永続的なスワップまたはPERPとも呼ばれる暗号の永続的な未来は、小売業者へのリスクに対する懸念の中で、米国で勢いを増しています。
Coinbaseの消費者製品責任者であるMax Branzburgは、6月13日に米国の顧客向けの商品先物取引委員会（CFTC）に準拠したPerpsを発売することを計画していると発表しました。 Bitmexは2016年にCrypto Perpsを最初に発売しましたが、米国の顧客と取引所はそれらにアクセスできませんでした。
米国の財務ウォッチドッグがPERPを提供する取引所に対して行動を起こした主な理由の1つは、契約のリスクの高い性質です。
しかし、ドナルド・トランプ米大統領の選挙後の連邦規制当局間のガイダンスの最近の変化はそれを変える可能性があります。
永続的な先物が承認を求めているため、小売のリスクが懸念事項です
Crypto Perpetual Futures契約により、投資家はBitcoin（BTC）やEther（ETH）などの暗号通貨の将来の価格を推測することができます。
通常の先物には有効期限がありますが、その名前が示唆するように、Perpsは永続的に保持できます。
リスクに関する重要な懸念の1つは、PARPトレーダーが自分のポジションを高く活用する能力を取り囲んでいます。これらにより、トレーダーは少量の資本ではるかに大きなポジションを保持することができます。たとえば、10倍のレバレッジにより、1,000ドルのトレーダーは10,000ドルのポジションを保持できます。
Perpsは、レバレッジのおかげでより高いリターンを言うまでもなく、ユーザーがポジションに入るか終了する柔軟性を可能にする効果的なヘッジツールになる可能性がありますが、リスクもあります。
Crypto Quant Trader兼Crypto Exchange Concallの最高戦略責任者であるFenni Kangは次のように書いています。
市場が低下し、価格がトレーダーのメンテナンスマージンを下回ると、トレーダーの立場をすばやく清算することができます。
KangはCryptomoonに次のように述べています。「一部のトレーダーは、マージンまたはリスク管理の概念に精通していません。マージンを過剰に使用する可能性があり、市場の見解が正しい場合でも、メンテナンスマージンの爆発により清算される可能性があります。」
わずかな価格の変動でさえ、トレーダーの立場を一掃する可能性があります。 20倍のレバレッジされた位置で5％減少すると、清算が発生し、トレーダーは基本投資全体を失います。
2023年、リスクの懸念により、CFTCはPERPのようなデリバティブを提供する企業が精査の増加を期待すべきであるというアドバイザリーメモを発行しました。彼らは、「システムの保護手段、物理的な和解手続き、利益相反に関連する」問題に特に重点を置いた。
Crypto Reporter Veronica Irwinは、6月18日のニュースレターで次のように書いています。彼女は、CFTCが、永続的な未来と「実質的に類似した製品」のためにKraken、Binance、Kucoinの交換に対して行動を起こしたと述べました。
しかし、CFTCガイダンスは変化しているようです。
規制当局は、永続的な未来を新しく見ています
米国の暗号産業の規則は、トランプ政権の下で急速に変化しており、証券取引委員会での執行措置の低下と、永久スワップに対するCFTCでの一見開かれた態度があります。
2025年3月、CFTCは前述のアドバイザリーノートを撤回し、「デジタル資産デリバティブの規制扱いが他の製品の扱いとは異なることを示唆していないことを確認する」。
4月21日、CFTCはPERPSおよびデリバティブ市場に関するパブリックコメントを開きました。演技議長のキャロライン・ファムは、「CFTCは、取引所や市場参加者から最近大きな関心を持っている永久契約に関するパブリックコメントを要求することにより、基本に戻っています。」
アーウィンが指摘したように、わずか2日後、CFTCによる指定契約市場メーカー（DCM）のビットノミアル認定が法的永久先物契約を認定しました。
商品法では、DCMSはCFTCに目論見書を提出することにより、デリバティブ製品を自己認証できます。 CFTCが指定された期間内に反対しない場合、製品は承認されます。
Piper Sandler Global Exchange and Trading Conferenceで話すと、Phamは伝えられるところによると、「Perpsがライブになるのを待っていません。彼らはライブでした。彼らはBitnomialでライブをしてきました[…]彼らはCFTCと私たちのスタッフと一緒に1年以上働いていました。
Coinbaseの製品管理担当副社長であるGreg Tusar氏は、彼の会社がペプタルのような製品で委員会に関与していると述べました。 6月10日のモーガン・スタンレー会議で話すと、ツサールは、この取引所は「CFTCと協力して、有効期限の欠如など、これらの機能の多くを再現する」と述べた。
「現在、実装に近づいている製品設計があり、すぐに共有する日付があります」と彼は言いました。
Crypto Perpetual Futures Marketは巨大です
永続的な派生物は、暗号市場のかなりの塊を表しています。カイコの調査アナリストであるアダム・マッカーシーは、4月にブルームバーグに語った。「本質的に、PERPS市場は常に毎日のスポット市場よりも数桁大きかった[…]
CoinmarketCapのデータによると、Crypto Marketの永久に対するオープンな関心は6月20日現在7,400億ドルでした。
米国の暗号取引所が副産物ベースでグリーンライトの断片を取得するか、新しい入ってくる椅子から明確なガードレールを受け取るかどうか、一部のアナリストは、小売投資家が需要の多くを提供すると考えています。
「受動的な投資家にとって、それは彼らにとって大規模な製品であるとは思わない[…]それは、いくつかの小売投資家のようなアクティブな市場参加者であるアクティブなトレーダーになるだろう」と、Digital-Asset Venture Fund Cumberland Labsの研究ディレクターであるChris Newhouseは述べた。
CoinbaseとCFTCは、Cryptomoonのコメント要求にすぐには応答しませんでした。
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2025-06-20 18:16