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クローズドケース

物語

SEC対リップルはもうすぐ4年になります。もう終わりです。多分。

なぜそれが重要なのか

この特定の事件を調査している研究者として、この事件が米国証券取引委員会 (SEC) と仮想通貨業界の重要なプレーヤーとの間の初期の長期にわたる主要な紛争の 1 つであることは注目に値すると思います。 KikやTelegramなどの企業に対するこれまでのSEC訴訟は比較的迅速に結審したが、リップル社は告訴に対して異議を唱えることを選択した。この訴訟の結果は、仮想通貨取引所や当業界内の他の企業に対するSECの進行中の法廷闘争に関する貴重な洞察を提供するものであるため、待ち望まれている。

それを分解する

要約：SECは2020年12月末にリップルに対し、証券法に違反してXRPを違法に販売したとして訴訟を起こした。この法廷闘争は2023年7月までニューヨーク南部地区裁判所で進行し、アナリサ・トーレス判事はリップルがXRPを機関顧客に直接販売することで連邦証券法に違反したが、取引所への販売を通じていかなる法律にも違反していないと判断した。その後、個人投資家がトークンにアクセスできるようになりました。 SECは8月にこの決定の一部について控訴を試みたが失敗し、最終的に10月にブラッド・ガーリングハウスCEOとクリス・ラーセン会長に対する告訴を取り下げた。トーレス判事は先週、リップル社に1億2500万ドルの罰金の支払いを命じ、今後の法律違反の禁止を課した。

この和解では、SECとリップル社の双方が勝利を主張できるように見えるかもしれないが、リップル社は、提案された支払い額1,000万ドルを大幅に上回る1億2,500万ドルの支払いを求められたが、それでも罰金約20億ドルのほんの一部に過ぎない。 SECは当初、（先週の罰則と二次取引に関する昨年の判決を考慮して）要求した。しかし、このような状況を考えると、トップに立つのは間違いなくリップルです。

仮想通貨投資家として、私は最近の裁判所の判決は証券取引委員会（SEC）にとって明らかな勝利だったと自信を持って言えます。証券取引委員会（SEC）はリップル社が当初提案していた総額の12倍を超える重大な民事罰金を導入したからです。

声明では、リップル社は裁判所の略式判決で設定された制限を超えようとしているようであるため、最終的には超えてしまう可能性が高い（またはすでに超えている）と指摘している。裁判所はまた、第5条違反に関するリップル社の行為の重大性を強調し、これらの繰り返される高収益の違反は重大な違反であると述べた。多くの裁判所が強調しているように、企業が投資契約を発行および販売する場合、採用しているテクノロジーや用語に関係なく、証券規制が適用されます。

SECは声明の中で、2023年7月の判決に対して控訴するかどうかには言及しなかった。

「リップルの最高法務責任者であるスチュアート・アルデロティ氏は、裁判所の判決が訴訟の終結を示すものであると宣言した。さらに、判事は境界を越えようとする証券取引委員会の試みを一貫して拒否したことを強調した。」

裁判官は証券取引委員会に対し、詐欺に関する申し立てはなく、市場操作の告発も行われず、資金の不正使用の事例も無く、被害者の報告も無いと強調した。彼はこう述べた。

フォーリー氏とラードナー氏のデジタル資産業務を率いるパトリック・ドーハティ氏は電子メールでコインデスクに対し、両当事者が控訴する可能性のある動議には敗訴したが、流通取引に関する判決（リップルに有利）がおそらく最も重要だと語った。

より簡単に言うと、ドーハティ氏は、この損失は証券取引委員会（SEC）にとって、取引所で取引されるトークンに関する他の訴訟における立場を弱めるものであるため、重大であると述べた。これは、これらのプラットフォームで長期間取引されているトークンに特に当てはまります。

別の弁護士は匿名を希望し、証券取引委員会が2023年7月の決定の特定部分に異議を申し立てる可能性があるとの見解を表明し、これは規制当局にとって重大な後退であると述べた。

罰則について

概要を示したように、罰則は非常に明確であるようです。アルデロティ氏の声明によると、手元に1億2500万ドルの罰金があるため、リップルはこの金額を吸収できるようだ。同氏と匿名の弁護士はいずれも、裁判官がこの事件で直接被害を受けた機関投資家を特定していないと強調した。

「[トーレス判事]は、関係当事者が契約で合意した内容を正確に受け取ったと判断し、なぜSECがリップル社に1億5,000万ドルを超える金額をかけてこの訴訟の弁護に耐えるよう要求したのかについて考えさせられた」とアルデロティ氏は疑問を呈した。

もう一人の弁護士は、登録違反に対して多額の罰金を要求する能力が制限される可能性があるため、このような前例を設けることはSECにとって困難になる可能性があると述べた。このような罰則は、将来の違反の抑止力として使用されることが多いためです。

判事の命令は重大な懸念というよりも日常的な法的要件に似ており、アルデロティ氏は「法律遵守の命令」と呼んでいる。この指令は、機関投資家へのXRPの販売中に発見された違反に関連しています。

フォーリー氏とラードナー氏のドーハティ氏は、差し止め命令には裁判所がよく用いる手続き上の措置である明確な指示が欠けていたと述べた。この特定の訴訟では、裁判官はリップルのオンデマンド流動性サービスが連邦法に違反する寸前である可能性があると示唆したが、リップルが法律に違反しているとは宣言せず、ODLが登録の免除が必要かどうかも判断しなかった。

同氏は、「リップルラボは、裁判所によって違法とみなされた方法、特に必要なSEC登録免除に従わずに機関投資家による販売としてXRPを販売しないことを保証しなければならない」と説明した。 「しかし、これは彼らがXRPを完全に販売できないという意味ではありません。販売が米国外で行われる場合、または米国内の私募の規則に従っている場合には販売することができます。」

訴える？

SECがこの決定に異議を申し立てることを選択した場合、またはリップルが機関投資家の販売面でのそれほど大きくない損失について異議を唱えることを選択した場合、判決の発表から60日以内に控訴通知を提出することが与えられます。

SECが1億2,500万ドルの罰金を課した事件で下された決定に異議を唱えたり異議を唱えたりする可能性は低い。

リップル法務責任者のアルデロティ氏は、SECと協力しているのであれば控訴は勧めないと述べた。

同氏は、判決で下された決定がSECからの上訴の可能性によって影が薄れないことへの期待を表明した。控訴の有無に関わらず、同氏のアドバイスは冷静さを保つことであり、関係者全員に深呼吸を示唆するものだった。

CoinDeskが相談した弁護士は、二次取引に関する決定がSECの規制姿勢の「悪い前例」となったと考え、SECはいずれにしても判決に異議を申し立てると自信を表明した。 SEC はいくつかの重大な法的敗北を喫している一方で、LBRY 訴訟などで注目に値する勝利も確保していることは注目に値します。

金融業界で長年の経験を持つ私は、証券取引委員会 (SEC) について蔓延している誤解を観察してきました。 SEC は次から次へと損失を被っているとよく言われますが、これは完全に正確ではありません。必ずしも目に見えるものではないかもしれませんが、その過程で確かに勝利はありました。しかし、私は彼らの現在の戦略に関する重大な問題に気付かずにはいられません。それは、あらゆるものを証券として大まかに分類していることです。このアプローチには大きな欠陥があり、明らかな穴が明らかになっていることから、長期的には持続可能とは思えません。

SECが控訴を選択した場合、リップル社のアルデロティ氏は、地方裁判所判事の決定を覆す控訴裁判所が稀であることを考慮すると、規制当局は長い道のりに直面するだろうと述べた。

今のところリップル社はこの訴訟で大きな勝利を収めているように見えるが、より広範な仮想通貨セクター全体にも光を当てているのかどうかは依然として不明である。

Withers社のパートナーであるChristopher LaVigne氏は、裁判所の判決が断片的に出されているため、企業が期待していたような業界に必要な明確さが提供されていないと述べた。

私の分析では、これまでの裁判所の判決は現状を大きく変えるものではないと考えています。

規制当局によると、企業は法的要件を遵守する必要があります。企業は、すでにこれらの法律を遵守していると主張しています。裁判所が事件を検討する際に、最終的な決定はどちらの方向にも進む可能性があります。 (言い換え)

「実際のところ、それはどこに行き着くのでしょうか？」彼は尋ねた。 「それがほぼ現状です。」

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