。

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