SECのコミッショナーであるヘスター・ピアース氏は最近、暗号資産の保管と貸し出しに関する意見を共有しました。彼女の立場は、暗号資産に賛成か反対という単純なものではなく、より思慮深く詳細な視点です。
7月22日に発表された声明で、Peirceは、ある活動をブロックチェーンに記録するだけでは、それが連邦証券規制の対象外になるわけではないと説明しました。
それは、暗号通貨ビルダーが注意深く聞くべき部分です。
これは、コードだけでなく、人々が金融上の選択をしているシステムに関わることです。個人が投資の方法を決定したり、融資条件を設定したり、戦略を選択したり、リスクを管理したり、金利と融資額を管理したりする場合、そのシステムは単純で偏りのないソフトウェアではなく、従来の投資商品に似始めます。
コミッショナーのパースは一般的に暗号通貨に理解を示していると見なされていますが、プロジェクトが単に分散型であると主張するだけではいけないと明確に述べています。それらは本当にそのように機能していなければなりません。これは承認ではなく、根拠のない主張をするようの注意喚起です。
要約
- ヘスター・ピアース氏は、暗号資産の保管庫と貸付戦略に関する声明を発表しました。
- 彼女は、オンチェーン活動が依然として証券法の下に該当する可能性があると警告しました。
- ヴォールトマネージャー、キュレーター、およびレンディング戦略オペレーターは、投資契約に関する質問を作成することができます。
オンチェーンラベルは全てを解決するわけではない。
暗号資産は、技術的な設計を法的運命として扱う傾向があります。
プロジェクトがスマートコントラクトを使用する場合、人々はそれらを単なるプログラムと考えることがよくあります。チームは預金システムを「自動ツール」と呼ぶことがあり、ブロックチェーンにローン機能が追加されると、広告は頻繁に開放性とユーザーへの権限付与を強調します。
しかし、規制当局はコードだけを見るわけではありません。
彼らは、全体的な計画を誰が主導し、最終決定権を持つのは誰か、ユーザーは誰を信頼しているか、どのように収益を得ているか、そして投資家が他者の仕事から利益を得ることを期待しているかどうかを調査します。
だからピアースの主張が重要なのである。
研究者として、私はこれを注意深く追跡しており、このガイダンスがすべてのDeFiヴォールトや貸付アプローチを証券とラベル付けするものではないことを明確にすることが重要です。また、これは全く新しい規制を導入するものでもありません。これが行っているのは、重要なポイントを強調することです。金融商品をブロックチェーンに置くだけでは、その根底にある経済や機能は変わりません。使用される技術に関わらず、経済的な現実は依然として重要です。
ユーザーがマネージャーやキュレーターに意思決定を委ねている場合、法的分析は変化します。
ヴォールトはより大きなDeFiカテゴリーになりつつあります。
現在、DeFiの至る所にVaultsが存在します。
これらのツールは、リターンの最大化、デジタル資金の管理、異なるプラットフォーム間での資産の移動、融資のセキュリティ向上、分散型金融（DeFi）を使用する人々にとって複雑なタスクを容易にすることなどを処理できます。 これは、ほとんどのユーザーがすべてのDeFi投資を個人的に監督したくないため、役立ちます。
トレードオフは依存関係です。
保管庫がより多くの意思決定を自動的に処理するようになると、ユーザーは基礎となる戦略を制御する人物に依存し始めます。キュレーターのような誰かが投資を選んだり、設定を調整したり、リスクを管理したり、送金先を指示したりする場合、ユーザーは単に中立的なテクノロジーを使用しているわけではありません。彼らはマネージャーへの信頼を置いているのです。
そこが証券に関する質問が生じる場所です。
分散型金融 (DeFi) における重要な課題は、使いやすさと真の分散化の適切なバランスを見つけることです。ユーザーにとって物事を単純にすると、複雑な詳細を隠すことになりますが、それによってシステムの維持に他人への依存が生じる可能性があります。
ピアースの発言は、その問題を直接的に議論の場に提起します。
貸付戦略はさらに敏感になっています。
暗号資産投資家として、私はレンディングプラットフォームには特に注意を払っています。規制当局はすでに暗号資産レンディングに重点を置いており、監視の目が光り、執行措置が取られている分野です。今のところ、他の暗号資産分野よりもリスクが高いように感じます。
金利、必要な担保、誰がローンを受けるか、ローンが失敗した場合の取り扱い、および全体的なリスク管理などの要素はすべて重要です。もし一つの主体がこれらのことをコントロールしてしまうと、貸付システムは公平で自動化されたプロセスではなく、従来の金融商品に似たものになり始めてしまいます。
ピアースによれば、金利を設定し、借り入れ可能な金額を決定する人々は、意図せずに投資契約に関連する問題を引き起こす可能性があります。
それは、すべての貸付が違法であることを意味するわけではありません。構造が重要であることを意味します。
ユーザーに完全な制御権を与える、完全に自律的に運営されるレンディングプラットフォームは、ユーザーが資金をロックアップして他者に管理を委ねるものとは異なります。明確でオープンなスマートコントラクトは特定のリスクを軽減できますが、発生する可能性のある法的問題を自動的に解決するものではありません。
支持加密货币的专员仍然希望法律精准
パースの口調は重要です。なぜなら彼女は通常、暗号イノベーションに対して敵対的とは見られていないからです。
それによって、その声明はより役に立ち、役に立たなくなるわけではありません。
分析者として、私はこれを注意深く追跡してきました。通常、オープンな市場と暗号通貨のイノベーションを支持する委員であっても、開発者に特定のDeFi慣行（特にヴォールトや貸し借りを伴うもの）が証券規制に違反する可能性があると警告しています。業界関係者として、私たちはこの警告に真剣に対応する必要があります。
議論は「構築しない」ということではありません。
製品の設定方法について、法的影響を理解していることを確認してください。人々がそれについて意思決定を行っている場合は、単なるソフトウェアとして扱わないでください。そして、ユーザーが他の人が管理する戦略から利益を得ることを期待している場合、証券規制を検討する必要があるかもしれません。
これは、分散型金融（DeFi）で作業するチーム、特に利回りヴォールト、レンディングプラットフォーム、投資戦略を作成しているチームにとって役立つリマインダーです。
The SEC Has Not Changed Rules Yet
もう一つの注意点は同様に重要です。
この声明は、コミッショナーとしての私の見解を反映したものであり、SECの規則を公式に変更するものではありません。これは直ちに既存のポリシーを変更したり、新しい要件を課したり、すべての暗号資産の保管庫とローン商品の取り扱いを裁判所で決定したりするものではありません。
しかし、このような声明は議論の方向性を形作ることができます。
これらの洞察は、法曹界、建設会社、投資家、政府機関が現在の課題と懸念を理解するのに役立ちます。さらに、彼らは主要な政策立案者が分散型金融 (DeFi) の新たな動向をどのように捉えているかについての貴重な洞察を提供します。
暗号資産にとって重要なのは、パニックになることではありません。精密さです。
もしシステムが、誰かが判断を下す必要なく真に動作するのであれば、その作成者はそれを明確に述べるべきです。そして、ローンの決定がプロセスの管理者に依存している場合、ユーザーはそれらの決定が完全に自動化されていないことを理解する必要があります。
私が観察しているように、ブロックチェーン上で直接行われている金融活動はますます複雑になっています。そして、このため、規制当局はこれらのシステムがどのように機能しているかに非常に注意を払いはじめました。
Peirceによれば、何かを「分散型」と単に呼ぶだけでは不十分であり、それは伝統的な中央集権的に管理された投資とは本質的に異なって機能しなければなりません。
この記事は、SEC（証券取引委員会）のヘスター・パース委員が最近表明した声明で述べた、暗号資産のカストディおよび貸付慣行に関する見解をまとめたものです。
この記事はニュースデスクによって書かれ、Samuel Raeによって編集されました。
このレポートは、一次情報源の開示で公開された情報に基づいています。
2026-07-24 21:31