EthenaのUSDeをUSDTに固定するというAaveの提案がコミュニティの反発を引き起こす

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不安定で急速に進化するデジタル資産環境をナビゲートしてきた10年以上の経験を持つベテラン暗号投資家として、私は、Aaveの価格設定フィードのテザーのUSDtと一致するようにEthenaのUSDeステーブルコインの価値をハードコードするという最近の提案に興味をそそられています。この措置により、Aave ユーザーのリスクが軽減される可能性がある一方で、新しいリスクも導入される可能性があるため、私の当初の考えは複雑でした。

数多くのステーブルコインのデペグとその後の市場への影響を目の当たりにしてきた私には、この提案の背後にある理論的根拠が理解できます。 USDeの価値とUSDtの間の提案されたリンクは、Aaveユーザーにとってより安定した環境を保証し、USDeの一時的な価格変動によって引き起こされる混乱を防ぎます。しかし、私は投資するプロジェクトの透明性と徹底的な分析を重視する人間として、LlamaRisk が Ethena のリスク委員会の一部であることを考えると、利益相反の可能性についての懸念を共有しています。

リスク管理の観点からは、このような変更を実施する前に、エッジケースのリスクと最悪のシナリオを考慮することが不可欠です。 USDe の価格を USDt にハードコーディングすることで、デペギング イベントに関する当面の懸念には対処できるかもしれませんが、Aave ユーザーをテザーや USDT に関連する他の予期せぬリスクに誤ってさらす可能性があります。

現在進行中の議論とコミュニティからの懐疑を考慮すると、提案の作成者が根底にあるリスク要因と潜在的な紛争に対処するより詳細な分析を提供することが重要であると私は考えています。 Aave が USDe の価格をハードコーディングすることにした場合、二次市場価格の逸脱を完全に回避するために、USDT ではなく $1.00 に直接固定することを検討する必要があるかもしれません。

仮想通貨の世界は紆余曲折で私たちを驚かせてやまないので、結局のところ、私はこの状況にユーモアを感じています。上下左右に動き続けるジェットコースターのようなものですが、だからこそエキサイティングなのです。

免責事項: これは経済的なアドバイスではありません。投資を決定する前に必ず調査を行ってください。

私はアナリストとして、Aave に関する新しい提案を提唱しています。この提案には、Ethna の USDE ステーブルコインを、Tether の USDt と同等の値を維持するようにプログラムすることで、Aave の価格設定システムに統合することが含まれます。この調整は、Aave のエコシステム内で両方のステーブルコインの評価の一貫性を確保することを目的としています。

1月3日、私はChaos LabsおよびLlamaRiskの同僚とともに共同提案書を提出しました。この提案は、流通市場における予測不可能な変動から Aave ユーザーを保護することを目的としています。 Ethena のリスク委員会のメンバーとして、また市場のボラティリティの影響を直接見てきた者として、私はこの取り組みに特に情熱を持っています。私たちが提出した文書では、私たちが提案するソリューションについて詳しく説明していますが、その核心は、Aave ユーザーがより高い自信と安全性を持って暗号通貨環境をナビゲートできるようにすることを目指しています。

「USDeの価値をUSDtに直接リンクすることで、sUSDeオラクルをUSDtの価格設定と調整し、シームレスな統合を確保し、USDeの一時的な価格変動によって引き起こされる混乱を回避します。」

Aave は AAVE と略され、分散型金融 (DeFi) の分野で最も広範なピアツーピア融資プラットフォームを表します。総額約 370 億ドル相当の資産がそのシステム内に確保されています。このプラットフォームにより、ユーザーは仲介者を介さずにデジタル通貨の貸し借りを行うことができます。 Aave の流動性プールに資産を寄付することで、ユーザーは利息を獲得したり、資金を借りるための担保として暗号通貨を利用したりできます。

Ethenaが作成したUSDEは、法定通貨準備金に依存するUSDTとは異なり、オンチェーン資産とデリバティブによってサポートされるデジタルドルのステーブルコインとして機能します。 CoinGecko によると、USDE の時価総額は現在 58 億 5,000 万ドルに達しており、USDT (Tether) と USD Coin (USDC) に次いで 3 番目に著名なステーブルコインとなっています。

なぜ USDE を USDT に固定するのでしょうか?

現時点では、AaveはChainlinkのUSDe-USD価格データフィードに依存して、単にUSDEを預け入れた形式であるステークUSDe（stkUSDe）の価値を決定しています。

提案された計画に基づくと、USDE の価値が 5% 減少すると、Aave の USDE 担保ローン 3 億ドル以上が危険にさらされ、強制清算につながる可能性があります。その結果、未払いの債務を解決するために担保を売却する可能性があります。

著者らは、USDeのドルからの切り離し（デペグイベント）の潜在的な影響を軽減する方法を提案した。彼らは、USDe の値を自由に変動させるのではなく、常に USDT と等しくなるように設定することを提案しました。

コミュニティの反発

このアイデアは、Aave ユーザーの間で疑念を引き起こしており、問題の中心にある潜在的なリスクに本当に取り組んでいるのかと疑問を抱いています。

ユーザーのハズボボ氏は、USDeがステーブルコインとして設計されていないことを考慮すると、USDeの価値をUSDTに直接リンクさせることは潜在的に危険である可能性があると警告した。彼は、エッジケースにおける潜在的な問題について質問し、最悪のシナリオで何が起こるかを知りたいと考えました。

研究者として、私はコミュニティメンバーの仲間である ElliotNess からの批判に注目しました。ElliotNess は、私たちが提案したアプローチは当面の問題の根本原因に適切に対処していない可能性があると指摘しました。

彼らは、これら 2 つのプロバイダーの ARFC は驚くほど品質が低く、競合の可能性については調査していないとコメントしました。本質的には、同様の批判が、特にコード化されていない Aave プロトコル上のすべての資産に当てはまると言えるでしょう。」

もっとカジュアルに：

「彼らは、これら 2 つのプロバイダーの ARFC は残念なほど低品質であり、潜在的な競合を調査していないと指摘しました。簡単に言うと、この批判はハードコーディングされていない Aave プロトコル上のすべての資産に拡張される可能性があります。」

Aave の複雑な設計を研究している研究者として、私は USDE を USDT にリンクする背後にある理由に疑問を感じています。 Aave が USDE の価値を固定するつもりであれば、USDE を 1.00 ドルに直接固定する方が簡単で効率的だと思われます。これにより、この間接的な関係から生じる可能性のある流通市場の変動を排除できます。

この提案は初期の議論段階にあり、正式な採決はまだ予定されていない。

現在、AAVE は 340 ドルの価格で取引されており、この 1 日で 7% の上昇を記録し、前年比で約 230% という驚異的な上昇を記録しました。

2024 年には、BNB Chain、Scroll、ZKsync Era、Ether.fi などの新しい領域への参入によって Aave の成長が促進されました。さらに、このプラットフォームは 2025 年につながりを深めようとしており、コミュニティの承認が条件として、Sonic、Mantle、イーサリアム レイヤー 2 Linea、ビットコイン レイヤー 2 BOB、Spider Chain、Aptos などの新しいパートナーを組み込む可能性があります。

Ethena の 2025 年のロードマップ

Telegram との統合や新しいドルベースの貯蓄商品の導入を含む 2025 年戦略を発表した後、Ethena (ENA) の価値は 17% 増加しました。

1 月 3 日から、現在 10% のリターンを提供する sUSDe のアップグレード バージョンである iUSDe を導入する新しいロードマップが発表されました。 Ethena は、約 9 億人という巨大なユーザー ベースを活用して、sUSDe を Telegram に組み込む意向を明らかにしました。この統合により、メッセージング環境内で「ネオバンク エクスペリエンス」を提供することを目的として、sUSDe を中心とした決済および貯蓄アプリケーションの開発が行われます。

2025-01-04 14:12