ビットコインはジキル博士を演じているのか、それともウィンター氏を演じているのか? 🌦️🔍

クオッド・ジュブナイル・ドセレ・ディクセリット：

わずか3ヶ月の間に18%下落したビットコインの魅惑的なダンスは、仮想通貨の冬に対する昔ながらの恐怖を再燃させた。この用語はますます現実というより幻覚に似てきている。
Glassnode と Fasanara Digital からの使者は、ビットコインの金庫に金が流れ込む資本の流れを明らかにする市場のルーンを解読し、通常の冷ややかな予測に挑戦します。
注目すべきことに、このサイクルは 7,320 億ドルという驚異的な資金を吸い上げました。これは、その前身であるサイクルを合わせた金額よりも大きい、まさにベレトリスティックな偉業です。 🎉

最近の景気低迷を受けて、ビットコインは、差し迫った仮想通貨の冬のこの使い古された物語を復活させました。このシルフはここ数カ月でその価値の約18％を下落させており、我々は再び氷の区間にワルツを送りつつあるのではないかという憶測を引き起こしている。

アメリカン・ビットコイン社（この肯定的な企業）の株価が異様なほどの激しい値幅で約40％急落し、その後、その大株主であるハット8社で短い揺れが続いたという、顕著な特異な場面が観察された。トランプ大統領に触発された他のデジタル通貨も急落し、再びの厳しい景気低迷の噂が雄弁にささやかれている。

しかし、物語とは反対に、市場の構造はそれを静かに威厳をもって反論しています。

グラスノードがファサナラ・デジタルと共同で執筆した論説の中で、ビットコインは2022年の底値以来、7,320億ドル以上の資本を抱えていると指摘されている。

このサイクルでは、これまでのサイクルを合わせたよりも多くの資金が流入し、実現上限は約 1 兆 1,000 億ドルに達しました。一方、スポット価格は、舞踏会でデビューする女性の空想的な優雅さもあって、最高値では 16,000 ドルから 126,000 ドルまで上昇しました。現実化した資本は通常、迫り来る冬の前兆ですが、現時点では縮小しません。

ボラティリティには独自の物語があります。

ビットコインの穏やかな1年間の実現ボラティリティは84％から穏やかな43％に優雅に低下し、より深い流動性とETF愛好家やキャッシュマージンを伴うデリバティブの参加増加に共鳴した。冬はボラティリティの上昇と流動性の後退で始まりますが、そのような緩和ではありません。歴史を例に挙げると、このサイクルは、BTC および IBIT オプション内でコールを上書きする戦略の人気が高まっていることによって特徴づけられ、古いスポットとボリュームの関係が古風だと思われる方法でボラティリティを和らげています。

ETFの活動も、冬の言い伝えに大胆に反する。報告書は、スポットETFが約136万BTC（流通供給量の約6.9％）を大量に保有しており、開始以来純流入量の約5.2％に貢献していると指摘している。本格的な冬の間、特に長期的な期待を持つ人々が同時に一斉に身を投じるとき、これらの流れは後退して衰退する傾向があります。今日、そのような状況はどこにもありません。

セクター全体の業績は、過去の冬の寒さを反映していません。 CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) は、BTC が下落した期間中に 35% 以上上昇しました。以前の冬には、ハッシュ価格が下落するにつれて鉱山労働者は崩壊の前触れとなった。現在の分裂は、マイナーの脆弱性が蔓延しているわけでも、このセクターを象徴しているわけでもなく、むしろアメリカのビットコインのエピソードのような特異性を秘めていることを示唆しており、それをより広範な傾向と混同すべきではない。

最近の下落は、反転ではなく、Glassnode が提示したサイクル中盤の気まぐれに近いように思えます。

2017年、2020年、2023年にもレバレッジ剪定やマクロ縮小の時期に同様の下落を経験しており、ビットコインは歴史的にこれらに先立って調整後に上昇局面を迎えていた。引用されている 2022 年 10 月のデリニング現象は、この繰り返しのパターンを彷彿とさせます。建玉は急減し、流動性は迅速な販売の深紅の強壮剤を吸収しました。これは停止ではなく循環的なリセットです。

大胆にも、ビットコインは年間最高値の7万6,000ドル付近よりも、年間最高値の12万4,000ドル付近に近づいている。過去の冬には、経験豊富なホルダーが服装を変えるにつれて、環境は絶え間なく射撃場のベースに引き寄せられました。この環境は、その歴史的環境とはほとんど似ていません。

株式市場の短期的な荒波は鮮やかな見出しを生み出す可能性がありますが、サイクルを定義する構造的な繊細な模様は、より微妙な物語を物語っています。

Glassnodeが示唆しているように、その雄大さの中で粘り強く続く輝かしい上限、執拗なETF需要、緩やかに低下するボラティリティにより、私たちは画期的な流入サイクルに続く統合を目の当たりにしていますが、私たちが予想する冬のデビューとは程遠いものです。 🌞

2025-12-03 09:39