ビットコイン国債会社はどん底に陥る：「ダーウィンの段階」が始まりプレミアムは崩壊

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ああ、かつてデジタルゴールドラッシュの寵児だったビットコイン財務会社は今、ギャラクシーリサーチの最新研究が「ダーウィンの段階」と呼ぶ事態に直面している。かつては高飛車だったこれらのビジネスモデルの中核となる仕組みは、ロックコンサートの壊れやすいガラスの靴と同じように壊れてしまった。結局のところ、デジタル資産トレジャリー (DAT) 取引は、熱狂的に呼吸しすぎてようやく割れる風船のように、自然な限界に達しました。株価がビットコイン（BTC）の純資産価値（NAV）を下回り、彼らの有利な「発行主導の成長ループ」が怒ったカンガルーが投げるブーメランのようにスイッチを入れたとき、これらの企業の運命は決定されたようだ。そして、かつて彼らを暗号世界の王者にしたレバレッジが、今ではいかに彼らのアキレス腱となっているかを忘れてはなりません。おっと。

限界点？さて、ビットコインが10月の最高値である12万6,000ドル付近から、はるかに地味な安値である約8万ドルまで急落したとき、リスク選好度は太陽の下で干しぶどうのようにしぼんでしまった。市場全体の流動性が蒸発し、厳しい収縮を引き起こした。 10月10日のレバレッジ解消イベントも役に立たず、先物市場の建玉を一掃し現物の厚みを弱めることで混乱を加速させた。これらの企業が考えていたおとぎ話の結末とはまったく異なりますよね?

「株式をレバレッジをかけた仮想通貨取引として利用してきた財務会社にとって、その変化は…激しいものとなった」とギャラクシーはため息をつき、「上値を増幅させた同じ金融工学が今では下値を拡大している」と付け加えた。 「上がったものは必ず派手に崩れる」という古典的な物語。

DAT株が割引に転じる

ああ、皮肉なことに。 DAT株は夏の間、非常に高いプレミアムで取引されていたが、現在はディスカウント領域で低迷している。そして、ビットコイン自体は高値から約 30% しか下がっていないのですが、ここで何が起こったのでしょうか?メタプラネットやナカモトのような企業は、かつて数億ドルの含み益を誇っていたが、現在は赤字に陥っており、BTCの平均購入価格は10万7000ドルを余裕で超えている。居心地の良い小さな災害だと思いませんか?

ギャラクシーは、これらの企業に埋め込まれたレバレッジがブービートラップに似ていることに注目せずにはいられませんでしたが、今や極度のマイナス面が明らかになりました。ある哀れな魂、NAKA はピークからなんと 98% も下落しました。 「この価格動向は、ミームコイン市場で見られるようなワイプアウトのようだ」と同社は皮肉った。ああ、それは痛いですね。 😂

発行がもはや選択肢ではなくなった今、ギャラクシーは今後の可能性のある3つの道筋を概説したが、それぞれが雷雨の中をドライブするのと同じくらい刺激的だ。まず、基本的なケースはプレミアムが圧縮された状態が長期にわたり、1 株あたり BTC の成長が停滞し、DAT 株がビットコイン自体よりも大きな下値となる可能性があります。なんて嬉しいことでしょう。

2番目に考えられる結果は?統合。高額なプレミアムを付けて多額のビットコインを発行したり、ピーク付近でBTCを購入したり、負債を積み上げたりした企業は、支払能力のプレッシャーに直面する可能性がある。リストラ、あるいは大企業によるさらに悪い買収のきっかけとなる。買収ほど「現実の確認」を意味するものはありません。

そして3つ目は、ビットコインが史上最高値を更新できれば一縷の望みだ。しかし、それはこれらの企業がある程度の流動性を維持し、好況期の過剰発行を回避できた場合に限られる。それは長期戦です。ポップコーンの準備をしてください。

戦略が配当不安を鎮めるために14億4000万ドルを調達

投資家の神経を落ち着かせ、本格的なパニックを防ぐ試みとして、ストラテジー社のフォン・レー最高経営責任者（CEO）は、同社が14億4000万ドルの現金準備金を調達したと発表した。これは、ビットコインの急落時に配当と債務を確実に履行できるようにするためです。株式売却によって資金を調達し、この積立金は少なくとも 12 か月分の配当金を確保することを目的としていますが、典型的な企業のやり方では、そのバッファを 24 か月まで延長する予定です。それがどれくらい続くか見てみましょう、え？

一方、ビットワイズの最高投資責任者（CIO）マット・ホーガン氏は、株価が急落したとしてもストラテジー社が生き残るためだけにビットコインを売却せざるを得なくなることはないと皆に保証した。ホーガンによれば、そうでないと言う人は「全くの間違い」だという。ああ、企業の虚勢の甘い響きだ。 🎩

2025-12-06 11:22