BitMine の 400 万 ETH 貯蓄: 株価評価の悪ふざけ 💰💸

重要なポイント

大手企業は、まるで昨シーズンのハンドスピナーのように仮想通貨をゆっくりと売り払い、ビットコイン、イーサ、XRP の弱気相場を作り出しています。
世界のマクロ勢力、こんにちは、日本銀行、そしてあの FRB では、投資家がジュースの箱を握り締める幼児のように、ぎゅっと、神経質に、ゼロの自信を持ってポートフォリオを握り締めています。
購入者ですか?ふふん。彼らはMIAであり、仮想通貨のようにベッドの下に隠れているのは抜き打ちの税務調査です。国庫蓄積？財務省の放棄に似ています。
ビットコインは非常に重要なサポートレベルをテストしているため、元恋人の Instagram ストーリーがカジュアルな閲覧のように見えてしまいます。

BitMine Immersion Technologies (BMNR) は、2025 年 12 月 14 日の時点で保管庫に 3,967,210 ETH という爆弾を何気なく投下しました。ああ、彼らはまた、193 BTC、Eightco Holdings (ORBS) の 3,800 万ドルの株式、そして 10 億ドルの現金も持っています。なぜなら、資産と株式の五分五分ほど「財務の健全性」を示すものはないからです。 🎲

同社は、「仮想通貨 + 現金 + ムーンショット」のポートフォリオを合わせて 132 億ドルから 133 億ドルの価値があると生意気にもラベル付けしました。無料のムーンショットのクーポンが含まれていたらなあ。 🌕

その「約400万ETH」という数字は？見出しの金鉱。しかし、本当のことを言いましょう。重要なのは山積みのサイズではありません。ウォール街がBMNRの価値を考えているものと、その山積みがどのように比較されるかです。ネタバレ: これはスプレッドシートだけが扱える数学の問題です。 📊

2025 年 12 月下旬時点の BitMine の評価スナップショット

仮想通貨トレジャリー会社にとって常に問題となるのは、仮想通貨の価値は何なのか、そしてそれが株価とどのように連動するのかということです。なぜなら、あなたが仮想通貨の保管庫であれば、株式はおそらく保管庫と同じように取引されるはずだからです。でもBMNR？それは混沌の側面を伴う金庫のように取引されています。 🚨

As of late 2025, BMNR’s market cap is roughly $13B, with shares dancing in the low-to-mid $30s and 425.8M shares outstanding. On Dec. 17, the company added $140M in ETH, because why not?

これにより、BMNR は奇妙な途方に暮れたままになります。BMNR の時価総額は、基本的に仮想通貨や現金の資産を反映したものです。どちらが…賢いでしょうか？それとも、ETH を使ったホットポテトの単なる企業ゲームでしょうか? 🤷

ここでの評価は収益やEBITDAに関するものではなく、投資家が株価表示もある仮想通貨プロキシの価格をどのように設定するかということです。なぜなら、ETHが来週火曜日に3,000ドルを突破するかどうかによって価値が左右される企業ほど「財務の安定」を示すものはないからだ。 🧮

財務省スタイルの評価と希薄化が重要な理由

BMNR の時価総額は単純で、株価 x 株数です。しかし、シェア数は？それがこの物語の本当の悪役です。なぜ？なぜなら、より多くの株式を発行すると、基本的にピザを 10 スライスではなく 100 スライスに分割することになるからです。各スライスは小さくなり、誰もがまだお腹を空かせています。 🍕

2025年、BMNRはプライベート・エクイティ取引を行い、36,309,592株を4.50ドルで追加し、さらに1,100万株の新株予約権も付与した。投資家の皆さん、おめでとうございます!悪いマルガリータのように、あなたの所有権が希薄になってしまいました。 🥗

仮想通貨トレジャリーのファンにとって、重要なことは単純です。重要なのは、企業がどれだけの ETH を保有しているかではなく、一株あたりどれだけの ETH を取得できるかです。なぜなら、同社がコストコで無料サンプルを配るように株式を発行し続ければ、あなたのパイの一部がボロボロになる可能性があるからです。 🪵

なぜ「400万ETH」では評価額論争が決着しないのか

完全な透明性があっても、純資産価値の比較は雲の重さを量ろうとするようなもので、面倒です。資産（ETH、BTC、現金）、負債（負債、買掛金）、そして完全に希薄化した株式（未行使の新株予約権ほど「投資家の信頼」を示すものはないため）という貸借対照表全体が必要です。 📉

プレスリリースには輝かしい資産が示されるかもしれませんが、借金や義務、そして「もしこれらの令状がすべて行使されたらどうなるのか?」という厄介な問題といった、骨組みはクローゼットの中に隠されています。

それが実際に示しているのは、BMNR の株式価値が ETH 価格に結びついているということです。それは暴落を予測しているからではなく、株式を仮想通貨の代理店にするのに十分なETHを保有しているからです。これは暗号ETFに似ていますが、よりドラマがあり、開示は少なくなっています。 📜

会計と開示への影響

ここが面白いところです。米国の会計規則では、仮想通貨を公正な市場価値で評価することが求められています。したがって、ETHが急落すると、たとえトークンを1枚も売らなかったとしても、BMNRの収益は減少することになる。なぜなら、架空の価格下落による四半期損失ほど「財務の安定」を物語るものはないからです。 🤯

規制当局は仮想通貨関連企業にも影を落としており、ボラティリティ、保管上の悪夢、サイバーセキュリティのリスクについて警告している。なぜなら、明らかに、何十億ドルものETHを保管することは、財布を公衆トイレに置き忘れるのと同じくらい安全だからです。 🚽

BitMine の評価額が ETH 投資家に示唆するもの

ETH投資家にとって、BMNRの株はシグナルというよりは、娯楽施設の鏡のようなものです。 ETHが動くとBMNRもそれに続きますが、希薄化、資金調達、責任問題によるノイズが加わります。それは、目に見えないインクで書かれた株価チャートを読もうとするようなものです。 🔍

BMNRは、暗号通貨ウォレットを設定する手間をかけずにETHへのエクスポージャーを求める投資家を魅了する可能性があります。しかし、それは新たなオンチェーン需要を生み出すわけではなく、ETHを株価表示付きの企業資産に変えるだけです。なぜなら、プロトコルの基本を優先する企業の決定ほど「金融の未来」を語るものはないからです。 🏢

2025-12-20 19:37