仮想通貨の第一人者アーサー・ヘイズ氏は「短期的には弱気」：その理由はここにある

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20年以上金融市場を観察してきたアナリストとして、私はヘイズの洞察が興味深く、根拠のあるものであると感じています。仮想通貨市場のダイナミクスに対する深い理解に根ざした経済政策に関する彼のユニークな視点は、ビットコインとその広範なマクロ経済動向との関係についての議論に貴重なニュアンスを加えています。

BitMEXの共同創設者で元最高経営責任者（CEO）のアーサー・ヘイズ氏は、「ブームタイムズ…延期」というタイトルの最近の記事で、予想される連邦準備理事会の金利引き下げが、一部の投資家が予想するように直ちに仮想通貨市場を押し上げない理由について論じている（同氏の見解による） 。 Substack で公開されたこのエッセイは、より広範な経済政策と、ビットコインや暗号通貨などの資産価値に対する潜在的な影響に関するヘイズの洞察と組み合わせた詳細な分析を提供します。

新しいパラダイム

まずヘイズ氏は、金利引き下げを考慮して「押し目買い」（BTFD）という仮想通貨に対する従来の投資家のアプローチに反論する。その代わりに、特に新型コロナウイルス感染症後の財政政策と潜在的なインフレに関連する現在の経済情勢について、より思慮深い分析を奨励している。

ヘイズ氏によると、新型コロナウイルス感染症のパンデミックと闘うために実施された世界的な金融政策は、デフレ時代の終わりを告げ、インフレ時代の始まりを示したという。同氏は、中央銀行がこれらのインフレ影響を認識するのが比較的遅かったため、積極的ではなく事後的な措置を講じるようになったという事実を強調した。

ヘイズ氏は、米ドルが世界的な基軸通貨として機能しているため、米国債市場の極めて重要性を強調しています。 FRBの積極的な利上げにも関わらず、債券市場はインフレ抑制に向けた中央銀行の取り組みに対する信頼を示している。これは、大幅なインフレ圧力の期間中、10年米国債利回りが4％未満に留まっていることからもわかります。

それにもかかわらず、8月にジャクソンホールで開催されたFRB主催の集会中に大きな変化が起こり、ジェローム・パウエル議長が利下げの可能性を微妙に示唆し、市場の不安を煽った。ヘイズ氏は高止まりする政府支出に懸念を表明しているが、これは健全な財政運営ではなく政治戦術であると認識しており、こうした措置がインフレ率、ひいては連邦準備理事会の金融政策に影響を与えると考えている。

ヘイズ氏は、連邦準備制度が政府支出を抑制することでインフレを制御しようとしたとき、それは実現せず、代わりに市場がそれに代わって行動をとったのではないかと示唆している。これはパウエル議長の発表後の10年米国債利回りの急速な上昇からも明らかだ。同氏の主張は、たとえFRBが金利を引き下げることができても、債券市場は依然として経済状況に独自に反応するだろうということを示唆している。

ビットコインと仮想通貨は短期的には弱気

ヘイズ氏は、ビットコインはドルの流動性状況の変化に密接に追随していると強調する。本質的には、リバースレポ契約（RRP）が約1,200億ドル増加し始めたとき、ビットコインの価値は大幅に減少したと彼は述べています。これは、RRPが上昇すると、資金が連邦準備制度のバランスシート上で固定化され、世界の金融システム内で再利用できなくなるためであるとヘイズ氏は説明する

同氏は、連邦準備制度の政策、ドルの流動性状況、ビットコイン価格の間には直接的な相関関係があると示唆しています。同氏はさらに、FRBが9月会合までに利下げしなければ、FRBのリバースレポプログラム（RRP）残高の増加により、ビットコイン価格は安定するか、5万ドルに向けてさらに下落する可能性があると予測している。

FRBが9月会合までに利下げを行わないことを選択した場合、財務省短期証券の利回りは必要準備プログラム（RRP）の利回りよりも大幅に低いままとなる可能性が高い。この状況により、RRP 残高は継続的に増加するはずです。ビットコインに関しては、現在のレベル付近で変動するか、最悪の場合は5万ドルに向けて徐々に下落する可能性があります。事態がどのように展開するかを見守りながら、私の視点は、購入する可能性を常に備えています。私は短期的な見通しが弱気だと信じているので仮想通貨を売りませんが、このスタンスに完全には納得していません

現在課題はあるものの、特に流動性を高める可能性のある政策変更を考慮すると、ヘイズ氏はビットコインと仮想通貨の将来の可能性に期待を持ち続けている。ヘイズ氏は、ジャネット・イエレン米財務長官が次期米大統領選挙前に金融市場を刺激する措置を講じる可能性があるとの仮説を立てている。

ヘイズ氏は、イエレン氏が市場の前向きな反応を誘導するために財務省一般会計（TGA）を使い果たす可能性があり、またパウエル連邦準備制度理事会議長に量的引き締め（QT）の停止と量的緩和（QE）の再開を指示する可能性があると主張している。最終的な目標は、カマラ・ハリスの米国大統領選挙を支援することです。

より簡単に言うと、ヘイズ氏は、こうした金融上の策略はすべて、ビットコインのようなリスクの高い投資にとって有益だと言っているのだ。 FRBが金利引き下げと経済への多額の資金注入を続ければ、この傾向は9月下旬まで続くはずだ。この期間中、ビットコインは変動する可能性がありますが、潜在的には安定を維持する可能性がありますが、他の暗号通貨はさらに急落する可能性があります

同氏は強気市場に対する期待の変化を指摘して分析を締めくくった。同氏は当初9月の復活を予想していたが、現在はビットコインと仮想通貨にとってさらに激動の時期が来ると予想しているが、長期戦略は堅持している。 「私はまだ、自由な方法で性交するのが大好きです。私のポートフォリオに追加する唯一のことは、公正価値に対する私の認識よりもさらに大幅に割引して、堅実なシットコインプロジェクトのポジションサイズを増やすことだけです」と彼は宣言します。

本稿執筆時点では、BTCは56,615ドルで取引されていました。

仮想通貨の第一人者アーサー・ヘイズ氏は「短期的には弱気」：その理由はここにある

2024-09-04 17:54