暗号通貨がペダルを踏む時が来た

より簡単に言うと、ブロディはブロックチェーンと、徐々に台頭していくボイス オーバー インターネット プロトコル (VoIP) との類似点を描いています。同氏は、インターネットには当初欠点があったにもかかわらず、手頃な価格で簡単にアクセスでき、インターネット通信サービス間の競争が熾烈だったため、通信分野で主流になったと主張する。

正直に言うと、この例えは非常に洞察力に富んでいると思います。しかし、ブロディはその合計の重要な要素を見落としていたように思えましたよね？

アーロン・ブローガンは、仮想通貨法の複雑さに焦点を当てた法律事務所であるブローガン法律事務所の創設者兼主任弁護士を務めています。

VoIP (Voice Over Internet Protocol) については、規制緩和、独占の解消、再編、固定電話からインターネットおよびモバイル サービスへの移行など、約 20 年間にわたってプロセスが展開されたと説明します。

この比較では規制緩和が当然の結論として扱われていますが、実際にはそれが現代の重大な阻害問題であると私は考えています。 2021年1月以来、証券取引委員会のゲイリー・ゲンスラー委員長は、仮想通貨の発展を抑制する政策を実施している。

ドナルド・トランプ氏の台頭により、業界は新たなSEC委員長と政策の変更を期待している。ただし、これはほんの始まりにすぎません。今後さらに多くの変化が起こる可能性があります。

規制上の裁定取引

実のところ、規制緩和はひとりでに起こるものではありません。暗号通貨の価値は、その価値を達成できるかどうかに大きく依存します。今後 4 年間はその機会となるでしょうが、戦いが予想されるはずです。その理由は次のとおりです。

ほぼ 1 世紀にわたり、米国の資本市場は単一の規制枠組みによって管理されてきました。大恐慌後、一連の法律により証券取引委員会（SEC）が設立され、公的資金の獲得を目指す企業に一定の条件を課す権限が認められた。この包括的な証券規制システムには、目論見書の発行、定期的な報告書の維持、一部の金融仲介業者にブローカーディーラーまたは国内証券取引所としての登録を義務付けるなどの義務が含まれていました。

個々のコンポーネントが必要な消費者保護策を提供する可能性があるにもかかわらず、このシステムの集合的な影響により、中小企業が公的資本市場に参入するのは過度にコストがかかります。 PWCの評価によれば、新規株式公開は最小額でも200万ドルから1,200万ドルの範囲に及ぶ可能性がある。 SEC 自身も認めているように、これらの規制の遵守を維持することは財務的にも負担が大きく、「開示要件は、コストと遵守の点で小規模な報告企業に不当な負担を課している」と述べています。

Reg D、Reg A、Reg CF など、いわゆる免除証券の販売を許可する例外がいくつかあります。ただし、これらのシステムは流通市場取引の利用可能性を大幅に制限しており、初期投資を集めるには流通市場へのアクセスが不可欠です。

その結果は経済の繁栄に重大な障害となる。実際、経営コンサルタント会社マッキンゼー・アンド・カンパニーは、米国の中小企業の効率性に対する大きな制約として、十分な運転資金の調達が挙げられていると指摘しました。

暗号通貨は技術開発でありましたが、その開発の影響は「規制裁定取引」を生み出すことでした。古い硬化性の制約がなければ、仮想通貨が露出した新たな資本市場はほぼ即座に爆発しました。 2018 年だけでも、仮想通貨企業はトークンの提供で 203 億ドルを調達しました。これを、2023 年の Reg CF の提供で調達した貧弱な 5 億ドルと比較してください。

違いは一次発行額だけではありませんでした。仮想通貨の二次市場はほぼ即座に信じられないほど流動性が高くなり、プロジェクトの資金調達に役立った可能性があります。

2017年と2018年に行われた多数のイニシャル・コイン・オファリング（ICO）は失敗し、その価値が急速に失われたにもかかわらず、このブームの間に資金提供を受けた一部のプロジェクトは長期的に価値が上昇した。たとえば、2017年に公開トークンセールで6,500万ドルを調達したポルカドット（DOT）は、現在約70億ドルの時価総額を誇っている。ソラナ（SOL）は、2020年のパブリックトークンセールでトークン当たり0.22ドルの価格で176万ドルを獲得したが、その後900倍以上の値上がりを見せ、現在はトークン当たり198.89ドルの価値がある。同様に、Chainlink (LINK) は、2017 年の ICO でトークンあたり 0.11 ドルの価格で 3,200 万ドルを調達しましたが、その後 123 倍に値上がりし、トークンあたり 13.56 ドルになりました。

仮想通貨は成長と衰退を繰り返しているにもかかわらず、2021年にゲンスラー議長が権力の座に就いたことは、典型的なボラティリティを超えて業界に影を落としているようだ。たとえば、最大の仮想通貨を追跡する CoinDesk 20 インデックスを見てみましょう。2021 年 1 月以降に導入されたのは 1 つだけです。

今振り返ってみると、この規制措置は論理的であるように思えます。仮想通貨の主な強みが過度の規制監視を回避する実行可能な方法を提供することにあるとすれば、仮想通貨の存在は規制当局の権威に直接疑問を投げかけます。

暗号通貨と米国経済全体との関係は、一方の利益が他方の損失と等しいという戦いではありません。暗号通貨ベンチャーや地元企業が繁栄すれば、すべての人に利益がもたらされます。しかし、SEC (証券取引委員会) と仮想通貨セクターの間の争いはまさにゼロサムゲームです。このシナリオでは、SEC がこれらの市場を制限することを決定した場合、仮想通貨プロジェクトはその市場内で活動できなくなります。逆に、暗号プロジェクトがこれらの市場にアクセスできるようになれば、当面は SEC の制限は無関係になります。

これからの時代

現在、ドナルド・トランプ大統領は、仮想通貨への取り組みに対する非公式の禁止令を撤廃する意向を表明しており、規制はこの分野に熱心な個人によって起草されると述べている。その結果、仮想通貨業界はトランプ氏の当選を成長と発展の前向きな兆しとして熱狂的に歓迎している。

仮想通貨投資家として、私は祝賀ダンスを控えていますが、これは単なる出発点にすぎません。仮想通貨が証券取引委員会（SEC）を弱体化させることを理解すれば、彼らが戦わずして支配権を手放すつもりはないことが明らかになる。トランプ氏がSEC委員長に選んだ人物はゲンスラー委員長よりも業界寄りになる可能性が高いが、それでも権力を維持したいという同じ動機に突き動かされるだろう。そして、任命から4年が経つと、彼らは次のステップに進み、別の人物が彼らの後継者となる可能性がある。

11月5日、暗号通貨業界はチャンスを得た。今から 2029 年 1 月 20 日までの間、私たちにとって取り組みを加速することが極めて重要です。この期間後に SEC の役職に就く人物が再び業界を制限することができないようにするためです。

私の観点からすると、当面の課題には 2 つの戦略があるように見えます。まず、小売業界内で業界の受け入れを大幅に拡大する必要があります。この広範な採用は、消費者の支持を獲得し、それを風景の重要な部分にするために非常に重要です。わかりやすい例はウーバーで、困難な時期に顧客が政策立案者に支持を直接伝えたことで存続が確実になった。その性質を考えると、暗号通貨はこのシナリオを再現する絶好の機会を提供します。したがって、小売業の有権者に対する私たちの提案は説得力があり、疑問の余地のないものでなければなりません。

次のステップとして、ワシントンに新しく設立されたパートナーと協力して、仮想通貨を規制上の代替手段として永続的に受け入れるための法的枠組みを確立しましょう。部分的なアプローチでは十分ではありません。時の試練と将来の政権に耐えられる堅牢な構造を構築できるかどうかは議会にかかっています。

時計は進んでいます。

熱心な仮想通貨投資家として、ここで共有する私の視点は皆さんの共感を呼ぶかもしれませんが、必ずしも CoinDesk Inc.、その所有者、関連会社の見解と完全に一致するとは限らないことを明確にしたいと思います。このエキサイティングな暗号通貨の世界を一緒にナビゲートしましょう!