SECへの新たな申請でディズニーの支出が急増、映画が利益につながっていないことが明らかに

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ディズニーが SEC に提出した最近の財務報告書は、映画の製作と宣伝にかかるコストが急速に増加しているにもかかわらず、チケットの売り上げが同じペースで伸びていないという長年の懸念を裏付けています。この数字は、昨年劇場からの収益が全体的に増加したにもかかわらず、ディズニーの映画スタジオが実際には映画で損失を出していることを明らかにしている。この不均一な傾向は、業界の専門家によって以前から予測されていました。

それはまさに株主が見たがるような魔法のようなものではない。

ザット・パーク・プレイスの金融アナリスト、ヴァリアント・レネゲード氏とジョナス・J・キャンベル氏は最近、一般向けに調査結果をレビューし、報告書の各詳細を注意深く説明した。報告された数字のみに基づいた彼らの分析は、明らかに憂慮すべき傾向を示している。つまり、利益よりも経費が速いペースで増加しており、この差はさらに大きくなっているのだ。

完全開示: Valliant Renegade YouTube チャンネルは That Park Place と提携しています。

ディズニーが隠せないコスト上昇問題

ディズニーは、2025年9月終了年度に映画館の公開で25億9,200万ドルの収益を上げました。これは前年比14%増で、一見プラスに見えますが、これらの収益を達成するのにどれだけのコストがかかったかを考えると状況は変わります。

最近の報道によると、ディズニーは番組やその他のコンテンツの制作に驚くべき42億6000万ドルを費やしたという。この費用は、マーケティング費用を考慮する前の金額で、ディズニーが劇場公開映画から得たお金よりもすでに16億ドル以上多い。

マーケティング、広告、印刷物、ライセンス料はすべて当社の全体的な営業費用の一部とみなされ、合計で 27 億 4,600 万ドルに達しました。

映画への全体的な支出は70億ドルを超え、劇場でのチケット販売による収入は25億9,200万ドルに達しました。

これは丸め誤差ではありません。それは溝です。

ヴァリアント・レネゲイドは、映画のマーケティング予算（看板、予告編、広告、ライセンスの確保など）のほとんどが、人々を家で見るのではなく実際に劇場に足を運んでもらうことに費やされていると指摘した。しかし、ディズニーはプロモーションに多額の資金を費やすほど、その効果が小さくなることを認識している。

ストリーミングも窮地を救ってくれるわけではない

Disney+ や Hulu などのディズニーのストリーミング サービスには、依然として大きな潜在顧客ベースが存在します。サブスクリプションから 207 億 7000 万ドル、広告から 36 億 8000 万ドルを稼ぎ出しました。しかし、すべてのコストを考慮した後、同部門の営業利益はわずか 13 億 3,000 万ドルでした。

Jonas 氏は、現在の数字はプラスではあるものの、この規模のストリーミング サービス、特に 2 つのプラットフォームを運営し、独自のコンテンツ ライセンスを処理するサービスにとっては、長期的なソリューションとしては適切ではないと指摘しました。

ディズニーは、ストリーミングとホームエンターテイメントからの収益が34億5,800万ドルであると報告しました。しかし、ヴァリアント・レネゲードが指摘したように、この数字の大部分は内部取引によるものであり、ディズニーは基本的に数字を膨らませるために自社の部門間で資金を移動させている。

同氏はこれを、特に会社の業績が悪いときに、会計上のトリックを使って投資家を落ち着かせる方法だと考えている。

ディズニーの出費が雪だるま式に増え続ける理由

SECへの提出書類では支出の増加が続いていることは説明されていないが、傾向は明らかだ。ディズニーはより多くの映画を製作しているが、映画観客の数は2019年以前に見られたほど戻っていない。そのため、多額の費用がかかるプロジェクトやマーケティングが行われているが、チケットの売れ行きが追いついていない。

ディズニーが近年、ズートピア、トイ ストーリー、アナと雪の女王などの続編に注力しているのは、創造的な野心に関するものではありません。リスクを最小限に抑えるための現実的な行動です。視聴者が受け入れられない可能性のあるまったく新しいコンセプトに巨額の資金を投資するよりも、確立された人気のあるシリーズに依存する方がはるかに安全です。

アベンジャーズの 2 つの大作映画が近々公開されており、それらは信じられないほど高額になることが予想されており、おそらくそれぞれ 10 億ドルを超えています。報道によれば、ディズニーはこれらの映画のためにすでに俳優と監督だけで2億ドル近くを費やしているが、それは誇張ではない。

映画にそれだけのお金を費やすのは、数十億ドルの収益が確実に得られる場合にのみ価値があります。しかし、近年、以前と同じような数の人々が劇場に戻ってくる様子は見られません。

このファイリングが描く絵

すべての数字を並べてみると、次のような結論が避けられません。

  • ディズニーは、映画がもたらす収入よりも多くを映画の製作とマーケティングに費やしている。
  • ストリーミング収益は大きいですが、同様に莫大な費用によって圧迫されています。
  • 劇場の回復が停滞しているにもかかわらず、ディズニーの支出は年々加速し続けています。
  • 同社は現在、財務上のリスクを最小限に抑えるためにブランドのリサイクルに依存しています。

ディズニーは変化や新たな戦略について大々的に話し続けているが、正直なところ、証券取引委員会は約束には興味がなく、結果を求めているのだ。そして数字を見てみると、スタジオが最近、実際に利益を生む映画を作るのに本当に苦労していることは明らかだ。厳しい状況であり、話し合いだけでは解決できません。

状況が改善するまで、財務報告書は成功ではなく問題を浮き彫りにすることになるだろう。

2025-11-17 22:58