ビットコインはDeFiの最適な担保となる可能性があるでしょうか?ロンバード・ファイナンスはそう語る

知っておくべきこと:

イーサとそのデリバティブは、DeFiエコシステムの担保の大部分を占めています。
Lombard Finance は、新しいビットコイン利回りトークン LBTC でこの状況を変えたいと考えています。
LBTC は、ラップされたビットコイン (wBTC) が苦戦していた場所での成功を目指しています。

何年にもわたってデジタル資産の不安定な海を航海してきた経験豊富な暗号通貨愛好家として、LBTC やその他の革新的な DeFi ソリューションの出現は本当に興味深いと言わざるを得ません。数多くのプロジェクトの栄枯盛衰を目の当たりにしてきた私は、現状を打破する可能性のある次の大きな出来事に常に目を光らせています。

分散型金融（DeFi）の世界では、市場の覇権をめぐる熾烈な競争が勃発する可能性がある。現在の質問: この分散型経済において、どの資産が優先証券として機能するでしょうか?

DeFiLlama の統計に基づくと、このレポートの時点で、すべてのネットワークにわたる分散型金融 (DeFi) プロトコルは約 1,260 億ドル相当の資産をロックしています。この金額は、2021年のピークである1,750億ドルに着実に近づいています。これらの担保資金の主要部分は、イーサ (ETH) および利回りを生み出すステーキングされたイーサ液体トークン (stETH) やラップされた eETH (weETH) などの関連資産として保持されます。ラップされたビットコイン (wBTC) とステーブルコインは、価値の点で合計 4 位と 5 位を占めています。

しかし、ビットコインにリンクされたDeFiプロトコルLombard Financeを開発しているチームは、ビットコインの新しい液体形態であるLBTCで現在の状況を破壊することを計画しています。 Lombard の共同創設者の 1 人である Jacob Philips が述べたように、その目的は、イーサリアムと stETH の優位性に挑戦し、オンチェーン経済全体にわたってビットコインを優先担保として確立することです。

集中型プラットフォームでは、議論の余地なくビットコインが主要な担保として機能します。ただし、分散型金融（DeFi）ではそうではありません。フィリップスはCoinDeskのインタビューで、「ビットコインは、信頼できる価値の保存という点で優れている。それは理想的な担保だ。したがって、ビットコインの基盤にDeFiを構築しないことを正当化する理由はない」と説明した。

2021年はビットコインにとって印象的な年となり、その価値は1月1日以来124％急騰した。これは主に米国の支持的な政治情勢と、設立から約1年が経過したスポットETFの好調なパフォーマンスによるものである。対照的に、イーサは時価総額が4分の1であるにもかかわらず、より緩やかな成長を見せており、48％「のみ」増加している。ビットコインへの関心の高まりと、トランプ新政権下で米国政府が保有するビットコイン準備金の可能性についての憶測は、この資産がブロックチェーンネットワーク内でより大きな役割を果たす可能性があることを示唆している。

それはひいてはDeFi全体の運営方法を変える可能性がある。

フィリップスは、ビットコインがすべてのブロックチェーンにわたるすべての分散型金融（DeFi）システムの重要な資金源になることが期待されていると述べた。同氏はこれを新たな資本の膨大な流入と呼んだ。同氏は、ビットコインの時価総額が約1兆9000億ドルであることに言及し、たとえその額のほんの一部が吸収されたとしても、エコシステム内でかなりの活動が生み出され、パッシブ流動性を通じてDeFiプロトコルが集中型取引所の流動性と競争できるようになる可能性があると示唆した。

利回りのあるビットコイン？

ビットコインとイーサリアムの重要な違いの 1 つは、イーサリアムネットワーク自体にイーサリアムを保護または「ステーキング」できる機能にあります。このプロセスはブロックチェーンのセキュリティの維持に役立ち、報酬として利息の形で支払われるイーサを受け取ります。 CoinDeskの総合イーサリアムステーキングレート(CESR)指数によると、現時点ではステーキングされたイーサリアムの年間リターンは約3.19%となっている。

アナリストとして、私は、利回りを生み出すビットコイントークンの導入を目指す画期的なプロトコルであるロンバードの可能性に興奮しています。そのような機能を提供しないビットコインネットワーク自体とは異なり、ロンバードではユーザーが自分のビットコインをバビロンに賭けることができ、それによって他のブロックチェーンのセキュリティに貢献します。

ユーザーはビットコインをロンバードに送信し、ロンバードはこれらのビットコインをバビロン経由で担保として使用します。その後、Lombard はステーキングされた BTC ごとに 1 つの LBTC トークンを作成します。これらの LBTC トークンは ERC-20 標準に準拠しており、イーサリアムとそれに関連するすべてのプロトコルで使用できます。

仮想通貨投資家として、私はLBTCで利息が得られるという見通しに興奮しています。LBTCは、Babylonプラットフォームを通じて保護されたブロックチェーンによって支払われると言われています。これまでのところ、Corn、BOB、Cosmos Hub、Nubit、Fiamma、Manta、LayerEdge、Chakra、Pell の 9 つのプロジェクトが、devnet としても知られる Babylon の開発環境と統合されています。 Babylon の成長責任者である Coleman Maher 氏によると、Babylon のレイヤー 1 ブロックチェーンの立ち上げに続き、これらの統合は来年稼働する予定です。この統合は、私のような仮想通貨投資家に新たなチャンスの波をもたらす可能性があります。

現在、Babylon はステーキング報酬を配布していませんが、DeFiLlama の報告によると、その価値は 54 億ドルに達し、ロックされた価値で 10 番目に大きい DeFi プロトコルとなっています。なぜ個人がビットコインをバビロンに預けることに熱心なのか不思議に思う人もいるかもしれない。これはポイントプログラムによるものである可能性があり、早期入金者向けのエアドロップにつながる可能性があります。しかし、バビロンチームはトークンをリリースするかどうかについては沈黙を保っている。

熾烈な競争

Babylon に投資された総額 60 億ドルのうち、約 14 億ドルが Lombard を通じて LBTC トークンを生成しました。現時点では、バビロンによって発行されたステーキング報酬がないため、これらのトークンは現時点では何のリターンも提供しません。

フィリップスによると、ユーザーはステーキングのリターンだけを理由にイーサやビットコインを選択しているわけではありません。その代わりに、米国のビットコイン埋蔵の可能性や資産に対する規制の姿勢など、多くの要因が彼らの決定に影響を与えています。収穫量は、まさにおまけのような追加のインセンティブとして機能します。

ラップされたビットコイン（wBTC）の使用により、DeFiユーザーは現在、たとえ利益を得ることなくビットコインを担保として利用するオプションを持っていることは言及する価値があります。私たちが話している時点で、wBTC の市場価値総額は約 129 億ドルですが、これは今年の過去最高値からわずか 22% の差にすぎません。しかし、wBTCの発行者であるBitGoについては、TRON創設者のジャスティン・サンと関係がある企業であるBiT Globalと共同でビットコインの保有責任を負っているBitGoについて懸念がある。サンは米国管轄内での詐欺や市場操作の疑惑に関与しているとされている。

それでも、12月6日の時点で、Lidoデータによると、wBTCはいくつかの最大手のDeFiプロトコルにおいて57億ドル相当の担保しか占めていない一方、ETHでは145億ドル、stETHでは111億ドルが使用されていた。ユーザーがネイティブETHステーキング利回りと同時にEigenLayerリステーキング報酬の恩恵を受けることを可能にする比較的新しい流動性トークンである「ラップドイーサ」（eETH）でさえ、58億ドルの担保を提供した。

研究者として、私は興味深い傾向に気づきました。stETH と weETH が他のコインの市場シェアを徐々に侵食しているということです。この変化は非常に重要であるため、ARK Investは最近、ステーキングされたETHとstETHなどの関連トークンを中核としたDeFi経済内の再編を報告しました。 Solana の SOL や Avalanche の AVAX などの他のトークンは、ステーキングにより高いリターンを提供しますが、ボラティリティがより高くなります。これは、これらの資産は大幅な変動の可能性があるため、長期的に保有する方がリスクが高い可能性があることを示唆しています。

ARK Investによると、ステーブルコインの貸し手はstETHの台頭により負担の増大に直面している。これは、Sky (以前は MakerDAO として知られていました) がロックされた DAI の金利を引き上げたこと、および Aave (AAVE) や Compound (COMP) などのプラットフォームでのステーブルコインの貸し出しに対する報酬がより魅力的になったことも理由の 1 つです。この傾向の背後にある理由は、ユーザーがステーブルコインを直接貸すよりも、stETHを貸してステーブルコインを借りることを好む傾向があるためです。

これらに加えて、ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの金融リーダーが、多数のトークン化マネーマーケットファンドを開発中です。これらは、DeFi ユーザーに米国財務省短期証券へのアクセスを提供する可能性があり、これらのトークンを担保として使用することさえ可能にする可能性があります。

困難な市場においては、wBTC が低迷している場合でも、LBTC はその利回りによるさらなる利点により成長できると考えられています。フィリップス氏は、この利回りは時間の経過とともに蓄積され、ETHのステーキングによって生成される利回りと同等になると予想されると示唆しています。

フィリップスは、ロンバードの主な目的は、個人が最も安全なオフラインストレージからビットコインを移動し、オンチェーンファイナンスへの最初の一歩を踏み出すことを奨励することであると説明した。これが実現したら、利用可能な信頼性の高い銀行を上回るプロトコルを提示すると同氏は約束する。同氏は利回りが低下する可能性についても言及したが、どのレベルの利回りでも資産としてのLBTCは依然として魅力的だろう。

このピッチは確かに関心を集めている。ロンバードは今夏、ポリチェーン・キャピタル、フランクリン・テンプルトン、ノマド・キャピタルなど多くの有力企業から1,600万ドルを調達した。フィリップスは、すでにDeFiに精通している企業が最も熱心だったと述べた。「すでに暗号通貨に手を出している人なら誰でも、ビットコインステーキングに参加させるのは簡単です。少なくとも、彼らは会話に非常にオープンです。」

2024-12-20 20:09