イーサETFのパフォーマンスが低い4つの理由

ここ数年、暗号通貨市場を注意深く観察してきた者として、最近のイーサリアム上場投資信託（ETF）の発展は刺激的だが挑戦的な展望であると言わざるを得ません。ビットコインETFの成功を見れば、従来の投資家の間でデジタル資産への関心が高まっていることは明らかです。しかし、イーサリアムに関しては、私たちはまったく別の獣を相手にしていると思います。

多くの投資家は、イーサ（ETH）上場投資信託（ETF）からのリターンが圧倒的だと感じている。

ビットコイン（BTC）ETFは10カ月間の資金流入により約190億ドルを蓄積したが、7月にデビューしたイーサリアム（ETH）ETFは投資家から同レベルの熱意を引き出すことができていない。

さらに厄介なのは、もともとETFに移行する前はイーサリアムに基づく信託だったグレイスケールのETHEの状況だ。残念ながら、多額の資金引き出しが発生しており、他のイーサリアム関連ファンドへの関心はこれらの損失を補うのに十分ではありません。

より簡単に言うと、上場投資信託（ETF）は設立以来、総額約5億5,600万ドルが引き出されている。 Farside の最新データによると、今週だけで、これらの製品は約 800 万ドルの損失を出しました。

では、なぜイーサETFのパフォーマンスはこれほど異なるのでしょうか?考えられる理由はいくつかあります。

流入をコンテキストに組み込む

まず、イーサリアム ETF はビットコイン ETF と比較するとあまり有利ではないように見える可能性があることを言及することが重要です。しかし、ビットコイン関連ETFのパフォーマンスは数多くの記録を破り、これまでに導入されたETFの中で最も好調なETFの一つとなっています。

ブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCなどの上場投資信託（ETF）は、最初の30日間でそれぞれ42億ドルと35億ドルという驚異的な資金を調達し、2023年8月にブラックロックの気候変動配慮型ファンドが樹立した22億ドルというこれまでの記録を破った。最初の1ヶ月で。

ETFストア社長のネイト・ゲラシ氏が示したように、他の資産のように記録破りのパフォーマンスを発揮していないにもかかわらず、3つのイーサETFは今年の最もパフォーマンスの高いETFのトップ25内にランクインすることに成功した。

わずか 2 か月半余りで、BlackRock の ETHE、Fidelity の FBTC、Bitwise の ETHW はそれぞれ約 10 億ドル、3 億 6,700 万ドル、2 億 3,900 万ドルの資産を集めました。これは、この時代のファンドとしては非常に印象的です。

Geraci氏はCoinDeskに対し、時価総額の違いを考慮すると、イーサETFは投資の面でビットコインETFを上回ることはないだろう、と語った。イーサの時価総額はビットコインの約4分の1であるため、ビットコインETFと比較してイーサETFの需要が最終的にどの程度になるかを推定するのに役立ちます。

ここでの問題は、グレイスケールのETHEへの多額の流入が、これら他のファンドのパフォーマンスに影を落としていることだ。

2017年に信託として設立されたETHEは当初、規制要件により投資家がETF株を償還することを許可しておらず、実質的に投資資金を商品内​​に閉じ込めていた。しかし、7月23日、グレイスケールは信託を標準ETFに転換する承認を確保し、現在はETF株の償還が認められている。

当初、ETHE は約 10 億ドル相当の資産を保有していました。これらの資産の一部は、グレイスケールによって他のファンドの 1 つであるイーサ ミニ ETF に移管されました。しかし、それ以来、ETHEは30億ドル近くの引き出しを経験しました。

グレイスケールのビットコインETF（GBTC）も同様の問題に直面しており、1月の転換以来200億ドル以上の出金があったことを指摘するのは重要だ。それでも、ブラックロックとフィデリティのスポットビットコインETFの目覚ましい成功により、GBTCの損失は効果的に相殺された。

ステーキング利回りの欠如

ビットコインとイーサの大きな違いの 1 つは、投資家がイーサをステークできることです。つまり、イーサリアム ネットワークにイーサをロックして、イーサで支払われる利回りを得ることができます。

投資家はイーサETFに直接投資する代わりに、利益（現在約3.5％）をもたらすステーキングプロセスに参加することができません。これは、発行会社から管理手数料も請求されており、その金利は0.15％から2.5％であるためです。言い換えれば、ETFを通じて投資するということは、利回りを放棄し、手数料を上乗せして支払うことを意味します。

金融アナリストとして、私は、一部の従来の投資家はETFが提供する安心感と安全性のために利回りを犠牲にすることを厭わないかもしれないが、暗号通貨に精通した個人はイーサの保有を維持するために別の方法を模索することを好むかもしれないことを認識しています。

あなたが仮想通貨市場にある程度精通しており、他人の資金の管理を担当している熟練したファンドマネージャーである場合、なぜ今この時点でイーサ上場投資信託（ETF）に投資するのでしょうか?これは、暗号通貨データ会社Kaiko Researchのアナリスト、アダム・モーガン・マッカーシー氏がCoinDeskに投げかけた質問だ。

Coinbaseによって安全に保持されている間にイーサリアム（ETH）にアクセスするために料金を支払うか、実際のETHを取得して同じサービスプロバイダーに預けてリターンを得るかのどちらかです。

クライアントへのイーサリアムのマーケティング

イーサETFにとってのもう1つの障害は、イーサリアムが仮想通貨の複数の多様な分野で主導権を握ろうとしているため、一部の投資家にとってイーサリアムの中核となるユースケースを理解するのが難しいことである。

ビットコインの最大供給量はわずか 2,100 万単位に限られており、そのため多くの投資家はビットコインをデジタル上の金と同等のものとみなし、インフレに対する安全策となる可能性があると考えています。

熱心なアナリストとして、私は分散型のオープンソース スマート コントラクト プラットフォームの重要性と、イーサの価値が上がると私が考える理由を詳しく掘り下げていきたいと思います。

仮想通貨投資家として、私はイーサ ETF が 60/40 のブーマー層にリーチする際の 1 つのハードルは、その目的と価値についてのシンプルかつ率直な説明を見つけることであることに気づきました。これは、ブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏が5月に明らかにしたものである。

マッカーシー氏もこれに同意し、「イーサはエレベーター ピッチのような簡単な要約用に設計されていないため、他の人に説明するのは少し難しいかもしれません。」と述べました。 （彼はCoinDeskにこう言いました。）

デジタル領域を深く掘り下げる研究者として、ビットワイズによる暗号通貨インデックスファンドに対する最近の教育広告の取り組みに私が驚嘆するのは当然のことです。このキャンペーンは、イーサリアムがもたらす技術的利点を強調するように設計されています。

投資家がステーブルコイン、分散型金融、トークン化、予測市場、イーサリアムを活用したさまざまなアプリケーションなどの概念に慣れるにつれて、このテクノロジーと米国上場イーサリアム取引所取引商品（ETP）の両方に強い関心を持つようになるでしょう。 Grayscale の研究責任者である Zach Pandl によって提案されました。

コストパフォーマンスが悪い

今年はETH自体がBTCと比べてそれほどパフォーマンスが良くなかったという事実もあります。

上位の仮想通貨の中で、時価総額が2番目に大きい仮想通貨は1月1日からわずか4％しか上昇していない一方、ビットコインは42％という大幅な高騰を経験し、2021年に設定した過去最高値に頻繁に近づいている。

主に個人投資家によって動かされているビットコインETFの好調なパフォーマンスの背後にある主な理由の1つは、投資家の熱意とチャンスを逃すことへの恐怖の影響です。この熱狂は、仮想通貨取引会社GSRのリサーチディレクターであるブライアン・ラディック氏がCoinDeskとの会話で述べたように、ETF発足前のビットコインの65％急騰とその後の33％上昇によって火がついた。

「ETFの発売以来ETH価格が30％下落したことで、これらのファンドを購入する個人の関心が大幅に減退した」とラディック氏は指摘した。 「現在のイーサリアムに対する感情は比較的低く、優れた金融資産とみなされているビットコインと、高性能なスマートコントラクトのトップブロックチェーンとみなされているソラナの間でイーサリアムが板挟みになっていると考える人もいる。

魅力のない評価

従来の投資家がイーサの現在の価値に魅力を感じないと考えるのはもっともなことだ。

推定市場価値は約2,900億ドルで、イーサの価値はJPモルガン・チェース（6,080億ドル）とバンク・オブ・アメリカ（3,110億ドル）を除いて、事実上世界中のすべての銀行の価値を上回ります。

さらに、オレンジとリンゴを比較しているように見えるかもしれないが、仮想通貨ヘッジファンド、レッカー・キャピタルの創設者クイン・トンプソン氏はコインデスクに対し、従来のハイテク株と比較するとイーサの価値は高いように見えると述べた。

より簡単に言うと、トンプソン氏は9月に、イーサの現在の評価額は、標準的な評価方法に基づく価格の背後に確固たる根拠がないため、他の資産に比べて魅力が劣るように見えると述べた。同氏は、価格を下げるか、この資産に対して一般的に受け入れられている新たな評価アプローチを多くの人が採用する必要があると示唆した。