仮想通貨はキャッシュフローを気にしません。パンテラ・キャピタルは、それはすぐに変わるだろうと言う

知っておくべきこと:

パンテラ・キャピタルのパートナーであるコスモ・ジャン氏は、ファンダメンタルズ分析が間もなく暗号通貨に復活するだろうと述べている。
これから業界を成長させていくのは機関投資家だからだ。
同氏によると、暗号通貨分野で最も優れたビジネスには、レイヤー1、DePINプロジェクト、ミームコイン取引プラットフォームなどがあるという。

銀行とプライベートエクイティの背景を持つ経験豊富な投資家で、2022年に仮想通貨に飛躍した私は、業界の将来についてのコスモ・ジャン氏の洞察に惹かれています。彼のファンダメンタルズ分析の重視は、私の伝統的な投資の考え方と深く共鳴しており、ミームコインが正規のプロジェクトを上回るパフォーマンスを発揮する時代はもう終わりであるという意見には同意せざるを得ません。

投資に適した暗号通貨トークンを選択するのは非常に難しい場合があります。ただし、暗号通貨愛好家の間で一般的なアプローチは、考えすぎないことです。意外なことに、犬、カエル、猫を表すようなミームにインスピレーションを得たトークンは、確立されたプロジェクトにリンクされたトークンと比較すると、顕著な成長を示すことが多いことを覚えておいてください。

しかし、仮想通貨ヘッジファンドとベンチャーを専門とする企業であるパンテラ・キャピタルのゼネラル・パートナー兼投資マネージャーであるコスモ・ジャン氏によれば、そのような状況が無期限に続くわけではない。

以前は銀行やプライベート・エクイティで働いており、現在は伝統的な投資家であると自称するジャン氏は、コインデスクとのインタビューで次のように述べた。、すべての資産は重力の原則に従いますが、長期的に見て投資家にとって本当に重要なのは、これは何世紀にもわたって一貫しています – キャッシュフローです。

江氏は、小売業者の関心により、仮想通貨の価値は時価総額ゼロから3兆4000億ドルまで急騰したと述べた。しかし、この分野が成長し続けるためには、機関投資を呼び込む必要があります。機関投資家は主にファンダメンタルズに関心を持っており、将来的に持続的に利益を得るにはファンダメンタルズに焦点を当てることが重要です。

ジャン氏によると、パンテラは総資産約50億ドルを管理しているという。これらの資産の約 75% はベンチャー関連のビークルに投資されており、残りの 25% はより流動的または簡単に取引可能な資産に投資されています。 Pantera の流動性トークンファンドのポートフォリオマネージャーとして、Jiang 氏は主に公開取引されるトークンに注力しています。

彼は、製品に対する市場の需要と一致するものに焦点を当てて、投資ポートフォリオに含める仮想通貨プロジェクトを選択します。彼の意思決定プロセスは主に 2 つの重要な考慮事項を中心に展開します。

ジャン氏は、「従来の資産に詳しい人にとって、これは信じられないほど普通のことのように思えるかもしれないが、驚くべきことに、仮想通貨の分野では、このアプローチに関して普遍的な合意は存在しない」とコメントした。

ソラナ対イーサリアム

暗号通貨ベンチャーに関して言えば、第 1 層ネットワークには、最も堅牢で実績のあるビジネス構造のいくつかが存在します。 2015 年に登場したイーサリアムなどのスマートコントラクトプラットフォームは、主に取引手数料を通じて収益を上げています。さらに、より多くの人がネットワークを使用するにつれて、トークンの価値は増加します。このうち、ソラナ社のSOLとテレグラム社のTONが江氏の興味を引いた。しかし、以前と比べて、ネットワークに参加する新規ユーザーが減っているように見えるため、イーサリアムのイーサ（ETH）は潜在的な投資として魅力が薄れていると同氏は考えている。

過去 6 か月間、ブロックチェーンネットワークを精査している研究者として、私は Solana と Ethereum の間にいくつかの顕著な違いがあることに気づきました。 altcoin_analyst の Dune ダッシュボードのデータによると、Solana は 1 日あたり平均約 300 万のアクティブアドレスを保有しており、これはイーサリアムの 454,000 を大幅に上回っています。

Solana と Ethereum の両方で段階的に行われた進歩を調べて、2 つの間の大きな違いに注目してください。ただし、これらの進歩はすべて、人々が実際に利用しない限り、ほとんど価値がないことを覚えておくことが重要です」とジャン氏は説明した。

ジャン氏は、「イーサリアムが優れた熟練ビルダーのチームを誇ることは否定できません。そのロードマップは興味深いものであり、実際、その価値はこれを反映していますよね?」と述べた。同氏はさらに、「時価総額は4,350億ドルで、株式と比較すれば、世界で最も繁栄している企業の一つに入るだろう。しかし、現在、特にソラナや他の競合他社に対して市場シェアが低下しているのは残念だ」と述べた。

これら 2 つのネットワークの主な違いはその構造にあります。スケーリングの課題に対処するために、イーサリアムはモジュラーブロックチェーンフレームワークに移行し、ネットワークタスクなどの責任がイーサリアムとその関連するレイヤー 2 ソリューション (Arbitrum や Optimism など) に分割されています。逆に、Solana は単一の統合されたブロックチェーンアプローチを維持しています。

Jiang 氏にとって、これはユーザーインターフェイスに関しては Solana が優位性を持っており、SOL を通じてネットワークの価値を維持できる可能性があることを意味しています。一方、イーサリアムはその価値を多数のトークンやブロックチェーンに分散しているため、ETHがSOLを超えるにはより大量のトランザクションが必要になります。ただし、イーサリアムの取引能力は急速に拡大しており、理論的にはソラナを追い越すのに十分な活動につながる可能性がありますが、それは確実ではありません。

ジャン氏は、イーサリアムの中核原則は最高度の分散化の達成を中心に展開していると述べた。しかし、暗号通貨の世界の出身者ではなくテクノロジー投資家として、彼はそれ自体のためだけに分散化を提唱しているわけではありません。その代わりに、満足できる最小限のレベルの分散化が存在する可能性があります。

まだ早いです

ジャン氏の関心は、レイヤー 1 のみに焦点を当てるだけでなく、ブロックチェーンテクノロジーを使用して物理インフラストラクチャを開発することを目的とした一連の取り組みである DePIN にも及んでいます。この傘下の注目すべきプロジェクトには、個人が未使用のコンピューティングリソースをレンタルできるようにする Render Network (RNDR) や、分散型データストレージネットワークとして動作する Arweave (AR) などがあります。

「私が（流動性プロバイダーと）話しているとき、…彼らが興味を持っているのはDePINだけです。なぜならこれらは現実世界の本物のビジネスであり、人々が実際に割り当てて遅れをとることができるものだからです」とジャン氏は語った。

しかし、彼はミームコインへの投資にも反対していない。あるいは、コインそのものではないにしても、少なくともミームコインの取引を可能にするプロジェクトへの投資には反対していない。「私はヘッジファンド投資家として、ブラックジャックプレイヤーには決して投資しません」と彼は言った。「でも、私はカジノへの投資で大儲けしました。」そして、このセクターが拡大し続ける可能性があると信じる理由があります。結局のところ、Pump.fun、トレーディングボット、分散型取引所によって生み出される収益は、5,400億ドルの世界のギャンブル市場によって生み出される収益と比較するとまだ小さいからです。

江氏の努力にもかかわらず、同氏が指摘したように、江氏のアプローチは2024年のビットコインの132％という目覚ましい成長を超えることはなかった。同氏の意見では、これは年間を通して動きが鈍かったブロックチェーン技術と比べて、ビットコインが強気局面でさらに進んでいるからだという。しかし、次期トランプ政権がバイデン政権よりも業界を支援すると予想されることを踏まえ、これらのトークンの潜在的なリターンはビットコインを上回る可能性があると同氏は示唆した。

江氏は、複利成長を考慮すると、当社の業績は長期的には優れたものとなるだろうと述べた。将来、ブロックチェーンが数十億人のユーザーを獲得できれば、他の側面もビットコインよりもはるかに速いペースで拡大すると考えるのが合理的です。

2024-12-11 22:06