ハッピー・サーズデー、アドバイザーの皆さん！
このニュースレターでは、TokenizeThis 2026からのJason Barraza氏の考察を紹介しています。彼は議論における重要な変化に注目しており、焦点はデジタル資産が価値を持つかどうかから、それらを実際にどのように使用するかへと移っています。マネージャーは現在、投機よりも実用的なアプリケーションを優先しているからです。Barraza氏はまた、機関によるより広範な利用を促すために必要な基盤技術とシステムの改善点を指摘しています。
次に、CoinDesk ResearchのJoshua de Vosが、読者からの質問に”Ask an Expert”で答え、トークン化された投資と現在の市場で何が起こっているのかについて議論します。
楽しい読書を。
トークン化は2026年に成長し、今こそ働く時です。
TokenizeThis 2026では、会話は、現実世界の資産をブロックチェーン技術と統合すべきかどうかという*if*から、人々が実際にそれらを利用しているかどうかという点に焦点が移りました。
TokenizeThis 2026カンファレンス全体を通して、Bitcoin は約60,000ドルで推移しましたが、これは講演者にとって主要な焦点ではなかったようです。暗号通貨とトークン化に関する議論は現在、異なる方向に進んでいます。現実世界の資産 (RWAs) のトークン化されたバージョンは著しい成長を遂げ、300億ドルを超え、2025年初頭の約6倍となっています。RedStoneの創設者は、EYとCoinbase Institutionalによる調査で、資産運用会社の64％が現在トークン化に関心を持っていることが明らかになったことを強調しました（昨年はわずか40％でした）。プレゼンテーションを行った人々によると、トークン化に対する需要があるかどうかについてはもはや議論の余地はなく、明確に需要があるということです。
昨年に比べての態度の変化は、主に新たな規制によるものです。GENIUS Act がステーブルコイン決済の基盤を提供しましたが、現在上院で審議されている CLARITY Act の方が、より大きな影響力を持つと考える人も多くいます。RedStone の共同創業者である Marcin Kazmierczak 氏は、CLARITY が可決された場合、GENIUS よりも大幅に多くの機会が生まれる可能性があり、利用可能な資産の種類を 10 倍から 100 倍に増やす可能性があると説明しました。
牽引力はどこにあるのか？現金と担保が足がかりだ
トークン化は担保の世界でその価値を証明しています。BroadridgeのRobert Krugman氏は最近、同社が現在、Cantonネットワークを使用して毎日約3700億ドルのトークン化されたレポ取引（レポ）を処理していると共有しました。これは、全体の12兆ドルの米国レポ市場のごく一部を占めていますが、重要な現実世界のアプリケーションであり、主な利点はこれらの取引を自動化およびプログラムできることです。
OwneraのCEOであるAmi Ben-Davidによると、このサービスでは実際に使用した時間のみを支払うことができ、たとえ5分だけ使用した場合でも、1日分の料金を請求される代わりに料金が発生します。彼はそれを明白な利点だと述べています。
資産運用会社は、単に新規性や革新性があるだけでなく、実用的な利点を常に優先しました。共通のテーマは、製品をトークン化することで、従来の形態と比較して真に改善されるべきだというものでした。アポロのクリスティン・モイは、彼らのトークン化されたプライベートクレジットファンドは、これらの資産に対してブロックチェーン技術を使用することの独自の利点を実証していると述べました。通常取引が困難なものをより簡単に売買できるようになり、分散型金融（DeFi）プラットフォーム（AaveやMorphoなど）でプライベートクレジットを担保として使用できるようになります。
Казначейства также начинают видеть преимущества. На недавней дискуссии об управлении казначейством с использованием технологии блокчейн, Maredith Hannon из WisdomTree объяснила, как небольшая американская строительная компания смогла сегодня оплатить аргентинского поставщика, используя токенизированный фонд денежного рынка, доступный через стандартный веб-сайт. Это позволило компании избежать необходимости во втором банковском счете, и казначей даже получил доход на средства, пока платеж был в пути. Ryan Rugg из Citi обсудил токенизированные депозиты банка и его способность расчётов с долларами США круглосуточно, но подчеркнул, что клиенты не ищут решения, ограниченные только одним банком. Им нужны системы, которые связывают несколько банков.
鋳造と実用性の間のギャップ
何がまだ壊れていますか？ パネリストはそう言ったように、たくさんあります。
焦点は、投資家がどこにいるかにリーチすることです。Moyが観察したように、新しい投資家は伝統的な株式ではなく、Bitcoinや代替デジタル資産などの暗号通貨から始めることが多く、彼らのデジタルウォレットが彼らを見つけるのに最適な場所です。Maple Leaf Capitalは、ブロックチェーン上でstablecoinsを使用して直接ローンを提供することで、これを実践しています。
規制遵守が難しいことが証明されています。FidelityのJasmine Jiaは、クライアントが少額の暗号資産ギフト（「エアドロップ」）を受け取った際に問題を迅速に対処しなければならなかったマネージャーの例を共有しました。金額はわずかでしたが、内部アラートがトリガーされ、コンプライアンスシステムを更新する必要性が強調されました。最近の調査では、回答者の49％が、既存の投資およびリスク管理プロセスにブロックチェーン技術を統合することを最大の課題として認識しており、この懸念が確認されています。
EYおよびCoinbaseの機関投資家調査からの追加結果
私が考える中で、私たちが直面している最大の課題の一つは、異なるブロックチェーン間の断片化された状況と接続の欠如です。最近のパネルディスカッションで、StellarのRaja Chakravortiは、長期的な成長にとって相互運用性が重要であると強調しました。資産が単一のプラットフォームにロックされている場合、それらは簡単に移動できません。競合するブロックチェーンと、「決済済み」が実際に何を意味するのかについての異なるアイデアが多いため、流動性は非常に薄く分散しています。RippleのLauren Bertaは、ファイナリティの定義がチェーン間で一貫していないことを指摘し、完了したように見える取引がまだ潜在的に逆転する可能性があり、それがスケールアップするにつれて機能しないと述べています。正直に言って、パネルの誰もがまだこの問題に対する決定的な解決策を持っていませんが、誰もがこの問題を最優先事項として考えています。
グラスハウスカンファレンスの雰囲気は、過度な興奮ではなく、業界の現実的な評価 – 何が機能し、何がまだ改善が必要なのか – についてのものでした。今後1年で、私たちの基礎作業が成功したかどうか明らかになるでしょう。Tokenize This YouTubeチャンネルで、カンファレンスセッションの録画を見ることができます。
– Jason Barraza, RedStone の機関戦略ディレクター
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6月の株式取引高は記録的な水準に達しました。しかし、それは実際に何を意味するのでしょうか？
ブロックチェーン上のトークン化された株式の取引は6月に38億6千万ドルに達し、5月の26億3千万ドルから2倍以上に増加しました。この大幅な増加は、主にSpaceXのトークン化されたIPOによって牽引され、SPCXトークンはBackpackやxStocksなどのプラットフォームで11億9千万ドルの取引額を記録しました。
この分野での取引の多くは、株式を発行する企業から直接行うのではなく、複雑な金融ツールを通じて行われ、その多くは先物契約によるもので、即時購入ではありません。ブロックチェーン上のトークン化された株式の総額は15億3000万ドルですが、取引量は今年すでに1兆5000億ドルに達し、ブロックチェーン上で株式を所有することへの強い関心を示しています。しかし、この需要の大部分は、人々が実際にトークンを購入して保有することで満たされているわけではありません。
トークン化された株式は、すべて同じように作られているわけではありません。比較する際に知っておくべき最も大きな違いは何ですか？
分析者として、私の評価の中心は、これらのトークンが実際に何を意味するのかを理解することです。最も堅牢なシナリオでは、トークンは株式そのものを直接体現しており、投票権や配当金の支払いを含む完全な所有権を伴います。しかし、合成ラッパーを使用すると、状況はより複雑になります。投資家は実際の株式を所有するのではなく、別の当事者との契約上の合意を保有します。これにより、その当事者がデフォルトする可能性、資産価値の追跡における不一致、および株式分割や配当金などの企業行動がトークンに正確に反映されないといったリスクが生じます。
同じティッカーシンボルを共有する2つの投資先が、必ずしも同じであるとは限りません。SECは2026年1月にこの重要な点を強調しました。ファイナンシャルアドバイザーにとって、これらの商品の構造を理解することは単なる些細な詳細ではなく、投資家が実際に持つ権利に直接影響します。
Q. 現時点での規制枠組みはどの程度整備されていますか？
デジタル資産技術の開発は、多くの人が考えているよりも進んでいます。しかし、まだいくつかの課題も存在します。最近、証券取引委員会（SEC）は、DTCがトークン化サービスを提供し、これらの資産の所有権をどのように定義すべきかを明確にし、ナスダックのトークン化された証券を従来の株式とともに上場・取引する計画を承認することで、ますます支援を示しています。また、デポジタリートラスト＆クリアリングコーポレーション（DTCC）も、この技術を使用した最初の現実世界での取引を完了しました。
物事が前進しているとはいえ、いくつかの課題が残っています。トークン化された株式は主に米国国外の投資家または特定の収入要件を満たす人にのみ利用可能であり、CLARITY法案はまだ可決されていません。また、外部企業によって作成されたモデルを使用することは、発行会社が直接構築する場合よりも多くの法的疑問を生み出します。明確な前進経路が見えていますが、信頼を築き、より広範な使用を促進するためには、さらなる取り組みが必要です。
– ジョシュア・デ・ボス、CoinDeskのリサーチ責任者
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2026-07-23 18:04