MicroStrategy の創設者である Michael Saylor 氏は、ビットコインの購入に対して大胆なアプローチを選択しましたが、一部の視聴者はこれを素晴らしい先見の明、あるいは危険な賭けだと考えています。
この見方を持つ人々は、ビットコインのような変動資産へのMicroStrategyの多額の投資は危険であると警告している。ビットコインの価値が劇的に下落すると、企業の財務に負担がかかり、財務上のストレスが増大し、企業が債務を履行したり、さらなる資金を確保したりすることが困難になる可能性があります。
潜在的な危険にもかかわらず、セイラーは毅然とした態度をとります。このアメリカ人実業家は、成功した事業を処分する説得力のある理由は見当たらないと宣言する。
簡単に言えば、MicroStrategy は現在、世界中のすべての企業の中で最も大量のビットコインを所有しており、現在の記録によれば、その数は驚異的な 447,470 ビットコインです。この多額の投資により、ビットコイン市場およびビットコイン コミュニティ全体における MicroStrategy の重要性が大幅に高まります。
MicroStrategy の BTC 購入に資金を提供する
本質的に、MicroStrategy は公式にはビジネス インテリジェンス ソフトウェア会社として知られていますが、ビットコインへの多額の投資により、ビットコイン保有会社または財務会社のように運営されています。
セイラー氏のビットコイン爆買いは、2020年8月に2億5,000万ドル相当の法人現金購入から始まった。その後、彼は別の方法として、株式に転換できる債券の一種である転換社債から始める債券発行を選択した。通常、金利が低いこれらの紙幣は、2020年12月にさらに6億5,000万ドルを調達するのに役立ち、その後の発行によりさらに数十億ドルがもたらされました。
2021年6月に遡ると、MicroStrategyはなんと5億ドル相当の上級担保債券を販売しました。これらの債券には通常よりも高い金利が付いており、会社の資産によって保証されていました。
最近では、2024 年 12 月 24 日、MicroStrategy は普通株を 3 億 3,000 万株からなんと 103 億 3,000 万株に、優先株を 500 万株から 10 億 5000 万株という巨額に拡大することを提案しました。この提案により、会社は一度にすべての新株を放出するのではなく、必要に応じて段階的に資本を取得できるようになります。
この行動は、今後 3 年間で約 420 億ドルを調達することを目的とした 21/21 戦略に沿ったものです。この額の半分は株式売却で確保され、残りの半分は社債発行で賄われる。この資金は主に、より多くのビットコインを購入するために使用され、また、暗号通貨銀行の設立やビットコイン関連の金融サービスの導入などのプロジェクトにも着手されます。
軽率なネズミ講？
マルケット大学の元金融教授デビッド・クラウス氏によれば、セイラー氏のアプローチは「ずれている」または「不適切」であると考えられている。
ビットコインの価値が大幅に下落すると、MicroStrategy (MSTR) に深刻な影響を与える可能性があることに注意することが重要です。これにより、株主資本の減少、債務返済の困難、さらには経済的困難や破産の可能性さえも生じる可能性があります。このような状況は、MSTR株の大量売却を促す可能性がある。
CryptoMoonへの書面声明の中で、10年以上最高財務責任者を務め、キャリアの大半を企業財務と投資の研究、指導、実践に費やしてきたクラウス氏は、財務資産は容易に清算できる資産だけで構成されるべきであると強調した。マネーマーケット証券のような低リスクの金融商品。
マスターカードのビットコイン保有額は一般に、公開市場では実際の価値（純資産価値またはNAV）よりも高く評価されている。 BitcoinTreasuries.net の報告によると、1 月 9 日までに、これらのビットコイン資産はマスターカードの市場価値総額の約半分 (51%) を占めました。
MSTR の株価がビットコインの純資産価値を超えた場合、同社はより多くのビットコインを購入することを目的として、借入または新株発行を通じて追加資本を取得することを選択する可能性があります。しかし、クルーガー氏は、このアプローチは株主の希薄化につながる可能性があると警告した。
この方法は基本的にサイクルを設定します。同社のビットコイン資産が市場での地位と株式価値を高めると、より多くの債券を発行し、さらに多くのビットコインを購入できるようになります。
ソーシャルメディアアナリストの中には、このループ戦略をネズミ講に例える人もいます。
金融アナリストのジェイコブ・キング氏によると、このシステムはビットコインの継続的な価値の増加に依存しているという。ビットコインが横ばいになったり、下落したりすると（起こる可能性があります）、メカニズムが崩壊します。彼はこの取り決めは持続不可能であると考えており、それをポンジスキームに例えています。
MicroStrategy は CryptoMoon とのやりとりの中で、提起された批判には言及しませんでした。しかし、セイラー氏は最近のメディアインタビューで、自社の戦略をマンハッタンの不動産取引で使われる手法に例えた。
同氏は、マンハッタンの開発業者と同じように、不動産価値が上昇すると、より多くの不動産を建設するために借入を増やす傾向があると説明した。このパターンは過去 350 年間にわたってニューヨーク市で繰り返され、そのスカイラインが誕生しました。本質的に、彼はこれを経済戦略と呼んだ。
MicroStrategy のビットコイン重視に対する批判的な姿勢で知られるクルーガー氏は、最近の出版物で、米国証券取引委員会が定めた正式な定義によれば、MicroStrategy のビットコイン戦略はネズミ講に該当しないと述べた。
規制当局は、ポンジスキームは、合法的または持続可能な収入を通じてではなく、より最近の投資家からの資金を使用して、約束された収益が以前の投資家に支払われる一種の欺瞞的な投資戦略であると説明しています。
仮想通貨取引所ビットゲットのCEO、グレイシー・チェン氏もクルーガー氏の分析に同意した。
新規投資家の資金に依存して以前の投資家に利益を支払うポンジスキームとは異なり、MicroStrategy のアプローチは市場主導のビットコイン価値の上昇に依存しています。」
チェン氏はCryptoMoonに対し、このアプローチはドルを金に交換したブレトンウッズ体制に対するシャルル・ド・ゴールの挑戦に似ていると説明した。本質的には、資産の増加から利益を得るために、現代の金融理論の脆弱性と思われるものを利用することが含まれます。
セイラーのビットコイン設計図の否定できない成功
1月8日の市場終了までに、MicroStrategy株は約331.70ドルで取引されていた。これは、同社が2020年8月11日に最初にビットコインを購入したとき（その日の終値は14.44ドル）と比べて、2,200％という驚異的な増加に相当する。対照的に、ビットコインの価格は同じ期間で約 735% 上昇しました。
アナリストとしての私の観点から見ると、セイラー氏に関する個人的な意見とは関係なく、彼の戦略がMicroStrategyの仮想通貨保有と全体的な株価パフォーマンスを疑いの余地なく強化してきたことは明らかです。この大幅な成長により、最終的に MicroStrategy は 12 月のナスダック 100 指数内で切望される地位を確保しました。
ビットコイン投資の複雑さを掘り下げながら、株主資本の希薄化の可能性について考えています。しかし、この分野の支持者は、ビットコインの長期的な大きな成長の可能性がこれらのリスクを相殺できる可能性があると強調しています。さらに、Chen 氏が強調したように、MicroStrategy の独自の転換社債構造は、混乱期における保護障壁として機能する可能性があります。
チェン氏は、長期にわたる市場の低迷は同社のキャッシュフローの問題や債務処理に関する脆弱性の増大につながる可能性があると指摘した。しかし、資産の裏付けがない同社の転換社債は、即時強制清算の事態に対してある程度の保護を提供する。
弱気相場の最中であっても株式公開を通じて資本を調達するという同社のアプローチにより、保有するビットコインを売却するリスクがさらに軽減されます。」
ビットコインの出口戦略
一言で言えば、MicroStrategy の使命はシンプルです。「ビットコインを買い続ける」です。
この資産は戦略的目的のための長期投資として機能し、経済的不安定からの保護を提供し、株主価値を高めます。また、ビットコインを売却することなく、融資を受けたり、潜在的なビジネスベンチャーのための資金を調達したりするのにも役立ちます。
VixiChainの製品管理責任者、Alexander Panasenko氏によると、ビットコインの膨大な貯蔵庫から利益を得る可能性があるという。なぜなら、このインフレに強く価値が残る資産を大量に保有していれば、保有したり、貸し借りしたりするだけで収入が得られるからです。
セイラーの明確な出口計画がないことに懸念を表明する批評家もいるが、ビットコイン極大主義者らは、ビットコインを従来の金融構造から脱却する究極の手段とみなしているため、そのような戦略は不必要だと主張している。
アナリストとして、私は株式の希薄化が現在取り組んでいる差し迫った問題であると認識しています。しかし、MicroStrategy のビットコインへの投資戦略は、主に同社とより広範なビットコイン コミュニティにとって有利であることが証明されています。このアプローチは触媒として機能し、世界中で同様の動きを引き起こしました。
そのため、MicroStrategy がデジタル資産が経済に将来与える影響についての議論を促進し続けており、これらの資産を採用し、それらを活用する革新的な方法を明らかにする企業の数が増えており、これは確かに前向きな展開です」とパナセンコ氏は述べた。
デジタル資産関連の提案がうまくいかなかった場合、セクター全体に疑問を投げかけ、後退する可能性があります。
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2025-01-09 15:10