FRBは消費者に自信を持ってもらう必要がある

2007年から2008年の金融危機をまるで昨日のことのように追体験しているような気がしてなりません。それまでの数日間、市場が凍結したという話が後を絶たなかった。人々は驚くべき速度で住宅ローンを滞納していました。銀行のバランスシートは資産が急速に価値を失いつつあり膨れ上がっていた。

当初、大手報道機関はこの出来事にあまり注目しませんでした。その結果、人々はそれをあまり心配しませんでした。義理の両親との家族の夕食の会話の中で、テレビやラジオを通じた普段のニュースではあまり取り上げられていなかったため、義理の両親がこの話題に驚いていることに気づきました。したがって、それは彼らにとって目立ったものではありませんでした。

1 年以内に、その話はあちこちに広まりました。大虐殺が拡大すると、消費者はパニックに陥りました。ご存知のとおり、ほとんどの人は純資産の大部分を家の価値に結びつけています。それが崩れ始めると、消費者信頼感は急落した。アメリカ人は自分たちの純資産が減少していると感じ、支出を控え始めた。

現在のFRB当局者はこの状況を直接経験している。ミネアポリス連銀総裁を務めるニール・カシュカリ氏のように、救済期間中に重要な役割を果たした人物もいる。金融システムの安定の回復に貢献したものもある。

新型コロナウイルス感染症のパンデミックが続く中、多くの人が自らの立場を守り続けてきた。彼らは、消費者の信頼の低下が経済に破壊的な影響を与える可能性があることを理解しています。したがって、彼らはこのようなシナリオが繰り返されることを回避することを決意しています。これを達成するために、FRBは一連の利下げを開始しており、当面は緩和を続けると予想されている。この動きは、暗号通貨などの高リスク資産に安定した上昇傾向をもたらすはずです。

しかし、私の言葉を鵜呑みにしないで、データが何を示しているか見てみましょう。

2000年代の初期、国内の不動産市場は激しいブームを迎えました。金利が大幅に引き下げられ、個人でも融資を受けやすくなりました。利益を増やしたいと考えていた銀行は、こうした融資を積極的に提供する用意ができていることに気づきました。その後、これらのローンを住宅ローン担保証券にまとめて、得られる利益率から多額の利益を享受できるようになります。

不動産価値が上昇し続けるにつれて、住宅所有者はより大きな融資を受ける機会が増えていることに気づきました。基本的に、彼らの家は ATM と同じように、継続的な融資源として機能していました。銀行は成長と拡大を促進することを目的として、これらの融資を熱心に提供し、信用履歴があまり優れていない人々にも融資を拡大しました。

その結果、こうした融資が支出の増加をもたらし、経済がより活性化しました。その結果、インフレ率は 2002 年半ばの 1.1% から 2004 年末までに 3.3% まで上昇しました。私たちの中央銀行は介入せざるを得ないと感じました。 2004年7月から2006年の同月まで、実効フェデラル・ファンド金利を1％から5.25％に引き上げた。突然、住宅購入の魅力が薄れてきました。

人々は自宅を担保に、返済不可能なほど多くのお金を借りたため、多額の借金を抱えていることに気づきました。住宅価格が下がり始めると、不動産の価値に比べて彼らが負う金額が大幅に増加しました。すぐに、住宅所有者は、残りの人生をかけて借金を返済するよりも、自分の財産を銀行に引き渡す方が負担が少ない選択肢であることに気づきました。

消費者信頼感が大幅に低下し始めたのはこの頃である。最初のグラフを振り返ると、ミシガン大学の指数によると、消費者信頼感が 2007 年初めに最高点に達し、96.9 に達したことがわかります。当時はローン金利が比較的高く、住宅市場のバブルは崩壊寸前でした。

人々の貯蓄が劇的に減少するのを目の当たりにし、消費者の信頼は急落した。この下降スパイラルは、2008 年 11 月に 55.3 という過去最低を記録するまで安定しませんでした。この期間中、経済は大きな打撃を受けました。 FRBはこの変化を認めるのが遅れ、住宅価格が下落し始めてからかなり経った2007年後半まで最初の利下げを実施しなかった。

最終的には、我が国の中央銀行は金利を可能な限り低い水準であるゼロまで引き下げる予定です。消費者の信頼が大幅に回復するにはさらに5年かかり、FRBが再度の利上げを検討するにはさらに7年かかるだろう。

パンデミックの最中に、出来事はよく知られたパターンで発生しました。州および地方当局は安全上の理由から国民に屋内に留まるよう呼び掛けた。学校やショッピングセンターは閉鎖され、企業は従業員に在宅勤務を要請した。この状況がいつまで続くのか、収益にどのような影響を与えるのか誰も分からず、不確実性が迫ってきました。その結果、消費者の信頼は失墜しました。

ご覧のグラフでは、ミシガン大学の消費者信頼感指数は 2020 年 2 月に 101 に達しました。しかし、わずか 2 か月後には 71 まで大幅に低下しました。個人がパンデミック後の生活に対処する準備が整ったと感じるようになったのは、約 2 年後の 2022 年になってからであり、そのため消費者信頼感指数は約 50 まで低下しました。

またしても、前回と同様に、危機が完全に現実化するまで、我が国の中央銀行は活動を停止したままでした。 2020年4月までに金利をゼロに引き下げ、バランスシートの規模を拡大して金融システムに資金を注入した。 FRBの目的は企業や個人の支出拡大を促すことだった。それは自信を築くための試みでした。

それでは、今日の消費者信頼感に何が起こっているかを見てみましょう。

最近の分析では、消費者信頼感の軟化傾向に気づき、指数は3月の79のピークから現在は66まで低下しています。この下落は、2022年6月以来の最も大きな落ち込みを意味するため、注目に値します。この変化の背後にある可能性のある原因は、金利の上昇であるようです。この傾向を考えると、連邦準備制度がこの状況に注目していると考えるのが安全です。

危機を経験すると、消えない影響が残ります。それは多くの場合、あなたまたはあなたの近くの誰かの人生における重要で変革的な課題を表しています。この経験は通常、将来、特に経済面での選択に影響を与えます。

簡単に言えば、中央銀行の現在の指導者の多くはパンデミックと金融危機の余波を経験しました。その結果、金融政策に関する彼らの視点と決定は、これらの極めて重要な経験から大きな影響を受けてきました。

アナリストとしての私の観点から言えば、バンク・オブ・アメリカのブライアン・モイニハン最高経営責任者（CEO）が述べたように、消費者には本質的に欠陥があるわけではないが、連邦準備制度が金利引き下げに応じなかった場合、私たちは大きな課題に直面する可能性がある。中央銀行もシステム内で同様の指標を観察しています。消費者の信頼を損なうわけにはいかないことを理解した政策立案者は、潜在的な問題が重大な問題に発展する前に積極的に対処しています。何かが故障するのを待つのではなく、彼らは一歩先を行こうとしているのです。

今後、この移行により一連の金利引き下げが行われることが予想されます。これは持続的な経済拡大のための強固な基盤を提供し、消費者の信頼を高め、ビットコインやイーサリアムなどの投機資産の継続的な上昇傾向を引き起こす可能性があります。

注: このコラムで表明されている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者および関連会社の見解を反映しているわけではありません。