シカゴ大学ブース経営大学院の神聖なホール、空気は野心と高すぎるコーヒーの香りで満たされている。イングランド銀行総裁アンドリュー・ベイリーは、金融崩壊を警告する現代の預言者として、群衆の前に立った。彼は、非銀行機関が世界の金融資産のほぼ半分を握っている世界について語った。これは、大金融危機前のわずか40％から驚異的な飛躍であり、まるでモノポリーのゲームがうまくいかずにすべてのビー玉を蓄えているかのようだ。🏦
「私たちは過去15年間、スローモーションの列車事故を目の当たりにしてきた」とベイリー氏は嘆き、その声は講堂に響き渡った。「金融の安定性に対するリスクは、今や銀行以外の庭に雑草が生えているように芽生えている」🌱
「過去15年間、非銀行システムに起因する金融安定へのリスクの発生がますます増加している。」
ヘッジファンドとそのシステマティックな取引戦略が複雑に絡み合う中、ベイリー氏は中央銀行に戦略の見直しを促した。これらのファンドの運営スピードはローラースケートを履いたチーターのようで、システム全体が流動性ショックや突然の負債削減の影響を受けやすくなっている。そのリスクは？ ああ、世界的な金融安定だけの問題だ。大したことはない！🎢
ヘッジファンドとシステマティックトレーディング：新たな市場の道化師 🤡
マルチマネージャー ヘッジファンドとシステマティック トレーディング戦略の急激な台頭により、市場には不安定さが増しています。まるでピエロの車がどんどんと壊れていくかのようです。銀行融資に大きく依存しているこれらのファンドは、「市場暴落」と言うよりも早くポジションを解消し、ひどい消化不良のようにショックを増幅させます。💥
この相互関連性は、災難を招く原因となります。ヘッジファンドと高頻度取引会社が同じ戦略に従うと決めた場合、それはシンクロナイズドスイミングのやり方がうまくいかなくなるようなものです。財政的なストレスが醜い顔をのぞかせれば、彼らの集団的なリスク回避は、混乱の自己強化サイクルに陥る可能性があります。🎭
影響力が拡大しているにもかかわらず、これらの非銀行系金融機関は西部の酒場と同じくらい規制が厳しい。金融危機により伝統的な銀行の規制が強化された一方で、非銀行系金融機関は不透明な領域で暴れ回り続け、規制当局は潜在的なリスクの霧に目を細めて見守っている。🔍
BoE の新たなストレス テスト: 銀行以外の不正行為の実態調査
この猛獣を抑制するために、イングランド銀行は、必要かつ画期的なストレステストであるシステム全体の探索的シナリオ（SWES）を導入しました。銀行の流動性のみに焦点を当てた従来のテストとは異なり、SWESは銀行と非銀行間の流動性の流れを厳密に調査し、これらの相互作用がどのようにシステムリスクを増幅させるかを明らかにします。🧪
ベイリー氏は「ハイネケン原則」に言及し、これまでの流動性に関する想定の大きな欠陥を指摘した。どうやら、中央銀行の流動性が銀行を通じて金融システムの隅々まで流れるという考え方は、ダイヤルアップインターネットと同じくらい時代遅れのようだ。2020年の「現金への駆け込み」や2022年の負債主導型投資危機のような出来事は、状況が厳しくなると非銀行が流動性に必死になる可能性があることを示した。😱
この流動性不足により、非銀行は資産の投げ売りを余儀なくされ、「パニック」と言うよりも早く市場の機能不全を引き起こす可能性があります。規制当局はストレスの多い時期に金融市場を安定させるより良い方法を急いで見つけようとしているため、これらのギャップに対処することは非常に重要です。🔥
新たな流動性ファシリティ：金融セーフティネット 🛡️
非銀行金融機関の流動性リスクに対抗するため、イングランド銀行はコンティンジェント NBFI レポ・ファシリティ (CNRF) を導入しました。これは従来の流動性支援策とは異なり、常設のファシリティではなく、市場のストレスが金融界をひっくり返す恐れがある場合に即座に実行されるコンティンジェント・ツールです。🌀
「ノンバンク金融機関の流動性需要を増大させるショックにより金融の安定を脅かす国債市場の深刻な混乱に対処するため、我々はコンティンジェント・ノンバンク金融機関レポ・ファシリティ（CNRF）を開発した」とベイリー氏は、まるでスーパーヒーローが最新ガジェットを発表するような口調で説明した。
CNRF は、過去の危機で流動性へのアクセスに苦労した保険会社、年金基金、および負債主導型投資ファンドの支援を目的としています。このバックストップを作成することで、規制当局は、消防士が火が広がる前に消火するように、突然の売りやより広範な金融伝染を防ぐことを望んでいます。🔥🚒
ベイリー氏の発言は、増大する懸念を強調している。分散型金融（DeFi）とステーブルコインは、従来の規制枠組みがまだ対処していない新たなリスク層を追加している。DeFiには中央集権的なガバナンスが欠如しており、レバレッジの可能性も高いため、流動性の流れを予測するのは、素手で煙をつかもうとするようなものです。🌀
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2025-02-12 07:53