トークン化された証券の秘密のロックを解除する：あなたが知る必要があること

</p> <p>トークン化された証券のなぞなぞを介して作業</p> <p>

知っていること：

SECのCryptoタスクフォースは、デジタル資産に対する過去の敵意を認め、より賢明な規制を作成することを目指しています。
トークン化された証券は、投資会社法やブローカーディーラーの規則へのコンプライアンスなど、複雑な規制上の課題に直面しています。
開発者は、ブロックチェーンプロジェクトの経済的および技術的利益を損なうことを避けるために、最初から規制の枠組みを考慮する必要があります。

オイディプスの時代を超越したギリシャ語の物語では、勇敢な旅行者は、複雑ななぞなぞを解決するための豊かな報酬を約束されました。しかし、恐ろしいスフィンクスがパズルを提示し、答えを見つけることができなかった人を消費しました。同様に、2017年頃の暗号通貨の初期には、ブロックチェーンテクノロジーは、さまざまなセクター、特に金融を変革することを約束しました。しかし、その可能性を最大限に妨げる2つの障害がありました。（1）分散型システムに適用するのに苦労している従来の証券法と、（2）デジタル資産に懐疑的な規制機関は、最初のハードルをナビゲートしようとする人に重大なリスクをもたらしました。

今日、謎めいたスフィンクスはより多くの支援を提供することを決定しましたが、謎は持続します。証券取引委員会（SEC）の暗号タスクフォースは、以前の政権がイノベーションのための非友好的な雰囲気を育てたことを表明しました。彼らは、実用的な規制を作成する際に業界パートナーと協力することを約束しました。ただし、かなりのハードルが残っています。米国証券法は、議会で可決された法律とSECによって確立された規則の組み合わせです。タスクフォースは、新しいガイドラインと免除を介してこれらのルールを合理化するSECの準備ができていることを示しています。それにもかかわらず、議会のみがSECではなく、それらを修正する力を持っているため、それは主に課題をもたらす法律です。

以下は、現在トークン化された証券の開発者が直面しているより一般的な謎の入門書です。

規制上の考慮事項

開発者は、オンチェーントークンを生成し、それぞれが企業または株式株やキャッシュフローの権利などのその他の金融資産の所有権を象徴しています。このトークン化のプロセスにより、即時の取引決済、分数所有権、毎日の配当分布などの機能が可能になり、従来の財務相当と比較して、デジタル製品がより合理化され、多用途になります。

証券取引委員会（SEC）は、象徴された証券に関する提案を受け入れている可能性がありますが、法律を修正する権限がありません。その結果、象徴された証券プロジェクトは、既存の法律によってもたらされる課題に取り組むか回避する必要があります。

投資会社法

トークンにより、所有者が作成者によって編集された資産と財政的につながることができる場合、このトークンベースのベンチャーは、投資会社法の対象となる投資会社の範囲に該当する可能性があります。この法律は、証券に投資し、投資家が配布する株式を通じてこれらの投資にさらされることを提供するミューチュアルファンドなどの組織に適用されます。

このエニグマは暗号通貨よりも前であり、多くの人が投資会社法の規制が証券を取引するだけでなく活動を含む企業とうまく調和していないため、当初投資会社としてラベル付けされることを選択しました。これらの規制は、債務と公平性、借入、および関連当事者との取引を通じて資金調達に厳しい制限を課します。これらの制限を回避できなかった人は、彼らの状況に利用できる適切な例外を見つけるかもしれません。

証券取引所法に基づくブローカーディーラー

他の人に代わって証券を取引する人、または自分のアカウントのためにそうするつもりである人は、ブローカーまたはディーラーとして分類されるかもしれません。ブローカーディーラーを他の人と区別する厳格な定義はありませんが、市場の流動性を提供したり、貿易価格に関連する料金を請求する、投資家を積極的に求めたり、顧客資金や証券の管理などの要因は、すべてがブローカーディーラーとして機能していることを示唆しています。 SECと裁判所は、このステータスを決定するときにこれらの指標を使用します。

現在、ブローカーディーラーがデジタル資産を直接取引するためには実現可能ではありませんが、証券取引委員会（SEC）は、そのような取引のための実行可能なロードマップを確立する権限を持っています。このプロセスは長い場合があり、特定の規制要件が含まれます。

証券取引所法に基づく取引所

スマートコントラクトを利用して、さまざまな買い手や売り手からのデジタル証券の注文を組み合わせて、試合や取引を促進するプラットフォームは、その設計が特定の要件に準拠している場合、証券取引所として分類される可能性があります。

暗号投資家として、私は、ブローカーディーラーのみが取引所で取引を実行することを許可されている現在のシステムに制約されています。これらの同じ交換は、私のアカウントを保持したり、証券を保護したりすることを禁じられています。証券取引委員会（SEC）がこれらの規制を改訂することができた場合、特定の条件が整っていることは間違いありません。

証券取引所法に基づくセキュリティベースのスワップ

デジタル資産が複数の証券のパフォーマンスの一部を表している場合、今ではセキュリティベースのデリバティブの複雑な領域に該当する可能性があります。通常、所有権を付与せずにセキュリティの価値（または関連するイベント）に関連付けられた将来の支払いを許可する資産は、しばしばデリバティブと見なされます。セキュリティベースのデリバティブは、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の両方によって規制されています。これらのタイプの投資には多くの規制があり、小売投資家の購入を制限するなどの主要な制限があります。

amlおよびkyc

トークン化された証券取引または譲渡を扱う企業は、マネーロンダリング防止規制と知識顧客（KYC）手順の関連性に留意する必要があります。特定のコンプライアンス測定値は、トランザクションの役割によって異なる場合がありますが、多くの場合、名前、生年月日、住所などの顧客の詳細を収集および検証することが含まれます。

謎は周りではなく、通り抜ける必要があります

これらのなぞなぞに取り組むとき、最終的な目標に到達することだけではありません。トークン化された証券プロジェクト開発において、開発者は経済学、技術、規制の側面を考慮しています。これらの要素は、テクノロジーが経済を促進し、プロジェクトの規制の配置を決定できるため、織り交ぜられています。これらの要因は深く接続されているため、開発者が最初から包括的にアプローチすることが重要です。後の段階まで規制分析を遅らせると、問題のある部分が排除されるジェンガのような状況につながる可能性があり、経済学と技術の両方の利点と目的を損なう可能性があります。代わりに、これらのなぞなぞは、単なるハードルではなく、ブロックチェーンテクノロジーの利点を理解する上で不可欠な部分として機能します。

この記事は、著者の個人的な見解を表しています。著者は、Skaddenまたはその関連当事者の視点と一致しない場合があります。

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2025-04-10 18:54