最新のSubstackエッセイ「Snow Forecast」（2025年11月17日に出版。金融の天才が10秒ごとに何を考えているのかを正確に知る必要があるようだから）の中で、アーサー・ヘイズはビットコイン価格が10月の史上最高値から急落した衝撃的な真実を明らかにしている。そして、いいえ、それは突然の実存的絶望の発作ではありません。ヘイズ氏は、ドルの流動性の逼迫、デリバティブによる偽のフロー、そして彼にとってビットコインは単に世界的な法定通貨の流動性の「風見鶏」に過ぎないという事実を非難している。同氏は、最近のパニックによる見出しではなく、マネーサプライの将来の期待に基づいて取引されていると考えている。つまり、ここには何も見るべきものはありません。混沌とした仮想通貨の世界のただの一日です。
なぜビットコインの価格は下がっているのでしょうか?
ヘイズ氏は、トランプ大統領が関税は楽しい趣味だと判断した「米国解放記念日」の混乱の最中、2025年4月2日に遡って思い出の道を散歩する。もちろん、これはうつ病に対する通常の恐怖を引き起こしました。しかしその後、マジシャンが帽子からウサギを引き抜くかのように、トランプ大統領は4月9日に「TACO’d」（関税の休戦を呼び掛ける彼の素晴らしい言葉）、ブームのビットコインは21％急騰した。同氏は、この上昇は現実を魔法のように切り離したものではなく、単にETFやデジタル資産財務省の手段によって生み出された一時的な歪みにすぎないとまで主張している。まあ、それは安心です。
ETFについて言えば、ヘイズ氏は誰もが話題にし続けるいわゆる「制度的導入」についてカラフルな言葉で説明している。同氏は、ブラックロックのIBITの大部分はヘッジファンドやプロップトレーディングデスクによって所有されており、 彼らは驚くべきことにビットコインに興味がなく、むしろビットコイン先物でのちょっとした副業に利用しているだけだと指摘している。物語の教訓は？ 「施設養子縁組」の物語は、タキシードを着たユニコーンと同じくらい現実的です。市場が明るくないと見え始めるとすぐに、ヘッジファンドの人々は「流動性危機」と言うよりも早く撤退します。
さて、あなたがビットコインの将来に満足しているとしたら、ヘイズはそのバブルを崩壊させたいと考えています。同氏は、ストラテジー（MSTR）のようなデジタルアセットトレジャリーの素晴らしいアイデアが、自社株が保有株に対してプレミアムになっている場合にのみ良く見えることを強調している。しかし、そのプレミアムが割引に変わると、ふーんと、彼らのビットコイン保有額はあまり印象が悪くなっていきました。 ETFの流入とDAT発行のおかげで、ドルの流動性が縮小する中でもビットコインは上昇していたが、そのおとぎ話はもう終わった。そして、何だと思いますか？ドルの流動性が政治家が約束したほど速く成長しないという「短期的な懸念」を反映するために、ビットコインは下落する必要があるだろう。暗号通貨ファンの皆さん、ご苦労様です。
これでビットコインの下落トレンドは終わる
ヘイズはその無限の知恵で、「お金は政治である」という自身の核となる信念に立ち返ります。当然のことながら、 彼は、 今や財務省を出動させて新たな住宅バブル（やったー！バブル！）を生み出すか、それともぐったりしたペテン師の集団として暴露されるかは、トランプ大統領と「バッファロー・ビル」・ベッセント財務長官次第だと言う。関係者全員にとって楽しい時間だったようです。
同氏は、バイデン氏とイエレン氏がFRBのリバースレポプログラムから2兆5000億ドルを吸い出すことに成功した2022年と生意気な比較までして、当然のことながら株式、住宅、金、仮想通貨を熱狂させた。ヘイズ氏はベッセント氏が同様の奇跡を起こすと確信しており、事実上それに賭けているところだ。それでも、短期的には慎重な姿勢を崩さない。結局のところ、7月以来、1兆ドルのドル流動性が蒸発し、1,500億ドルの財務省一般会計削減によってそれがすぐに変わるわけではない。言うまでもなく、量的金融緩和の再開についての話は、誰かが別の信号を送るまでは単なる話です。だから皆さん、息を止めないでください。
一方、ヘイズは動きを見せている。彼はメイルストロームのポジショニングを調整し、仮想通貨価格の下落を見越して米ドルのステーブルコインのポジションを引き上げた。あらゆる破滅と憂鬱にもかかわらず、彼はまだ「クソみたいに長く」います。どうやら、これがこの混沌とした混乱における究極の戦略のようです。彼のアドバイスは？ Zcash (ZEC) に注目してください。Zcash (ZEC) は、マイナス流動性の嵐を乗り切る可能性がある唯一のトークンであると彼は信じています。ビットコインがタイタニック号なら、Zcash は救命ボートです。
ヘイズ氏によると、現在のビットコインの調整は実際には警告だという。同氏は、ビットコインが12万5000ドルから9万ドル前半まで急落する一方、S&P500とナスダック100が史上最高値付近で推移しているのは「信用イベント」が近づいている兆候だとみている。翻訳？株式ドローダウンは10～20％、米国10年債利回りは5％近くとなる。そしてそれが実現した場合、ビットコインは8万ドルから8万5千ドルまで下落する可能性がある。しかし、皆さん、心配しないでください。FRBと財務省が「紙幣印刷の計画を加速する」ことを余儀なくされた場合、ビットコインは年末までに20万ドルか25万ドルにまで急騰する可能性があります。それは究極のジェットコースターのようなものですが、より多くの資金とより少ない安全制限が必要です。
そして中国も忘れてはいけません。ヘイズ氏は、米国がドル創造を加速させれば、中国も独自の緩和策に参加する可能性が高いと予想している。同氏は、中国人民銀行の最近の国債買い入れが「中国量的金融緩和」の始まりだと指摘する。ヘイズ氏は、トランプ氏と習氏の両者がビットコインに価値があると考えているという考えに明らかに興奮している。同氏は、「世界の二大経済大国がビットコインが重要だと考えているなら、なぜそうすべきではないのか?」と尋ねた。確かに、もっともな質問です。少しドラマチックですが、妥当です。
記事執筆時点では、BTCは90,477ドルで取引されていました。現在の状況を知りたい場合に備えて。
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2025-11-18 12:13